國金證券股份有限公司樊志遠,鄧小路,劉妍雪近期對領益智造(002600)進行研究并發布了研究報告《盈利能力改善，新布局業務快速發展》，本報告對領益智造給出買入評級，當前股價為5.57元。

領益智造(002600)

(資料圖片)

業績簡評

2023年8月24日，公司披露2023年半年報業績。公司2023H1實現營業收入152.89億元，同比增長3.27%，實現歸母凈利潤12.48億元，同比增長159.29%，實現扣非歸母凈利潤10.73億元，同比增長129.79%。其中Q2實現營業收入80.74億元，同比增長4.32%，實現歸母凈利潤6.01億元，同比增長233.06%，實現扣非凈利潤6.45億元，同比增長181.04%。

經營分析

23H1公司業績持續增長，新能源業務快速發展。23H1公司消費電子業務鞏固優勢，優化產品結構及客戶結構，大客戶支撐業績穩健增長。23H1消費電子業務實現營業收入134.73億元，同比下降2.03%，毛利率21.68%，同比提升3.45pct。公司積極布局新能源業務，拓展與海內外汽車、動力電池等頭部客戶合作及國際領先的清潔能源領域客戶的業務合作，積極擴產，實現了較快增長。汽車業務實現收入7.13億，同比增長72.46%，毛利率同比提升0.23pct。光伏儲能業務收入9.14億元，同比增長117.65%，毛利率同比提升1.86pct。盈利能力有所提升，主要系持續進行產品結構優化，并且降本增效，加強成本費用管控，整體運營效率提高。23H1公司毛利率為20.49%，同比提升2.37pct，Q2毛利率為20.48%，同比提升0.98pct。

消費電子穩中有增，深度受益AI賦能智能硬件。大客戶方面，客戶銷量穩健+公司供應份額提升+供應產品矩陣豐富推動公司核心業務穩健增長。安卓端考慮前期充分去庫二季度補庫需求帶動訂單情況有所好轉。隨著AI技術革新，公司布局AR/VR結構件/光學元件/聲學件制造生產，蘋果Vision Pro或開啟空間計算平臺；大模型賦能人形機器人(300024)加速產業滲透，公司全資子公司領鵬與Hanson在人形機器人設計優化升級、量產測試等方面合作。

新能源業務開拓成效顯著，保持高增。公司收購印度賽爾康，切入光伏領域為全球微逆龍頭Enphase提供ODM業務，Enphase全球市占率接近80%，公司代工份額超30%，積極擴產，將持續受益產能拓展及客戶供應份額提升。21年收購浙江錦泰正式布局動力電池結構件，提供電芯鋁殼、蓋板和轉接片等產品，國內外客戶如寧德時代(300750)等動力電池結構件供應份額有望提升。

盈利預測與估值

預測2023-2025年歸母凈利21.26/26.35/32.89億元，同比增長33.19%/23.95%/24.84%，對應PE為19/15/12x，維持買入評級。

風險提示

消費電子需求疲軟、新產品研發迭代不及預期、匯率波動風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券(601162)俞文靜研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達81.68%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利25.04億，根據現價換算的預測PE為16.02。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級9家；過去90天內機構目標均價為8.37。

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