南方財經全媒體記者江月 上海報道以黃酒、絲綢著稱的浙江紹興，打出一張“集成電路名片”。5月10日，紹興中芯集成（688469）在科創板發行，這也是繼晶合集成（688249）之后、長三角地區在5月迎來的第二個上市晶圓制造公司。

上市首日，中芯集成一度沖擊470億元市值，提升了其作為國產“第五大晶圓廠”的知名度。在投資價值上，新興晶圓制造廠能否早日實現盈虧平衡、提升車規級市場自主制造能力，將是投資者關注的重點問題。在戰略價值上，該公司能否提升國產晶圓在關鍵產品上的自主制造能力，則是紹興乃至全國都關心的問題。

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國產第五大晶圓廠上市

本次中芯集成上市，成為繼中芯國際、華虹、復旦微、晶合集成之后又一市值達到400億元水平的晶圓制造上市公司。盡管成立剛滿5年，但該公司躋身國內前五大晶圓制造公司。

從招股規模上，中芯集成和近期上市的晶合集成相若。通過發行16.92億股（行使超額配售選擇權之前），中芯集成通過IPO募資96.3億元。相較之下，5月5日登陸科創板、總部位于安徽合肥的晶合集成，則通過IPO募資99.6億元。

從市值上，400億元市值是除中芯國際以外幾大晶圓制造企業聚集的一個“水平線”。上市之后，晶合集成股價先沖高再回落，在5月10日收報于每股19.07元，跌破發行價19.86元，但市值仍有382.6億元。中芯集成方面，開盤后一度股價沖至6.96元，收盤時報于每股6.3元，較發行價每股5.69元高出10.72%，市值達到426.4億元。

相較之下，中芯國際依然是國內晶圓制造“一哥”，市值達到1600億元水平，華虹、復旦微則均處于400億元水平左右。

從營收水平上，據Chip Insights發布的《2021年全球專屬晶圓代工排行榜》，中芯集成2021年的營業收入排名全球第十五、中國大陸第五。

從招股書可以得知，中芯集成的晶圓代工服務主要圍繞微機電（MEMS）和功率器件等，同時包含封裝測試業務以提供一站式系統代工解決方案。

公開資料顯示，中芯集成擁有國內規模最大、技術最先進的 MEMS 晶圓代工廠，牽頭承擔了科技部“十四五”規劃重點專項“MEMS 傳感器批量制造平臺”項目。相關MEMS產品的主要客戶來自通訊電子和消費電子。

另外，中芯集成強調了對汽車電子市場的布局。目前，國內仍僅有少數公司能提供車規級芯片的晶圓代工，這主要因為車規級產品需要獲得ISO9001、ISO26262、IATF16949等一系列國際質量管理體系認證，以滿足車用芯片可靠性要求高、使用壽命長等要求。

由于車規級芯片是目前市場成長最快的芯片細分品種之一，培育自主制造能力是新興晶圓制造廠的當務之急。為此中芯集成在招股書中介紹，該公司不僅有國內少有的車規級芯片晶圓代工能力，且封裝測試產線均按照車規級質量管理體系標準搭建，也可以向下兼容工業級及消費級產品。

預計2026年實現盈虧平衡

盡管市值龐大、營收增速快，中芯集成也需要提升業務結構競爭力，并盡早實現盈虧平衡。在招股書中，該公司坦言，預計要在2026年才能實現公司盈虧平衡。

上市前，中芯集成的經營業績依然主要來自MEMS和功率器件產品。

根據招股書顯示，過去三年，中芯集成在規模上實現了快速成長，2020 年度、2021 年度及 2022年度，年度營收分別約為7.39億元、20.24億元和40.06億元。不過，凈虧損的局面尚未得到扭轉，前三年分別凈虧損13.66億元、12.36億元和10.88億元，合計為36.9億元。

值得投資者注意的是，目前中芯集成還有少部分收入來自房地產。在2022年，僅有85.93%來自主營收入，另有5.81億元收入來自于公司向員工銷售配套用房。該公司也坦言，預計2023年和2024年房地產銷售收入將分別為6.5億元及1.3 億元。

有關當前的虧損，中芯集成則給出幾點解釋。一是由于公司生產線建設及擴產過程中無法及時形成規模效應，在短期內面臨較高的折舊壓力，二是由于公司產品結構尚待優化、成本尚需進一步管控，三是研發投入不斷增大。

今年第一季度，盡管環球半導體業面臨萎縮，但中芯集成產能持續擴大。期內公司主營收入達到11.5億元，同比增長近66%，但凈虧損進一步提升到5億元，較去年同期擴大37.3%。

根據中芯集成的測算，預計公司一期晶圓制造項目（含封裝測試產線）整體在2023 年10月首次實現盈虧平衡，預計公司二期晶圓制造項目于2025年10月首次實現盈虧平衡，在公司不進行其他資本性投入增加生產線的前提下，則預計公司2026年可實現盈利。

此外，部分投資者也關心中芯國際與中芯集成之間的關系。根據招股書，中芯國際對中芯集成持股19.57%，既非第一大股東，也不是實際控制人。

不過，中芯國際對中芯集成的多位股東進行了參股，包括青島聚源銀芯及其二期基金、聚源上海、盈富泰克等。此外，中芯國際也是中芯集成數百項專利的授權方，并且擁有單方面終止技術許可的權利。

紹興遞出集成電路名片

以絲綢、黃酒著稱的紹興，正在悄然發展集成電路產業。本次中芯集成上市，可以說為其打響了產業名片，成為建設集成電路產業創新中心的重要錨點。

中芯集成成立于2018年3月，最初是越城基金、中芯控股和盛洋電器的合資項目。作為紹興市越城區集成電路產業基金的越城基金，占比68%。

查詢資料，紹興原本在芯片產業鏈上有一些基礎。2006年成立的晶盛機電，落戶于紹興上虞區，主要圍繞硅、藍寶石、碳化硅三大主要半導體材料開發一系列關鍵設備，并為半導體產業、光伏產業和化合物襯底產業提供智能化工廠解決方案。2008年，深迪半導體在紹興柯橋經開區成立，是中國首家研發設計商用消費級和汽車級MEMS陀螺儀系列慣性傳感器的公司。

促進中芯集成這樣的晶圓廠落戶，是紹興拓展集成電路產業鏈的重要棋子。2018年3月，彼時紹興“集成電路小鎮”在越城區正式啟動建設，中芯集成成為啟動項目之一。

中芯集成的一大建設特點是“快”。自成立后一年，主廠房宣告封頂，當年8月實現首臺工藝設備進場安裝，11月實現通線投片，12月實現首片8英寸晶圓順利下線。

中芯集成董事長丁國興坦言，除了優越的地理位置、宜居的生活環境、深厚的人文底蘊外，紹興市、區兩級政府對發展集成電路產業表現出了堅定的決心和高效的執行力，作出了重點引進先進集成電路產業的戰略部署，把中芯項目作為紹興工業產業轉型升級的重大戰略性項目，成立地方產業基金，出臺產業扶持政策和人才政策，在手續報批、項目協調推進、資金籌措等方面提供了及時高效的優質服務，全力保障項目順利推進。

以中芯集成為錨點，紹興進行了更大規模的集成電路產業規劃。

2020年8月，紹興濱海新區就發起設立百億元級集成電路產業基金。截止2022年12月，通過濱海新區集成電路產業母基金等已投資7個子基金、8個項目，在集成電路產業鏈投資了共計15個標的，投資金額約59.87億元，項目協議投資額195.3億元。

2021年3月，國家中小企業發展基金實體子基金落地紹興，基金總規模36億元，由國家中小企業發展基金、中欣晶圓、中信證券、中信建投、紹興市重點產業股權投資基金以及濱海集成電路產業基金共同出資組建，并由中芯聚源進行管理。

2022年11月，紹興市產業基金作為地方產業引導基金，委托深投控資本按市場化方式運作，該基金首期規模為150億元；同年12月，紹興濱海新區宣布設立規模達100億元的“紹芯谷”城市更新基金，其中紹興市城市更新基金和濱海新區下屬的紹興三江口開發建設有限公司各出資10億元，引入社會資本80億元。

上述多項舉措，反映在中芯集成落戶紹興后，集成電路新興產業的發展已在當地加速起飛。

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