開源證券股份有限公司蔡明子,龍永茂近期對健之佳進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：H1業績高速增長，省外成長潛力大》，本報告對健之佳給出買入評級，當前股價為53.1元。

健之佳(605266)

H1業績高速增長，凈利率水平穩步提升，維持“買入”評級

(資料圖片)

公司發布2023半年報：2023H1實現營收43.38億元（+44.29%）；歸母凈利潤1.58億元（+74.85%）；扣非凈利潤1.56億元（+65.40%）。分季度看，公司Q1/Q2收入分別為21.67億元（+49.41%）、21.71億元（+39.52%）；歸母凈利潤分別為0.76億元（+298.99%）、0.70億元（+128.65%）；扣非凈利潤分別為0.33億元（+143.67%）、0.82億元（+38.38%）。從盈利能力來看，2023H1毛利率為34.81%（-1.18pct），凈利率為3.64%（+0.64pct）。公司內生外延并進，新店、次新店儲備為未來持續增長奠定基礎，成長空間大，我們維持2023-2025年盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤分別為4.02、5.05、6.45億元，對應EPS分別為3.12、3.92、5.01元/股，當前股價對應PE分別為17.0/13.5/10.6倍，維持“買入”評級。

門店維持快速擴張，河北唐人并購整合順利推進，川渝桂地區蓄勢待發

2023H1公司自建門店381家，收購門店61家，凈增門店438家，期末門店總數達到4,493家。整體門店數同比2022H1增長36.86%，其中醫藥門店數同比增長40.25%。省內繼續下沉提升市占率，公司在云南地區持續密集布點、下沉地級、縣級市場，新進4個縣級市場后，覆蓋率由2022年的85%提升至88%，藥店數達2,577家。省外擴張提速，2023H1年河北唐人實現營收3.41億元，凈利潤0.22億元，凈利率6.45%，凈利率維持了較高水平。川渝桂、冀遼地區門店擴張提速，川渝桂地區的門店數量較年初增長21.53%，四川、重慶門店規模較上市初實現翻番；冀遼地區門店數量較年初增長13.74%。川渝桂、冀遼地區新店、次新店占比達36.03%、21.82%，新店、次新店為后續貢獻業績奠定基礎。

強化專業服務能力，打造可持續的核心競爭力

公司積極承接處方藥外流、應對雙通道政策工作的推進。公司積極申請慢病、特病、雙通道、門診統籌藥店資質，截至2023H1慢病門店561家、特病門店144家、雙通道資格門店129家、門診統籌藥房188家，以更好地服務患者、承接處方外流、助力業績提升。

風險提示：市場競爭加劇，并購整合不及預期，新店次新店盈利不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華創證券鄭辰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.37%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.38億，根據現價換算的預測PE為15.63。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為72.26。

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