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東吳證券(601555)發(fā)布研究報告稱，9月電動車總銷量90.4萬輛，同增28%，環(huán)增7%，符合市場預(yù)期，其中出口9.6萬輛，同環(huán)比+92.8%/+6.5%，2H為旺季，預(yù)計全年仍可實現(xiàn)30%增長至900萬輛。目前電動車需求已開始逐步好轉(zhuǎn)，主流公司Q2-Q3盈利可基本見底，首推盈利確定的電池環(huán)節(jié)(寧德時代(300750)(300750.SZ)、比亞迪(002594)(002594.SZ)、億緯鋰能(300014)(300014.SZ))，受益于新技術(shù)的細分環(huán)節(jié)龍頭(驕成超聲(688392.SH)、東威科技(688168.SH)、信德新材(300921.SZ)、曼恩斯特(300768.SZ))。

東吳證券主要觀點如下：

9月新能源汽車銷量90.4萬輛，同環(huán)比+27.7%/+6.9%，符合市場預(yù)期。中汽協(xié)數(shù)據(jù)，9月新能源汽車銷量90.4萬輛，同環(huán)比+27.7%/+6.9%，滲透率32%，同環(huán)比+4.5/-1.2pct。2023年1-9月累計銷量627.8萬輛，同比增長37.5%，累計滲透率為29.8%;9月電動車產(chǎn)量為87.9萬輛，同環(huán)比+16.1%/+4.3%，2023年1-9月累計產(chǎn)量為631.3萬輛，同比+33.7%。

插混份額環(huán)比上升，純電A00級車型占比提升。9月新能源乘用車批發(fā)銷量83.2萬輛，同環(huán)比+23.3%/+4.2%，滲透率34%，1-9月累計銷量591萬輛，同增36%。純電乘用車9月銷量56.3萬輛，同環(huán)比+11%/2%，占比68%，環(huán)比-1.3pct;其中A00級9月銷量9.4萬輛，占比16.6%，環(huán)升1.2pct;A0級銷17.2萬，占比30.5%，環(huán)降0.5pct;A級銷11.4萬輛，占比20.3%，環(huán)升0.4pct;B/C級銷18.3萬輛，占比32.5%，環(huán)降1.0pct。插電混動乘用車9月銷26.9萬輛，同比增長60.4%，環(huán)比增長8.5%，占比32.3%，環(huán)升1.3pct。

特斯拉銷量環(huán)降12%，合資車企銷量環(huán)比顯著增長。9月自主車企銷58.3萬輛，同比增長26%，市占率70%，環(huán)比上升0.4pct，批發(fā)電動化率50%，1-9月累計市占率69%;9月特斯拉銷7.4萬輛，同環(huán)比-12%/-12%，市占率9%，環(huán)比下降1.6pct，1-9月累計市占率12%;9月新勢力銷10.7萬輛，同環(huán)比+17%/+8%，市占率13%，環(huán)比上升0.4pct，1-9月累計市占率12%;合資車企9月銷4.8萬輛，同環(huán)比+80%/+14%，市占率為6%，環(huán)比上升0.5pct，批發(fā)電動化率為6%，1-9月累計市占率5%;豪華車企9月銷1.7萬輛，同環(huán)比+38%/+2%，市占率2%，批發(fā)電動化率31%，1-9月累計市占率2%。9月新能源車出口9.6萬輛，環(huán)增6.5%，特斯拉出口環(huán)比高增。

9月新能源車出口9.6萬輛，同比增長92.8%，環(huán)比增長6.5%，其中新能源乘用車出口9.1萬輛，同環(huán)比+107%/+16%。9月特斯拉出口3.06萬輛，占比33.6%，環(huán)增56.9%;比亞迪出口2.83萬輛，環(huán)增13.2%，市占率31%;上汽乘用車9月出口1.27萬輛，環(huán)比減少32.1%，市占率14%。

投資建議：9月電動車總銷量90.4萬輛，同增28%，環(huán)增7%，符合市場預(yù)期，其中出口9.6萬輛，同環(huán)比+92.8%/+6.5%，2H為旺季，預(yù)計全年仍可實現(xiàn)30%增長至900萬輛。目前電動車需求已開始逐步好轉(zhuǎn)，主流公司Q2-Q3盈利可基本見底，首推盈利確定的電池環(huán)節(jié)(寧德時代、比亞迪、億緯鋰能)，受益于新技術(shù)的細分環(huán)節(jié)龍頭(驕成超聲、東威科技、信德新材、曼恩斯特，關(guān)注元力股份(300174)、黑貓股份(002068))，以及盈利趨勢穩(wěn)健的結(jié)構(gòu)件(科達利(002850))、電解液(天賜材料(002709)、新宙邦(300037))、負極(璞泰來(603659)、尚太科技)、隔膜(恩捷股份(002812)、星源材質(zhì)(300568))及正極(華友鈷業(yè)(603799)、容百科技(688005)、德方納米(300769)、湖南裕能)等。

風(fēng)險提示：電動車銷量不及預(yù)期，原材料價格劇烈波動。

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