華金證券股份有限公司席釬耀近期對金誠信(603979)進行研究并發布了研究報告《Lonshi銅礦正式開工，資源開發項目逐步兌現》，本報告對金誠信給出增持評級，當前股價為37.07元。

金誠信(603979)

(資料圖片)

投資要點

事件：9月20日公司發布公告，位于剛果金的Lonshi銅礦采礦、選礦、冶煉聯合工程已經完成建設期的各項工作，將于2023年9月20日正式進入生產階段。

公司以礦山服務業務為基礎，布局礦山資源開發，完成點到面的延伸。公司是一家及礦山工程建設、采礦運營管理、礦山設計與技術研發、礦山設備制造等業務于一體的礦山綜合服務企業，在礦山工程建設、采礦運營管理領域位于行業領先地位，同時，公司也是我國業內較少能精確把握自然崩落法采礦技術的服務商之一。公司基于礦山服務積累的優勢，積極布局礦山資源開發板塊，參股Cordoba礦業公司，合資運營SanMatias銅金銀礦，并購兩岔河磷礦、剛果（金）Dikulushi銅礦、剛果（金）Lonshi銅礦，實現合計擁有權益金屬儲量銅127萬噸、銀367萬噸、金21萬噸、磷礦石1920萬噸，形成“服務+資源”的業務模式。

上半年礦服業務完成目標，剛果（金）Lonshi進入生產階段。2023年半年度公司營業收入達到32.79億元，同比提升32.30%；實現歸母凈利潤4.02億元，同比提升36.37%；Q2單季度營業收入達到18.03億元，環比提升22.15%，實現歸母凈利潤2.17億元，環比提升17.30%。在礦山服務領域，上半年公司新簽及續簽合同43億元，同比提升30.30%，海外方面首次進入西非市場，承接赤峰黃金(600988)加納瓦薩金礦地下采礦項目；國內方面首次承接貴州福麟礦業雞公嶺磷礦井巷和山東黃金(600547)焦家金礦專用回風井井筒掘砌項目。從工作計劃來看，公司實現采供礦量1,874.41萬噸，同比提升9.22%，完成年計劃的44.86%，實現掘進總量211.52萬立方米，同比提升34.85%，已完成年度計劃的49.30%，符合半年度計劃。在礦山資源開發領域，上半年剛果（金）Dikulushi生產銅精礦含銅3200噸，含銀金屬量7.51噸，實現銅金礦含銅銷售量3300噸，營業收入達到1.68億元。剛果（金）Lonshi目前已正式進入生產階段，預計年產約4萬噸銅金屬。貴州兩岔河磷礦項目南部正式投產，北采區征地、工勘、道路改擴建等工作穩步推進，已完成工業場地初平和場內聯絡道路修建，具備進場施工條件。

礦山資源開發項目逐步落地，打開公司成長新曲線。公司礦山資源開采業務主要商品為銅、磷礦石。公司持有剛果（金）Dikulushi銅礦100%權益，項目資源含量銅8萬噸、白銀192噸，其中采礦權PE606礦床銅銀礦石量113萬噸，銅、白銀平均品位分別為6.33%、144g/t，該項目于2021年12月投產，計劃2023年生產銅精礦含銅達到8000噸；公司持有剛果（金）Lonshi銅礦100%權益，該項目擁有87萬噸銅采礦權資源量，平均品位2.82%，預計將于2024實現達產，年產4萬噸銅金屬；公司通過子公司開景礦業收購Cordoba子公司CMH50%的股權，從而間接獲得SanMatias銅金銀礦項目權益。SanMatias的Alacran銅金銀礦床原礦石量1.02億噸，銅金銀品位分別為0.41%、0.26克/噸、2.30克/噸；公司持有貴州兩岔河磷礦90%權益，其磷礦石資源量2133.41萬噸，P2O5平均品位32.65%，南部礦區已正式投產，生產規模30萬噸/年，北部礦區建設期三年，達產后將實現生產規模50萬噸/年。

投資建議：公司在立足礦山服務業務的同時，擴展礦山資源開發業務，打開第二成長曲線，目前Dikulushi銅礦已實現生產，Lonshi銅礦預計明年將帶來業績放量，貴州兩岔河磷礦南部采區已正式投產，北部采區建設期3年。我們預測公司2023-2025年營業收入將分別達到71.66、107.24、125.41億元，增速分別為33.8%、49.7%、16.9%；歸母凈利潤分別達到9.76、17.49、21.36億元，增速分別為60.1%、79.1%、22.1%；對應PE分別為22.8、12.7、10.4倍，首次覆蓋給予增持-B建議。

風險提示：1）大宗商品價格大幅波動；2）礦山開發項目進度不及預期；3）宏觀經濟波動風險；4）礦山當地政治及經濟環境、政策及法律法規等發生重大變化。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司王政研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達89.35%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.43億，根據現價換算的預測PE為21.4。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級12家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為45.4。

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