開源證券股份有限公司任浪,周佳,徐劍峰近期對鹽津鋪子(002847)進行研究并發布了研究報告《中小盤信息更新：二次激勵+回購彰顯信心，全渠道戰略奠定長期發展》，本報告對鹽津鋪子給出買入評級，當前股價為76.65元。

【資料圖】

鹽津鋪子(002847)

公司發布2023年第二期股權激勵計劃，持續加深核心團隊利益綁定

公司發布2023年第二期限制性股權激勵計劃，擬以占總股本2.97%的股份，以37.89元/股的授予價格向31名公司高級管理人員和核心技術人員授予140萬股。本次激勵計劃僅針對公司管理層和技術人員，有望進一步調動中高級管理人員及核心技術人員的積極性，深化股東利益、公司利益和核心團隊個人利益的綁定。鑒于公司聚焦核心品類紅利持續釋放，零食量販、直播電商等新興渠道持續拓展，我們上調2023-2025年業績預測，預計2023-2025年歸母凈利潤分別為5.61（+0.10）/6.80（+0.15）/8.59（+0.31）億元，對應EPS分別為2.86/3.46/4.38元/股，當前股價對應PE分別為28.7/23.7/18.7倍，維持“買入”評級。

堅定劍指高增長目標，股份高價回購充分彰顯發展信心

公司股權激勵計劃業績考核要求與本年度第一期股權激勵一致，體現了公司堅定樹立高增長目標的決心。同時，公司發布股份回購方案，擬使用自有資金，以不超過95.00元/股的價格回購120-140萬股，占公司股本總額的0.61%-0.71%。預計回購金額為1.14-1.33億元，用于員工股權激勵的實施。公司回購股份價格明顯高于本次股份回購方案前30個交易日公司股票交易價格，充分體現了公司對實現本次股權激勵高增長目標的信心。

全渠道配合品類聚焦卓有成效，智能化、規模化生產保障長期盈利

公司積極擁抱零食連鎖渠道，銷售實現快速增長；同時，公司充分把握抖音等社交電商崛起紅利，電商渠道銷售增長迅猛，結合原有的KA商超等優勢渠道，全渠道勢能持續增強。產品方面，公司聚焦七大核心品類，精細打磨產品力，推出全規格產品滿足多種場景的零食需求，鞏固產品領先優勢。展望未來，在產品+渠道雙輪驅動下，公司大單品成效有望在全渠道拓展下進一步放大；同時通過深入產業鏈前端，推進智能制造、精益生產，疊加規模效應顯現，公司成本領先優勢也將進一步確立，推動盈利能力穩健增長，實現經營業績的高質量增長。

風險提示：渠道拓展低于預期、新品推廣低于預期、原材料價格大幅上漲。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華泰證券(601688)龔源月研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.98%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.01億，根據現價換算的預測PE為30.74。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有33家機構給出評級，買入評級29家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為99.14。

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