開源證券股份有限公司近期對禾望電氣(603063)進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：業績超預期，新能源電控業務量利齊升》，本報告對禾望電氣給出買入評級，當前股價為23.94元。

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禾望電氣(603063)

業績超預期，盈利水平顯著提升

禾望電氣發布2023年三季報，公司2023Q1-3實現營業收入26.15億元，yoy+49.04%，歸母凈利潤4.01億元，yoy+135.92%。實現扣非歸母凈利3.19億元，yoy+133.58%。其中2023Q3實現營業收入10.74億元，QOQ+15.3%，yoy+64.3%。歸母凈利潤1.99億元，QOQ+60%，yoy+246.8%?？鄯菤w母凈利1.49億元，QOQ+28.4%，yoy+238.4%。2023Q3毛利率為35.9%，QOQ+2.14pct，凈利率為18.8%，QOQ+5.4pct。銷售/管理/研發/財務費用率分別為8.2%/4.1%/7.8%/0.6%，分別環比+0.1/+0.1/+1.2/+0.01pct。公司Q3盈利能力顯著提升，伴隨Q4風光儲交付旺季到來與公司持續推動新能源電控業務降本，我們上調公司2023-2025年盈利預測,預計其2023-2025年歸母凈利潤分別為6.49/6.78/7.70億元（原4.31/6.07/7.24億元），EPS為1.46/1.53/1.74元，當前股價對應PE分別為16.3、15.6、13.8倍，維持“買入”評級。

新能源業務量利齊升，地面電站光伏逆變器貢獻業績增量

公司新能源電控業務2023Q1-3實現營業收入20.82億元，yoy+51.6%，毛利率為31.5%，yoy+6.52pct。其中單2023Q3實現營收8.85億元，yoy+77%，QOQ+22.9%，毛利率為34.7%，QOQ+4.7pct。公司風電變流器、光伏逆變器與儲能變流器產品在元器件創新設計持續推進的情況下盈利能力環比實現了較大幅度的增長。同時根據世紀新能源網統計，公司中標三峽能源蒙西基地庫布其2GW光伏治沙項目逆變器于2023Q3交付1156MW，在當季貢獻了較大業績增量。隨著公司交付經驗的提升，其地面電站光伏逆變器出貨有望持續提升。

大傳動業務穩步發展，國產替代推動營收高增

公司工程傳動業務2023Q1-3實現營業收入3.38億元，yoy+103.9%，毛利率為44.9%，yoy+2.3pct。其中單2023Q3實現營收1.24億元，yoy+53.1%，QOQ-1.7%，毛利率為42.2%，QOQ-7.3pct。在國產替代趨勢下，公司大傳動業務營收實現了穩步增長。

風險提示：新能源電控業務降本不及預期；行業需求不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，招商證券(600999)游家訓研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為55.73%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.48億，根據現價換算的預測PE為23.64。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級8家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為36.02。

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