國金證券股份有限公司鄭樹明,王凱婕近期對長久物流(603569)進行研究并發布了研究報告《出口向好推動收入增長 新能源業務未來可期》，本報告對長久物流給出增持評級，當前股價為12.7元。

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長久物流(603569)

業績簡評

2023年8月25日，長久物流發布2023年半年度報告。2023H1公司實現營業收入18.9億元，同比增長2.22%；實現歸母凈利潤0.5億元，同比增長7303%，位于業績預告范圍內。其中Q2公司實現營業收入10.1億元，同比增長10%；實現歸母凈利潤0.3億元，同比增長14620%。

經營分析

出口持續向好，營收同比增加。2023H1公司營收同比增長主要系國內整車出口持續向好，以及國際業務板塊增長較大所致。一方面，2023H1國內汽車產銷分別完成1324.8萬輛和1323.9萬輛，同比分別增長9.3%和9.8%，其中我國汽車整車出口量同比增長76.9%，半年度汽車出口量首次超過日本，躍居世界首位，推動公司出口業務量及國際業務板塊收入增長。

Q2毛利率同比改善，費用率小幅增加。2023Q2公司實現毛利率11%，同比增長4.4pct，主要系公司收入增長的同時有效加強成本管控。2023Q2公司期間費用率為8.9%，同比增長0.6pct，其中銷售費用率為2.1%，同比增長0.3pct；管理費用率為5.3%，同比增長0.6pct；研發費用率為0.1%，同比下降0.1pct；財務費用率為1.3%，同比下降0.3pct。費用率增長而毛利率改善的情況下，2023Q2公司歸母凈利率為3.2%，同比增長3.2pct。

開辟新能源業務第二增長曲線，業績增長可期。2023年5月公司通過股權轉讓及增資取得廣東迪度51%股權，進入動力電池梯次利用行業，預計并表后2023H2將帶來明顯盈利。同月公司與中新蘇滁高新技術產業開發區管委會等簽署《“新能源基地”項目投資協議書》，計劃總投資5億元人民幣在中新蘇滁高新技術產業開發區投資建設“新能源基地”項目，計劃分三期進行投資，項目將有助于公司退役動力電池回收綜合利用及儲能產品產能提升，產能投放后公司長期業績增長可期。

盈利預測、估值與評級

維持2023-2025年歸母凈利潤預測2.2億元、3.3億元、4.7億元。維持“增持”評級。

風險提示

運費價格波動風險；宏觀經濟波動風險；燃油價格波動風險；環保風險；可轉債轉股風險；股東減持風險。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為14.4。

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