國金證券股份有限公司袁維近期對普蕊斯進行研究并發布了研究報告《SMO強者恒強，收入訂單較快增長》，本報告對普蕊斯給出增持評級，當前股價為56.81元。

(資料圖)

普蕊斯(301257)

業績簡評

2023年8月27日，普蕊斯發布2023年中報。隨著外部環境對臨床實驗干擾逐漸消除，上半年公司實現營業收入3.48億元（42%），凈利潤6194.12萬元（219%）;單二季度邊際加速，實現收入1.91億元（+54%），歸母凈利潤0.37億元（+279%）。

經營分析

訂單持續較快增長：目前我國SMO行業仍處于早期發展階段，市場格局較為分散。公司作為行業頭部SMO企業，憑借技術、品牌、口碑和客戶資源基礎等優勢，以及隨著公司人才規模和機構覆蓋率的逐步擴大，上半年訂單實現了較快增長，新簽不含稅合同金額6.29億元（+32.94%）；截至報告期末，公司存量不含稅合同金額為17.54億元(+35.88%)。

臨床項目加速推進：截至報告期末，公司累計參與SMO項目超過2700個（+600個）。其中，公司參與客戶ADC項目44個（+28個），參與雙抗項目54個（+35個），參與CAR-T項目55個（+10個）。截至報告期末，公司在執行項目數量為1635個（+451個），業務人員超過3800人（+400人），服務820余家（+80家）臨床試驗機構，可覆蓋臨床試驗機構數量超過1300家（+200家），服務范圍覆蓋全國近180個城市（+20個）。

公司持續鞏固多個領域領先優勢：2018年至2023年6月，48個血液腫瘤新藥在國內批準上市，公司參與了其中15個血液腫瘤新藥的臨床試驗現場管理服務，占比31.25%；共計41個胸部腫瘤新藥在國內批準上市，公司參與了其中14個，占比34.15%；共計21個乳腺癌新藥在國內批準上市，公司參與了其中6個，占比28.57%。截至報告期末，公司已累計推動52個腫瘤新藥和11個腫瘤生物類似藥或化學仿制藥產品在國內外上市；我國上市的17個PD-1/PD-L1單抗新藥產品中，公司參與10個（包括我國首個上市的PD-1單抗新藥產品），占比58.82%；我國處于臨床階段的1類減重新藥項目27個，公司參與了其中8個，占比29.62%。

盈利預測、估值與評級

我們預計公司2023/2024/2025年PE估值為30/21/16倍，維持“增持”評級。

風險提示

市場競爭加劇風險；新藥研發不及預期風險，新客戶拓展不及預期風險；人才流失風險；限售股解禁風險；股東減持風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，光大證券(601788)林小偉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為67.39%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.04億，根據現價換算的預測PE為30.99。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為66.8。

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