新“國九條”發布已兩月，“強監管、防風險、促高質量發展”依然是主線。市場規范化進程加速，監管力度加強，既是對企業內部管理與外部行為提出了更高的要求，也是在重塑A股市場生態格局。

上市公司是市場之基，投資者是市場之本。在“兩強兩嚴”的監管導向下,投資者的投資邏輯也在發生變化。從過去的低價投機轉向注重企業基本面研究和長期價值評估，投資者開始更加重視公司的內在價值和長期發展潛力，更看重公司的真實價值和未來的盈利能力，更傾向于選擇具有穩定現金流、良好治理結構、創新能力和市場競爭力的上市公司。

財務穩健高分紅 聯美控股被多家機構推薦

在資本市場中，上市公司的財務透明度和健康狀況是吸引投資者的核心要素。不少業內人士也表示，當前A股盈利仍處于結構轉型升級的過程中，行業內部的個股分化加劇，龍頭公司在這樣的競爭格局中更加占優。

以聯美控股為代表的A股上市公司，是清潔供熱和廣告發布業務雙輪驅動的現金奶牛，多年來一直執行較為穩健的財務政策，具有持續的盈利能力和較充沛的現金。僅近兩個月，就連續獲得了廣發證券、銀河證券、華泰證券、申萬宏源、中信建投、德邦證券、中郵證券、華泰金控等近10家券商的增持、買入或者推薦評級。據了解，聯美控股本質上是一家控股型公司，主要通過下屬子公司分別從事清潔供暖和廣告發布業務。得益于優秀的成本費用管控能力，公司盈利水平領先同行，同時居民供熱業務的預收款性質使得公司的現金回收情況良好，在手資金充裕，2023年末貨幣資金達到80億元，大幅領先可比公司。充足的在手資金助力公司連續7年進行現金分紅，以近期的收盤價計算的2023年股息率達3.61%，投資性價比十分突出。

此外，聯美控股的現金管理能力也非常強，通過合理的安排存貸，在2021至2023三年時間，分別獲得了1.3億、2.1億、1.7億的財務凈收益。據了解其大部分資金主要是募投資金，故只能用于專門的募投項目，存放在指定賬戶，另外公司將大部分現金以大額存款的方式進行投資，既提高了收益率又保障了資金安全。除此之外，公司每年經營成本在20億元以上，主要是購買煤炭，公司通過較低利率的中短期貸款進行相關的采購，進一步提升了公司的運營效率。在煤價波動下行的當口，長協鎖價加強成本管控把握市場動向，是所有用能企業的必修課，為有效緩解煤價高位運行帶來的沖擊，聯美控股在保證有序生產的前提下堅持長協鎖價、淡季儲煤策略。公開信息顯示，在采購環節，采取直接采購方式，通過與煤礦企業建立長期友好的合作關系，加大淡季采購份額，控制煤炭采購成本。

展望未來，多家證券公司認為聯美控股是區域供熱龍頭。管理、財務質量優異，清潔供熱潛力大，給予了“推薦”“增持”評級。煤價下行有望短期盈利改善，增量+存量替代需求將助力長期成長。過去幾年，供熱價格相對穩定使得供熱企業的成本傳導能力有限，在煤價高位運行背景下盈利承壓，代表性企業2023年毛利率相比2020年的降幅在5%~35%不等。短期來看，隨煤炭供需格局優化，供熱企業將受益于煤價中樞的進一步下移盈利能力有望改善。而長期來看，城鎮化率持續提升和工業園區的龐大基數奠定了城市集中供熱的增量需求，而雙碳政策導向下，以燃煤供熱為主的供熱結構優化也將釋放可觀的存量替代需求。

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