華鑫證券發(fā)布研究報告稱，傳媒行業(yè)主要圍繞供需兩端來看，從用戶代際變化帶來的新需求，到技術進步帶來的新體驗新應用(如內(nèi)容、媒介、數(shù)字營銷等)。每一代際用戶的新需求均有望帶來新供給，從Citywalk 看體驗經(jīng)濟下新技術也在持續(xù)加持，通過 VR、AI 等數(shù)字化方式再現(xiàn)文旅體驗；城市體驗是文旅關鍵內(nèi)核，借助敘事性情節(jié)和手段創(chuàng)造虛實結合的沉浸式體驗，正成為拓展文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展領域的重要一步，將有望引領產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的新方向。通過 XR 內(nèi)容、3D 互動內(nèi)容、AI 內(nèi)容創(chuàng)作(AIGC)、熱門 IP 聯(lián)動等技術與運營，結合文旅項目自身調(diào)性為 C 端用戶帶來新體驗，進而帶來商業(yè)新增量。

投資角度看，第一維度，可關注具原創(chuàng)內(nèi)容可持續(xù)打造能力的企業(yè)；第二維度，可關注新技術強應用型企業(yè)；每一次的文化潮流的背后均反映了供需新矛盾，蘊含了商業(yè)新潛力，進而給予傳媒行業(yè)推薦評級。可積極關注傳媒行業(yè)中以內(nèi)容為核心，以媒介為手段，賦能城市更新、賦能 C 端體驗經(jīng)濟、積極探索新技術應用的企業(yè)，如芒果超媒(300413)(300413.SZ)、藍色光標(300058)(300058.SZ)、風語筑(603466)(603466.SH)、浙文互聯(lián)(600986.SH)、橫店影視(603103)(603103.SH)、中信出版(300788)(300788.SZ)、新經(jīng)典(603096)(603096.SH)、華策影視(300133)(300133.SZ)等。

華鑫證券主要觀點如下：

(資料圖片)

2023年盛行的 Citywalk 看體驗經(jīng)濟新思考

Citywalk 即城市漫步，發(fā)源于倫敦，泛指以行走或騎行的方式漫游城市，慢節(jié)奏沉浸式體驗新舊交替的城市更新及城市文化。在歷經(jīng)移動互聯(lián)網(wǎng)后，消費群體代際變遷疊加疫情因子影響下，消費人群也在有意識的重建自己與實體文明的連接，在虛實中尋找生活新體驗，Citywalk 在 2023 年的盛行也凸顯出用戶新需求，也有望帶來城市體驗新范式與新消費，生活圈內(nèi)的消費包括觀影、觀展、看城市更新的文化新名片(如大唐不夜城、貴州村 BA、淄博燒烤、亞運熱度下的杭州等)，文旅的核心是民生與文化與旅游的綜合體，在新需求下也在倒逼企業(yè)與地方政府的新供給。

體驗經(jīng)濟下的商業(yè)新探索之 VR+IP+展覽的新供給

2023 年線下體驗經(jīng)濟也在回暖，VR+IP 展覽漸熱，如上海 VR展覽“消失的法老之胡夫金字塔沉浸式探索”是全球首個商業(yè)化運營的大空間沉浸式探索項目，同時全國首個國潮元宇宙主題樂園“X-META”中《風起洛陽》VR 全感劇場項目收獲高關注，《風起洛陽》VR 全感劇場打造了文旅元宇宙新樣本，元宇宙已成長為數(shù)字文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的新藍海，上海正加快推動技術工具新突破、沉浸互動新內(nèi)容、城市文旅元宇宙新場景等建設發(fā)展。VR 劇場，VR+IP 有助于促進和豐富文旅產(chǎn)品業(yè)態(tài)內(nèi)容，成為數(shù)字文創(chuàng)的新模式，進而也帶動了傳媒中的內(nèi)容企業(yè)、技術應用企業(yè)的商業(yè)新增量。

體驗經(jīng)濟下的商業(yè)新探索之城市更新

自上而下看，2017 年《北京城市總體規(guī)劃(2016 年-2035年)》獲批，其中指出保護好北京歷史文化遺產(chǎn)這張中華文明的金名片，讓歷史文化和自然生態(tài)永續(xù)利用，同現(xiàn)代化建設交相輝映;2023 年《上海市城市更新行動方案(2023-2025 年)》發(fā)布，其中指出到 2025 年打造超 15 個歷史建筑保護修繕示范項目，傳承和彰顯海派文化。當前，我國城鎮(zhèn)化發(fā)展步入中后期，城市建設由大規(guī)模增量建設轉(zhuǎn)為存量提質(zhì)改造與增量結構調(diào)整并重，各城市均提出城市體檢先行，發(fā)揮城市更新規(guī)劃統(tǒng)籌作用，創(chuàng)新城市(300778)更新可持續(xù)實施模式。城市更新業(yè)務也帶動 G 端、B 端的商業(yè)項目新增量，如風語筑中標上海城市空間藝術季(2023 上海城市空間藝術季主題活動方案及執(zhí)行管理)項目，伴隨城市更新上升為國家戰(zhàn)略，風語筑在公共藝術為城市建筑空間賦能的發(fā)展上不斷探索，依托“國際視野+歷史活化+數(shù)字賦能+文化 IP+文旅融合”為核心多元內(nèi)容矩陣，塑造了以“盤活存量資產(chǎn)+延續(xù)歷史文脈+煥活歷史文化”為特色的城市更新業(yè)務發(fā)展方向。

投資評級

給予傳媒行業(yè)推薦評級。傳媒行業(yè)主要圍繞供需兩端來看，從用戶代際變化帶來的新需求，到技術進步帶來的新體驗新應用(如內(nèi)容、媒介、數(shù)字營銷等)。每一代際用戶的新需求均有望帶來新供給，從 Citywalk 看體驗經(jīng)濟下新技術也在持續(xù)加持，通過 VR、AI 等數(shù)字化方式再現(xiàn)文旅體驗；城市體驗是文旅關鍵內(nèi)核，借助敘事性情節(jié)和手段創(chuàng)造虛實結合的沉浸式體驗，正成為拓展文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展領域的重要一步，將有望引領產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的新方向。通過 XR 內(nèi)容、3D 互動內(nèi)容、AI 內(nèi)容創(chuàng)作(AIGC)、熱門 IP 聯(lián)動等技術與運營，結合文旅項目自身調(diào)性為 C 端用戶帶來新體驗，進而帶來商業(yè)新增量。投資角度看，第一維度，可關注具原創(chuàng)內(nèi)容可持續(xù)打造能力的企業(yè);第二維度，可關注新技術強應用型企業(yè)；每一次的文化潮流的背后均反映了供需新矛盾，蘊含了商業(yè)新潛力，進而給予傳媒行業(yè)推薦評級。可積極關注傳媒行業(yè)中以內(nèi)容為核心，以媒介為手段，賦能城市更新、賦能 C 端體驗經(jīng)濟、積極探索新技術應用的企業(yè)，如芒果超媒、藍色光標、風語筑、浙文互聯(lián)、橫店影視、中信出版、新經(jīng)典、華策影視等。

風險提示

產(chǎn)業(yè)政策變化風險、推薦公司業(yè)績不及預期的風險、行業(yè)競爭風險、新業(yè)務進展不及預期的進展的風險、新技術應用不及預期的風險、突發(fā)公共衛(wèi)生事件的風險、宏觀經(jīng)濟波動的風險等。

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