近日，桂發祥（002820.SZ）發半年報，上半年公司實現營收2.6億元，同比增加138.93%，實現歸母凈利潤4013.03萬元，同比增加190.5%；銷售毛利率和凈利率分別達到45.49%和15.41%，系近4年同期最好水平。公司穩抓消費及旅游市場復蘇機遇，渠道、產品等提質增效舉措成果顯著，上半年業績扭虧為盈、實現大幅增長。

桂發祥是商務部首批認定的“中華老字號”企業，主要從事傳統特色及其他休閑食品的研發、生產和銷售，產品包括以十八街麻花為代表的傳統特色休閑食品，以及糕點、天津風味方便食品等其他休閑食品，主打產品“桂發祥(002820)十八街”系列麻花的制作技藝被評為國家非物質文化遺產，是我國傳統特色飲食文化的代表之一。

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渠道及產品端多維度發力，成效顯著

按產品類別看，上半年桂發祥麻花產品的銷售收入約1.68億元，占營業收入的64.51%，收入規模同比翻了兩倍，是桂發祥上半年營收貢獻最多、銷售額同比增加最多的產品類別；占比僅次于麻花產品的分別是外采食品、糕點及方便食品和OEM 產品，上半年的營收也有54.51%到146.21%不等的同比增長。

從中報看，桂發祥上半年的業績增長一方面與大環境復蘇有關，另一方面，公司在產品端發力增強麻花支柱產品，進行多渠道建設，開拓新電商平臺、在天津以外的地區拓展經銷渠道等舉措幫助公司抓住機遇。

具體來看，在產品端，桂發祥首先推動特產禮品屬性，重點針對春節、端午等節日旺季，對傳統年節禮品類產品進行升級、推新，多款年節禮盒供不應求。

在渠道端，桂發祥線下渠道多項活動組合促銷，線上直播、新媒體平臺同步宣傳，營造線上線下火熱消費氛圍。在旅游市場，公司加大對旅游商圈經銷網點的扶持和開發布點，對景區網點的產品品類進行調整優化，瞄準目標顧客需求，籌劃營銷活動；同時完成古文化街等門店的改造，遞進式提升直營店運營管理標準，持續改善服務質量。

據中報披露，上半年桂發祥的直營店店效指標明顯提升，營業收入、店面坪效同比翻倍的同時，銷售增長率同比提升178.05%，店面營業利潤達到4884.59萬元，同比提升415.57%。

在線下積極開拓天津以外的重點區域是桂發祥多渠道建設的另一舉措，上半年公司開拓北京、上海等外埠區域，走訪調研市場、開發洽談經銷業務。

值得注意的是，作為老字號品牌，桂發祥仍能緊跟市場趨勢，把握不同渠道的差異和特點安排銷售計劃。上半年，公司確立了電商渠道主打“休閑”產品的思路，開發更多休閑類麻花、新式休閑糕點產品，專供線上，形成差異化。目前天貓、京東等傳統電商平臺繼續優化，聯名定制產品市場反饋良好。

另外，桂發祥開始積極投入開發抖音平臺，目前已確立了以抖音平臺為核心、拼多多、視頻號等全面鋪設的整體銷售推廣方案，已籌備以休閑麻花、新中式點心為代表的多款電商專供新品。

除了產品和渠道端外，桂發祥在品牌宣傳上亦加大投入，充分發揮作為中華老字號的優勢底蘊，著眼于全國市場進行品牌展示和文化傳播，巨型麻花、現場表演搓制技藝引起轟動和多方報道；公司還積極參與達沃斯等商務活動，針對商旅會展活動著力宣傳。

募投項目調整帶來新機遇

值得一提的還有，在發布中報的同時，桂發祥公告將根據市場環境變化調整募投項目的消息，主要包括調整麻花生產線、糕點車間建設方案，建設速凍糕點及方便食品生產線；調整擴充營銷網絡建設項目，新增“電商平臺建設及品牌推廣”建設等。

桂發祥方面表示，速凍糕點及方便食品生產線的建設一方面旨在迎合消費市場需求變化，逐步提升大眾休閑、民生類糕點的市場份額，實現“天津特色風味米制點心”糕干的規?；a；另一方面為滿足多元化消費場景下的不同消費訴求，豐富產品結構，順應消費新趨勢，公司將繼續加大力度推進嘎巴菜等天津風味方便食品的銷售，擴充嘎巴菜產品產能。

調整擴充營銷網絡主要包括增加京津冀及上海地區新建店鋪數量，以及對更多老舊店鋪進行改造升級，購置直營店房產等，該舉措系響應京津滬出臺的加快建設國際消費中心城市行動方案，方案提出壯大升級消費產品品牌，加快商旅文體深度融合的戰略。桂發祥方面認為，在全國消費市場改善、政策利好推動下，公司應把握這一機遇，增加營銷網絡建設的投入。

新增電商平臺建設項目則是桂發祥全渠道建設的舉措之一，項目建設內容包括是拓展新興電商平臺渠道，重點開發抖音、拼多多及視頻號三個平臺，與專業第三方團隊合作，開設自營店鋪及直播間，運用直播帶貨、短視頻推介等多種形式開展線上營銷活動等。

桂發祥表示，此次募投項目調整符合公司戰略布局和發展目標，將進一步豐富、優化產品結構，完善營銷網絡布局，提升管理運營效率，有利于公司抓住市場消費復蘇的關鍵機遇，實現更好更快發展。

信達證券分析師引用中國旅游研究院預測數據指出，今年暑期是過去5年來旅游市場最熱暑期。考慮到已經到來的“暑期檔”和國慶、中秋節假期的旺盛需求，以及供給側和政策面的積極影響，中國旅游研究院調高全年預期，下半年對應旅游人數為31.16億人次，對應旅游收入為2.7萬億元，較19年同期恢復度分別為106.5%和91.7%，相比上半年恢復度進一步提高。從全年來看，復蘇背景下，桂發祥的優勢或將持續放大，憑借優質的產品質量和市場推廣能力，為全年業績增長提供增長動能。

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