中泰證券股份有限公司王可,姜楠宇近期對海倫哲(300201)進行研究并發布了研究報告《2023年前三季度業績預計翻番，多點發力以實現股權激勵目標》，本報告對海倫哲給出增持評級，當前股價為4.82元。

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海倫哲(300201)

事件：公司發布2023年前三季度業績預告，預計實現營收增長50%以上，預計實現歸母凈利潤1.30-1.36億元，同比增長101.04%-110.36%，預計實現扣非歸母凈利潤1.23-1.30億元，同比增長94.73%-104.20%。2023年三季度，預計公司實現歸母凈利潤0.67-0.73億元，同比增長178.57%-203.39%。

公司主業保持高景氣度，生產訂單飽滿，前三季度營收增長明顯。

公司自去年底新董事會和管理層產生以來，之前由公司治理引發的風險和矛盾消除，公司進一步聚焦主業，擬出售全資子公司東莞海訊顯示技術有限公司100%股權。今年以來，公司主打產品高空作業車等行業保持較強景氣度，市場地位恢復提升，生產訂單飽滿，2023年前三季度，公司營業收入預計同比增長50%以上。

絕緣臂等關鍵產品實現國產替代，高毛利產品+強費用管控提升盈利能力。

公司盈利能力提升明顯，按照前三季度營收增長50%估算，單三季度公司凈利率預計為16.2%-17.7%，環比二季度10.3%大幅提升。主要由于①公司絕緣臂等關鍵部件已實現全面國產替代，高空作業車等產品市場競爭力較強，產品毛利率較高；且公司堅持“技術領先型的差異化”戰略，今年以來累計新獲批專利36項，其中發明專利16項。②另外，公司開展降本增效專項工作，強化內部管理、嚴控費用支出，成本費用控制效果明顯。

發布新發展戰略規劃和股權激勵計劃，目標三年業績翻兩番。

公司提出“三年業績翻兩番，再造一個海倫哲”的新發展戰略規劃，并發布2023年限制性股票激勵計劃，授予董事、高管、核心技術（業務）骨干等共計80人。根據業績考核要求，2023-2025年的目標凈利潤的觸發值和目標值分別為1.60/2.24/3.13和2.00/2.80/3.92億元，授予價格（含預留授予）為每股1.96元/股。計劃有利于充分調動員工積極性，實現公司經營目標。

開發特種車輛新產品+進軍國際新市場，構建新的增長點。

①目前公司已經成功開發大流量排水搶險車、子母式大流量排水搶險車兩款新型應急排水車與一款應急照明車，進一步豐富了公司產品線，也宣告公司深度開拓安全應急產業的決心。公司正在加大市場推廣，有望成為公司未來新的增長點。②2023年年初以來，公司確定“深耕國內、開拓國際”的經營策略。3月底完成在馬來西亞首批電動高空作業車交車及培訓；9月，公司與江蘇舜天(600287)、同力股份簽署合作協議，大力拓展國際市場，有望形成出口新增長點。

公司作為高空作業車和消防機器人(300024)老牌龍頭，下游需求穩健在手訂單充足，制定三年目標重新出發，2023年前三季度營收和凈利潤高增長。我們預計2023-2025年公司營收分別為17.3億元、23.7億元、29.6億元；分別同比+69%、+37%、+25%；歸母凈利潤分別為1.73億元、2.67億元、3.39億元，分別同比+138%、+54%、+27%。給予“增持”評級（維持）。

風險提示：宏觀環境因素變動的風險、供應鏈安全風險、報告對行業數據的測算誤差、研報中使用的數據可能存在滯后或更新不及時的風險

該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家。

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