天風證券股份有限公司楊松近期對盤龍藥業(002864)進行研究并發布了研究報告《秦藥瑰寶，打造風濕骨傷藥物領導品牌》，本報告對盤龍藥業給出中性評級，認為其目標價位為41.72元，當前股價為39.35元，預期上漲幅度為6.02%。

盤龍藥業(002864)

陜西盤龍藥業集團股份有限公司成立于1997年，是集藥材GAP種植，藥品生產、研發、銷售和醫藥物流為核心產業的現代高新技術企業。公司底蘊深厚，主導產品盤龍七片優勢明顯，未來成長空間廣闊。同時公司進軍兒科領域，產品小兒咽扁顆粒擁有過億銷售增長潛力。

(資料圖)

打造骨科特色中成藥集群，盤龍七片持續放量

公司主導產品盤龍七片為獨家專利品種、國家醫保目錄甲類品種、曾入選中藥保護品種，具有活血化瘀、祛風除濕、消腫止痛之效。風濕性疾病中成藥領域盤龍七片市占率居前，市場競爭力強。同時公司骨松寶片與盤龍七片形成較好的疾病覆蓋協同效應，推動公司進一步形成骨科特色中成藥集群。

發力兒科，小兒咽扁顆粒增長潛力優秀

公司的小兒咽扁顆粒是國家醫保乙類、OTC甲類產品，我們認為具有良好的患者可觸及性。同時，該產品為市場唯一含有體外培育牛黃的品種，較同類產品具有獨特優勢；且口味清甜，兒童服用接受度高。2022年小兒咽扁顆粒完成銷售收入5653萬元，占2022年營收比重為5.8%，考慮到小兒咽扁顆粒仍處于產品放量期，疊加公司整體營銷力度加強，我們預計該品種未來依然有較好的銷售增長。

加大營銷推廣力度，積極拓展縣級空白市場

目前公司已形成“產品+學術+終端+品牌”的營銷模式，通過醫藥商業公司將主導產品覆蓋到國內等級醫院3800余家，OTC連鎖藥店和單體藥店4000余家，社區醫院、衛生院、診所達4500余家。針對縣級基層醫藥藍海市場的資源開發，公司調整終端市場競爭策略，成立縣級醫療事業部，發力縣域空白市場。

盈利預測與估值

我們預計公司2023-2025年總體收入分別為11.75/14.98/18.54億元，同比增長分別為20.55%/27.53%/23.80%；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.23/1.62/2.08億元，EPS分別為1.26/1.67/2.15元?？紤]到公司作為特色秦藥的優秀企業，具有一定的稀缺性，同時公司核心單品盤龍七片不斷放量帶來較好的成長性，我們看好公司未來發展，首次覆蓋，給予“持有”評級，給予2023年33倍PE，目標價41.72元/股。

風險提示：行業政策變化風險、市場競爭加劇風險、藥品價格降低風險、公司自身經營風險。

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。

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