國盛證券發(fā)布研究報(bào)告稱，AI應(yīng)用的發(fā)展尚處于早期，算力需求遠(yuǎn)未見頂，AI生態(tài)的整合正在進(jìn)行中。目前國內(nèi)文生圖多為計(jì)次付費(fèi)，尚未出現(xiàn)無限量套餐，或因算力受限，具有算力儲備的云服務(wù)廠商在發(fā)展視頻生成類應(yīng)用上具有天然優(yōu)勢。國盛證券看好文生視頻能與原有產(chǎn)品產(chǎn)生協(xié)同，降本增效的公司，例如游戲、影視制作等領(lǐng)域的公司。

1)算力：AIGC蓬勃發(fā)展的基石，建議關(guān)注光通信，包括中際旭創(chuàng)(300308)(300308.SZ)、天孚通信(300394)(300394.SZ)、新易盛(300502)(300502.SZ)、太辰光(300570)(300570.SZ)、德科立(688205.SH)；算力設(shè)備：盛科通信-U(688702.SH)、恒為科技(603496)(603496.SH)、銳捷網(wǎng)絡(luò)(301165.SZ)、寒武紀(jì)-U(688256.SH)、美格智能(002881)(002881.SZ)、紫光股份(000938)(000938.SZ)、工業(yè)富聯(lián)(601138)(601138.SH)、中興通訊(000063.SZ)等；算力租賃：中貝通信(603220)(603220.SH)、云賽智聯(lián)(600602)(600602.SH)等；

2)模型層：建議關(guān)注金山辦公(688111.SH)、萬興科技(300624)(300624.SZ)、科大訊飛(002230)(002230.SZ)等；

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3)應(yīng)用層：看好游戲的迭代創(chuàng)新，建議關(guān)注愷英網(wǎng)絡(luò)(002517)(002517.SZ)、神州泰岳(300002)(300002.SZ)、盛天網(wǎng)絡(luò)(300494)(300494.SZ)、游族網(wǎng)絡(luò)(002174)(002174.SZ)等。

國盛證券指出，市場認(rèn)為，AI概念已經(jīng)逐漸步入成熟期，但未見殺手級應(yīng)用。實(shí)際上，無論是大模型、算力、數(shù)據(jù)仍處于通用AI的發(fā)展初期，從全球巨頭的動(dòng)作看，“合縱連橫”亦初現(xiàn)端倪。

(1)文生視頻是多模態(tài)AIGC圣杯，優(yōu)化迭代速度慢。視頻是多幀圖像的組合，然而文生視頻在文生圖的基礎(chǔ)上增加了時(shí)間維度，技術(shù)實(shí)現(xiàn)更困難。即便是Meta和Google這樣的硅谷人工智能巨頭，在文生視頻上進(jìn)展緩慢，它們分別推出的Make-A-Video和Phenaki均尚未公測。

(2)文生視頻底層模型及技術(shù)仍在優(yōu)化，未篩選出最優(yōu)模型。文生視頻技術(shù)主要發(fā)展過程經(jīng)歷了基于GAN和VAE、基于Transformer模型、基于擴(kuò)散模型三個(gè)階段。目前主流的文生視頻模型主要依托Transformer模型和擴(kuò)散模型。1)基于Transformer的代表Phenaki突破了視頻生成時(shí)長限制，但效果相對粗糙缺少細(xì)節(jié)。2)基于擴(kuò)散模型的代表Make-A-Video重在提升視頻質(zhì)量，但其視頻時(shí)長均在4s以內(nèi)。

(3)文生視頻效果各異，總體質(zhì)量較低。當(dāng)前文生視頻可公測應(yīng)用較少，僅有RunwayGen-2、ZeroScope及PikaLabs等少數(shù)幾個(gè)，它們有如下共同問題：1)復(fù)雜人物動(dòng)作生成幀連續(xù)效果較差；2)非日常場景的視頻架構(gòu)能力連續(xù)能力一般；3)多主體視頻生成缺乏邏輯連續(xù)性等。

(4)文生視頻當(dāng)前商用化程度較低，可從圖片生成看其商業(yè)前景。1)根據(jù)七麥數(shù)據(jù)，圖片生成類應(yīng)用在多模態(tài)大模型中，表現(xiàn)出較強(qiáng)的收費(fèi)能力，應(yīng)用數(shù)量上占比最高。2)當(dāng)前唯一收費(fèi)的文生視頻應(yīng)用(RunwayGen-2)，商業(yè)模式與圖片生成趨同，即主要按照生成量定價(jià)。

看好人像生成細(xì)分領(lǐng)域，但營收持續(xù)增長能力仍待驗(yàn)證。1)LensaAI推出人像生成功能后，去年12月前12日內(nèi)創(chuàng)收2930萬美元，但2023年7月全球收入已回落為100萬美元；2)妙鴨相機(jī)上線即火爆，半月營收估計(jì)超過29萬美元，后續(xù)須上線新模板、新玩法維持營收增長。

看好算力儲備大廠在多模態(tài)生成領(lǐng)域的發(fā)展。1)文生圖應(yīng)用Midjourney日活達(dá)1500萬，年收入超1億美元，它推出的多版無限量套餐、高速GPU服務(wù)反映出市場對算力的巨大需求。2)目前國內(nèi)文生圖多為計(jì)次付費(fèi)，尚未出現(xiàn)無限量套餐，或因算力受限，國盛證券認(rèn)為，具有算力儲備的云服務(wù)廠商在發(fā)展視頻生成類應(yīng)用上具有天然優(yōu)勢。

看好業(yè)務(wù)協(xié)同向發(fā)展，看好文生視頻與文生圖、圖生視頻的聯(lián)動(dòng)。AI對產(chǎn)品價(jià)值的拉動(dòng)表現(xiàn)為：1)促活、拉新：Adobe、Microsoft365Copilot分別在軟件原有基礎(chǔ)上推出AI工具；2)提升產(chǎn)品價(jià)格：OfficeCopilot是基于GPT-4API的應(yīng)用，Copilot加入后Office當(dāng)前四種商業(yè)版整體訂閱價(jià)格漲幅達(dá)53-240%。

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