文|斑馬消費(fèi) 范建

盡管有華為加持，賽力斯還是慢了下來(lái)。

今年一季度，公司營(yíng)收增長(zhǎng)停滯，4月份新能源汽車銷量出現(xiàn)同比下滑，AITO問(wèn)界單月銷量已跌至不足3000輛。

(資料圖片僅供參考)

雞蛋不能全部放在華為這一個(gè)籃子里。今年3月，賽力斯推出全新品牌藍(lán)電，闖入中端新能源汽車的紅海中。

資本炒作的熱情漸退，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)賽力斯的估值回歸理性。5月5日收盤，公司市值僅剩421.5億元，比巔峰期的千億市值跌去近6成。

去年7月，17家機(jī)構(gòu)（個(gè)人）以51.98元/股，通過(guò)定增爭(zhēng)搶進(jìn)入賽力斯股東陣營(yíng)，給公司輸送超過(guò)70億元真金白銀。10個(gè)月過(guò)去，它們浮虧超過(guò)4成。

速度降下來(lái)

曾經(jīng)創(chuàng)下了“賽力斯速度”的賽力斯，速度已經(jīng)明顯降了下來(lái)。

上周，公司披露的4月份產(chǎn)銷快報(bào)顯示，當(dāng)月，共計(jì)銷售新能源汽車6917輛，同比下滑19.12%，其中，賽力斯汽車銷售2953輛，同比下滑14.13%。

今年以來(lái)，賽力斯（601127.SH）旗下產(chǎn)品銷售，一度表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。特別是1月和2月，賽力斯汽車銷量同比增幅動(dòng)輒超過(guò)200%，甚至400%。

不過(guò)，熟悉該公司的投資者很清楚，這個(gè)增長(zhǎng)不能說(shuō)明任何問(wèn)題。因?yàn)椋?022年同期，賽力斯的系列新款車型尚未上市銷售。

實(shí)際上，今年1-4月，賽力斯汽車的銷售已出現(xiàn)了明顯的環(huán)比下降，月銷量從4490輛直降至不足3000輛。

去年的這個(gè)時(shí)候，賽力斯何等風(fēng)光。

與華為深度合作，相繼推出AITO問(wèn)界M5、M7等系列車型。產(chǎn)品不僅有華為背書，且進(jìn)入華為的銷售渠道，產(chǎn)品在短時(shí)間內(nèi)銷量大增。

特別是M5于2022年3月交付后，創(chuàng)下新品牌單車型87天銷量破萬(wàn)的最快行業(yè)記錄。2022年全年，問(wèn)界累計(jì)銷售約8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超過(guò)6倍，推動(dòng)公司旗下新能源汽車整體銷售13.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)225.9%，遠(yuǎn)超新能源汽車行業(yè)（93.4%）的銷量增幅。

公司在年報(bào)中欣喜宣布：創(chuàng)造出了“賽力斯速度”，成功躋身頭部新能源汽車整車企業(yè)。

不過(guò)，外界始終存在賽力斯是華為代工廠的疑問(wèn)。每每涉及這一問(wèn)題，賽力斯均極力否認(rèn)，闡明“雙方是長(zhǎng)期合作伙伴”的關(guān)系，公司負(fù)責(zé)研發(fā)、制造、交付、服務(wù)等環(huán)節(jié)，華為深度參與產(chǎn)品定義、品質(zhì)把控以及渠道銷售。

今年產(chǎn)品銷售增速明顯下滑，導(dǎo)致公司整體增長(zhǎng)停滯。一季度，賽力斯?fàn)I業(yè)收入破天荒地同比微降0.79%，扣非凈利潤(rùn)-9.24億元，虧損額比上年同期增加了1.67億元。

虧損再擴(kuò)大

去年7月之前，賽力斯還叫小康股份。過(guò)去，它是一家以生產(chǎn)銷售微車以及低端SUV為主的非主流車企。

上世紀(jì)80年代，張興明開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，從為長(zhǎng)安微車做座椅彈簧、減震器等配套做起。直到2003年，他抓住機(jī)會(huì)與東風(fēng)汽車合作生產(chǎn)微車，正式踏入整車行業(yè)。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，產(chǎn)品逐步拓展至微型商用車、微面、新能源物流車等品類，在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，都有較為穩(wěn)固的市場(chǎng)地位。2016年，公司看準(zhǔn)乘用車市場(chǎng)的巨大潛力，推出東風(fēng)風(fēng)光品牌系列SUV，主打經(jīng)濟(jì)實(shí)惠，主攻下沉市場(chǎng)。

在上一輪燃油車變革的浪潮中，眾泰、力帆、海馬等一眾中小型民營(yíng)車企生存維艱，小康股份卻憑借自己在細(xì)分領(lǐng)域的深耕，一直活得相當(dāng)滋潤(rùn)。2018年，公司邁過(guò)200億元營(yíng)收大關(guān)，凈利潤(rùn)超過(guò)48億元。

其實(shí)，張興明很早就看到了新能源汽車的發(fā)展趨勢(shì)。于2016年，在美國(guó)成立SF MOTORS，由自己有海外留學(xué)背景的兒子張正萍擔(dān)任該公司CEO，埋頭造車。

2019年4月，SERES賽力斯亮相上海車展，當(dāng)時(shí)汽車圈很少有人知道它到底是誰(shuí)。

次年7月，賽力斯首款新能源汽車SF5量產(chǎn)上市，第一炮就啞火。當(dāng)年，僅賣出了732輛。

燃油車產(chǎn)品銷量大幅下滑，新能源汽車持續(xù)燒錢，2020年，成為小康股份的業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)折之年，駛?cè)氤掷m(xù)虧損的岔道。同在這一年，張興明辭去董事、董事長(zhǎng)等職務(wù)，將上市公司的權(quán)杖交給了剛30歲出頭的張正萍。

2022年，AITO問(wèn)界系列高端新能源汽車銷量的增長(zhǎng)，賽力斯收入同比大增104.00%至341.0億元，同期，業(yè)績(jī)虧損額同樣翻倍增加至38.32億元。

今年3月，賽力斯推出主打“性價(jià)比”的新能源汽車品牌藍(lán)電，首款車型E5同期上市銷售，售價(jià)13.99萬(wàn)元起，這是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化的價(jià)格帶。2023年，藍(lán)電品牌發(fā)展如何，將體現(xiàn)出賽力斯獨(dú)立運(yùn)營(yíng)一個(gè)新能源汽車品牌的能力。

資本退燒

在資本市場(chǎng)，賽力斯也演繹出了一場(chǎng)“麻雀變鳳凰”的完美故事。

在小康股份時(shí)代，公司雖然盈利能力較強(qiáng)，但業(yè)務(wù)本身不性感，沒(méi)有資本故事可以講，因此，市場(chǎng)關(guān)注度一直不太高。

可2021年4月，與華為合作賣車的消息一出，公司即刻變身“華為概念股”，各路炒作的資金紛至沓來(lái)，推動(dòng)公司股價(jià)節(jié)節(jié)攀升。短短兩個(gè)月時(shí)間，就從20多元，漲至80多元的年內(nèi)高點(diǎn)，市值更是多次突破千億大關(guān)。

以當(dāng)前的趨勢(shì)來(lái)看，短期內(nèi)，賽力斯恐怕還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)整體盈利的可能，還需要準(zhǔn)備更多的錢來(lái)燒。

2022年7月，公司啟動(dòng)新一輪定增，眾多機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相搶籌。最終，17個(gè)“幸運(yùn)兒”，以51.98元/股發(fā)行價(jià)，認(rèn)購(gòu)公司非公開(kāi)發(fā)行的1.37億股，為賽力斯強(qiáng)力輸送了超過(guò)70億元“彈藥”。這些錢，將被賽力斯用于電動(dòng)化車型開(kāi)發(fā)及產(chǎn)品平臺(tái)技術(shù)升級(jí)、工廠智能化升級(jí)與電驅(qū)產(chǎn)線建設(shè)等項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

機(jī)構(gòu)們?cè)居?jì)劃，搭上賽力斯這輛快車，吃一波新能源的紅利。未曾想，定增剛一落地，公司股價(jià)就持續(xù)走低。

今年1月16日，定增的1.37億股，半年銷售期結(jié)束，全面上市流通。二級(jí)市場(chǎng)沒(méi)有給它們順利套現(xiàn)離場(chǎng)的機(jī)會(huì)，賽力斯的股價(jià)一瀉千里。5月5日，收于28.15元/股，公司總市值僅剩421.5億元，17個(gè)機(jī)構(gòu)齊齊浮虧超過(guò)4成。

2022年10月，賽力斯決定，出資2億-4億元，以不高于91元/股實(shí)施股份回購(gòu)。截至目前，公司已累計(jì)出資近1億元，以41.16元-46.74元/股，合計(jì)回購(gòu)了225.90萬(wàn)股。可惜，越回購(gòu)，股價(jià)越跌。

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