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東吳證券:汽車AI智能化已至變革拐點(diǎn) 板塊核心環(huán)節(jié)均有望受益


【資料圖】

東吳證券(601555)發(fā)布研報(bào)稱,汽車AI智能化已至變革拐點(diǎn),板塊核心環(huán)節(jié)均有望受益。本輪智駕變革下,產(chǎn)業(yè)受益整車>零部件;未來1~2年,整車環(huán)節(jié)華為+小鵬領(lǐng)先,理想汽車-W(02015)等加速跟進(jìn);零部件環(huán)節(jié)以高階智駕域控最為受益,其次關(guān)注線控底盤(制動(dòng)+轉(zhuǎn)向)以及4D雷達(dá)等子板塊。23Q4短期來看,細(xì)分主線排序(基于邊際變化和催化劑):華為智能汽車>智能化優(yōu)勢整車/智能化核心產(chǎn)業(yè)鏈>特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈,優(yōu)選組合小鵬汽車-W(09868)+賽力斯(601127.SH)+德賽西威(002920)(002920.SZ)+文燦股份(603348)(603348.SH)+瑞鵠模具(002997.SZ)。

歷史復(fù)盤:功能驅(qū)動(dòng)智駕軟硬件輪番變革,體驗(yàn)&成本核心影響需求端接受度

智駕產(chǎn)業(yè)至今歷經(jīng)三次變革,背后以功能迭代升級(jí)為內(nèi)核驅(qū)動(dòng),圍繞感知&決策核心環(huán)節(jié),產(chǎn)業(yè)玩家聚焦底層EE架構(gòu),計(jì)算平臺(tái)&外圍硬件&應(yīng)用軟件等四大維度提升。一階段Mobileye主導(dǎo),新增感知/決策環(huán)節(jié)軟硬件,提供L2級(jí)功能,滿足日常駕駛輔助;二階段特斯拉&英偉達(dá)主導(dǎo),EE架構(gòu)變化,智駕軟硬件全系升級(jí),提供L2+級(jí)功能于高速等簡單道路點(diǎn)對(duì)點(diǎn)領(lǐng)航;三階段特斯拉掀起變革,BEV/占用網(wǎng)絡(luò)/大模型上車,軟件主導(dǎo)簡化感知硬件,提供L3級(jí)功能于城市等復(fù)雜全域道路點(diǎn)對(duì)點(diǎn)領(lǐng)航。

本輪智駕:BEV+transformer+占用網(wǎng)絡(luò)上車,軟件主導(dǎo)下,整車&零部件產(chǎn)業(yè)格局趨于集中

軟件升級(jí):特斯拉(TSLA.US)以TransFormer+BEV完成信號(hào)時(shí)序融合(替代高精度地圖),占用網(wǎng)絡(luò)解決長尾場景依賴(替代激光雷達(dá))推動(dòng)感知端到端落地,降低成本并實(shí)現(xiàn)場景泛化;結(jié)合仿真數(shù)據(jù),以強(qiáng)化學(xué)習(xí)加速算法訓(xùn)練升級(jí)。智駕能力核心壁壘向計(jì)算平臺(tái)(AI芯片)+應(yīng)用軟件(感知/決策算法)收斂:短期軟件為先決定體驗(yàn),國內(nèi)OEM環(huán)節(jié)華為系+小鵬等新勢力表現(xiàn)領(lǐng)先;長期硬件為首影響成本,軟硬件一體化綜合實(shí)力決定長期競爭力,高壁壘決定高集中度。

風(fēng)險(xiǎn)提示:智駕相關(guān)技術(shù)迭代/產(chǎn)業(yè)政策出臺(tái)低于預(yù)期;華為/小鵬等頭部車企新車銷量低于預(yù)期。

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