《投資者網(wǎng)》丁琬瓔

(相關(guān)資料圖)

自8月底交出了一份“增收不增利”的成績(jī)單后，“醫(yī)用敷料第一股”哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“敷爾佳”，301371.SZ）近日又因?yàn)槎亍伴W辭”而受到關(guān)注。

9月13日盤前，敷爾佳披露公告，公司董事會(huì)秘書沈曉溪因個(gè)人職業(yè)規(guī)劃原因，申請(qǐng)辭去公司董事會(huì)秘書職務(wù)，同時(shí)不再擔(dān)任公司及其下屬子公司任何職務(wù)。公司將盡快聘任董事會(huì)秘書，在公司未正式聘任董事會(huì)秘書期間，暫由公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理張立國代行董事會(huì)秘書職責(zé)。

其半年報(bào)顯示，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收8.69億元，同比增長(zhǎng)6.33%；歸母凈利潤3.54億元，同比下降1.09%。

董秘“閃辭”股價(jià)破發(fā)

敷爾佳成立于2017年，是一家具有廣泛市場(chǎng)認(rèn)知度和品牌影響力，從事專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司，在售產(chǎn)品覆蓋醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品和功能性護(hù)膚品，主打敷料和貼、膜類產(chǎn)品，并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等其他形態(tài)產(chǎn)品。借助國貨崛起的消費(fèi)新動(dòng)力(310328)及廣泛布局的專業(yè)渠道，敷爾佳逐步沉淀品牌力和產(chǎn)品力。

公開信息顯示，于2023年8月1日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行股份數(shù)量為4008.00萬股，發(fā)行價(jià)格為55.68元/股，以“醫(yī)美面膜”發(fā)家的敷爾佳旗下的多款產(chǎn)品在美容整形市場(chǎng)擁有較高的知名度。

不過，9月13日盤前，敷爾佳披露公告，公司董事會(huì)近日收到公司董事會(huì)秘書沈曉溪的辭職報(bào)告。沈曉溪因個(gè)人職業(yè)規(guī)劃原因，申請(qǐng)辭去公司董事會(huì)秘書職務(wù)，同時(shí)不再擔(dān)任公司及其下屬子公司任何職務(wù)。

截至目前，沈曉溪直接持有敷爾佳股票25萬股，占公司總股本的0.06%。沈曉溪原定任期為2021年3月26日起至第一屆董事會(huì)任期屆滿之日止。

敷爾佳同時(shí)表示，公司將盡快聘任董事會(huì)秘書，在公司未正式聘任董秘期間，暫由公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理張立國代行董秘職責(zé)。

據(jù)敷爾佳招股書披露，現(xiàn)年39歲的沈曉溪于2020年10月開始擔(dān)任敷爾佳董秘。加入敷爾佳之前，沈曉溪?dú)v任哈爾濱三聯(lián)藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“哈三聯(lián)(002900)”，002900.SZ）銷售部職員、銷售綜合業(yè)務(wù)部主管、內(nèi)審部主管、上市辦公室副經(jīng)理、上市辦公室經(jīng)理、董事長(zhǎng)助理（兼投資證券運(yùn)營中心總監(jiān)、證券事務(wù)代表及全資子公司哈爾濱裕實(shí)投資有限公司總經(jīng)理）。

值得關(guān)注的是，沈曉溪在職期間，2021年3月，敷爾佳正式接受中信證券(600030)的上市輔導(dǎo)。半年后，敷爾佳的首發(fā)申請(qǐng)獲得深交所受理。2022年9月，敷爾佳首發(fā)申請(qǐng)過會(huì)，2023年5月注冊(cè)生效。2023年8月1日，敷爾佳正式在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。

這意味著敷爾佳上市才一個(gè)多月，作為董秘的沈曉溪就宣布離職。

二級(jí)市場(chǎng)上，截至9月22日收盤，敷爾佳報(bào)48.69元/股，低于55.68元/股的首發(fā)價(jià)格，且較上市首日收盤價(jià)已跌去31.13%（見下圖）。

上半年增收不增利背后

8月30日，敷爾佳發(fā)布的半年報(bào)顯示，其2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收8.69億元，同比增長(zhǎng)6.33%；歸母凈利潤3.54億元，同比下降1.09%。

對(duì)于上半年凈利下滑，敷爾佳的解釋是：線上銷售占比增長(zhǎng)帶動(dòng)相關(guān)銷售費(fèi)用增加、公司北方美谷基地啟用以及持續(xù)加大研發(fā)投入所致。

盡管線下渠道仍然是公司主要的收入來源，不過上半年線上直銷收入持續(xù)增長(zhǎng)、占總營收的比重較去年提升了6.49%。

財(cái)報(bào)顯示，公司線上渠道包括直銷和代銷、經(jīng)銷，上半年合計(jì)營收3.92億元，占比45.13%。具體而言，線上直營店包括公司在天貓、小紅書、抖音等網(wǎng)絡(luò)銷售平臺(tái)設(shè)立運(yùn)營的網(wǎng)絡(luò)店鋪，今年上半年線上自營收入3.30億元，占主營業(yè)務(wù)收入38.02%。

敷爾佳認(rèn)為，線上渠道在穩(wěn)定天貓現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，積極拓展直播帶貨銷售模式，為直營店輸送客戶；線下渠道經(jīng)銷模式快速發(fā)展，成為線下收入的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，敷爾佳分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.85億元、16.5億元、17.69億元，凈利潤分別為6.48億元、8.06億元、8.47億元，扣非凈利潤分別為4.77億元、7.74億元、7.66億元。

從增速上來看，2021年敷爾佳的凈利潤和扣非凈利潤同比增長(zhǎng)24.38%、62.29%，2022年分別回落至5.15%、-0.95%。其中，2022年敷爾佳已經(jīng)出現(xiàn)扣非凈利潤負(fù)增長(zhǎng)。

A股上市之后，對(duì)于半年報(bào)成績(jī)單，敷爾佳表示，2023年上半年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)主要系公司報(bào)告期內(nèi)線上直銷收入持續(xù)增長(zhǎng)所致。上半年凈利潤下降，主要系線上銷售占比增長(zhǎng)帶動(dòng)相關(guān)銷售費(fèi)用增加、公司北方美谷基地啟用以及持續(xù)加大研發(fā)投入所致。

事實(shí)上，敷爾佳近幾年公司宣傳費(fèi)用遞增，遠(yuǎn)高于研發(fā)投入，上市前還被深交所問詢其專利和研發(fā)能力。

隨著線上電子商務(wù)平臺(tái)流量不斷集中，且同類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)程度加劇，敷爾佳通過加大促銷力度提升產(chǎn)品市場(chǎng)占有率。

2020年至2022年，敷爾佳主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品在線上直銷渠道的每盒單價(jià)由70.44元下降至56.97元。2023年上半年，公司線上自營業(yè)務(wù)收入為3.3億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例為38.02%。報(bào)告期內(nèi)，公司自有品牌產(chǎn)品中，醫(yī)療器械類和化妝品類產(chǎn)品的平均單價(jià)分別由上年同期的48.34元、44.63元下降至45.15元、43.14元。

與此同時(shí)，線上電商平臺(tái)銷售渠道的流量獲取也需要成本。在降低產(chǎn)品售價(jià)的同時(shí)，敷爾佳通過加大廣告宣傳推廣費(fèi)用、線上電商平臺(tái)推廣服務(wù)費(fèi)等支出開拓市場(chǎng)，公司的利潤空間則被壓縮。2020年至2022年，敷爾佳的銷售費(fèi)用分別為2.65億元、2.64億元、3.9億元，銷售費(fèi)用率分別為16.75%、16.01%、22.06%。

2023年上半年，敷爾佳的銷售費(fèi)用為2.21億元，同比增長(zhǎng)19.69%，銷售費(fèi)用率為25.4%，同比提升2.83個(gè)百分點(diǎn)。

而2020年至2022年，敷爾佳的研發(fā)費(fèi)用分別為147.97萬元、524.29萬元、1542.61萬元，占營業(yè)收入的比例分別為0.09%、0.32%、0.87%。

這明顯的對(duì)比引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于敷爾佳“重營銷輕研發(fā)”的質(zhì)疑。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，憑借與哈三聯(lián)的合作，敷爾佳從一家銷售公司轉(zhuǎn)型為擁有自主研發(fā)和生產(chǎn)能力的企業(yè)。但相對(duì)較低的研發(fā)費(fèi)用占比，使其在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈和消費(fèi)者日益理性的環(huán)境中面臨諸多挑戰(zhàn)。

護(hù)膚市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)

隨著皮膚護(hù)理產(chǎn)品制造工業(yè)的革新，以及消費(fèi)者對(duì)高品質(zhì)產(chǎn)品的需求，使用專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品逐漸成為市場(chǎng)新趨勢(shì)。基于安全和功效雙重需求，因而備受關(guān)注。

近年來，皮膚修復(fù)及護(hù)膚概念開始盛行，相應(yīng)產(chǎn)品憑借適用性廣、安全性高及功效性強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)備受消費(fèi)者青睞。未來，在品牌教育及消費(fèi)升級(jí)的雙向推動(dòng)下，專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品市場(chǎng)有望持續(xù)增長(zhǎng)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的分析報(bào)告，預(yù)計(jì)到2026年中國皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)5185億元。預(yù)計(jì)到2026年，專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品中功能性護(hù)膚品和醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到623.0億元和253.8億元。

公開信息顯示，敷爾佳在產(chǎn)品、渠道、營銷、運(yùn)營等方面已形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在貼片類專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位，2021年，公司貼片類產(chǎn)品銷售額為貼片類專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品市場(chǎng)第一，占比15.9%；其中醫(yī)療器械類敷料貼類產(chǎn)品占比17.5%，市場(chǎng)排名第一；功能性護(hù)膚品貼膜類產(chǎn)品占比13.5%，市場(chǎng)排名第二。

半年報(bào)顯示，2023年上半年，敷爾佳研發(fā)費(fèi)用為1103.16萬元，同比增長(zhǎng)33.95%，占當(dāng)期營收的比例升至1.27%，期末公司研發(fā)人員數(shù)量也提升至22人。

隨著市場(chǎng)需求釋放，通過北方美谷產(chǎn)能擴(kuò)建，增強(qiáng)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)供給能力，從而奠定銷售增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。同時(shí)敷爾佳依靠科學(xué)的生產(chǎn)工序和純熟的生產(chǎn)工藝，可大幅提升生產(chǎn)效率，滿足下游市場(chǎng)日益增長(zhǎng)的需求，增強(qiáng)公司盈利能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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