自去年兩會期間釋放出鼓勵民營企業(yè)、支持科技發(fā)展的重要信號后，“放管服”改革也在穩(wěn)步推進，“放管服”改革和提振民營經濟被放在了重新激發(fā)市場活力、推動經濟高質量增長的重要位置。

【資料圖】

今年相關支持政策更在不斷加碼，奏響政策“最強音”——7月份，“民營經濟31條”出爐，對促進民營經濟做大做優(yōu)做強，提振民營經濟預期信心，進一步激發(fā)民營經濟發(fā)展活力，有著極其重要的意義和信號。

對于資本市場而言，市場人士認為“民特估”有望接棒“中特估”。

于是乎，在各大民生消費領域中業(yè)績表現(xiàn)靚麗、業(yè)務穩(wěn)固，坐擁核心競爭優(yōu)勢，且市場估值低，具備可分紅、可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Γ⒛軌蜃罱K為投資者帶來長期回報的民營龍頭企業(yè)，注定將會被市場不斷挖掘出來。

筆者認為，“民特估”概念不應該陷入思維定勢，真正屬于“未來”的民營企業(yè)，不應只停留在過去或已經取得成績和成就，那些能夠順應社會和產業(yè)趨勢作出變革和創(chuàng)新，能夠錨定未來的民營企業(yè)，才會是未來的真正強者。

符合“民特估”概念中的核心資產，應著重考察那些在新一輪技術浪潮中找到新出路的民營新勢力，而被成功驗證的商業(yè)模式、創(chuàng)新理念，以及邁入釋放業(yè)績的新階段，或許都可以為市場提供足夠的指引。

交出創(chuàng)歷史記錄的中期成績單，不斷兌現(xiàn)高比例分紅的承諾

在22年財報公布之后，筆者提前判斷出，在港股上市的國內領先的殯葬服務提供商福壽園，將攜多重優(yōu)勢邁入新增長周期。

直到近日福壽園發(fā)布的23年中期財報，才從業(yè)績數(shù)據(jù)上得到真正的確認和驗證。

這份疊加了復蘇和新周期的中期財報，確實給市場帶來了太多超預期，為在今年隆重宣布戰(zhàn)略定位升級為殯葬及生命科技服務提供商，并積極擁抱數(shù)字變革的福壽園，增添了更多確定性基礎和向前探索邁進的信心。

23年因此成為公司聚焦變革創(chuàng)新，推動內涵型增長模式被激活的關鍵年份，從承前啟后的過渡階段，真正進入到加速成長的新周期。

據(jù)公告所示，截至6月30日，福壽園錄得收入15.25億元人民幣（單位下同），同比增加68.2%；錄得凈利潤4.65億元，同比增長78%。無論收入增速，還是利潤增速，均創(chuàng)下上市以來的新記錄，兩者在規(guī)模上也創(chuàng)下歷史新高。

從分部業(yè)務來看，兩大主要業(yè)務，即墓園服務、殯儀服務，分別錄得收入12.87億元和2.24億元，分別同比增長76.9%和36.2%。

主要原因為來自以下城市/省份的在墓園服務和殯儀服務業(yè)務所取得的收入一方面取得恢復性的增長，從下圖來看，經濟實力較好的省份或城市增長勢頭相對更加強勁，另一方面隨著公司通過收購和戰(zhàn)略合作（包括創(chuàng)新的混改項目、合作項目等）將其業(yè)務發(fā)展步伐進入到新的城市，打開了新局面，也開始帶來部分業(yè)務增量。

（圖片來源：公開信息）

最后，憑借30年來在品牌建設方面的創(chuàng)新成果，公司與騰訊、阿里巴巴等企業(yè)，共同入圍《2023中國創(chuàng)新品牌500強》，品牌形象和新定位獲得業(yè)界高度關注，再度坐實公司在行業(yè)內的領先地位，在過去三年成功穿越周期之后，公司品牌影響力無疑得到了鞏固加強，因而在復蘇期間成功吸引更多新的客戶。

其中，作為公司重要戰(zhàn)略支點的生前契約服務，能為公司更早的提前鎖定客戶，為后續(xù)的墓園和殯儀服務業(yè)務帶來穩(wěn)定的客戶儲備。

得益于公司創(chuàng)新產品系列體系的梳理，服務場景、渠道和合作網(wǎng)絡的進一步完善、構建和累積，比如福壽園在京東、淘寶等電商平臺成功上線、運營生前契約及各類周邊產品，亦與多家養(yǎng)老機構、小區(qū)、紅十字會、救助站、退管會等達成多筆業(yè)務合作，從而令民眾對生前契約服務的認知和接受度在不斷提升，需求進一步被打開，在23上半年，生前契約簽約量同樣的創(chuàng)下新高，期內累計簽約9272份合約，同比上升18.4%。

與此同時，據(jù)中期業(yè)績公告，福壽園宣派發(fā)中期股息每股9.06港仙，分派比率約為40%，與去年全年的分派比率持平，但對比起21年約為30%的分紅比率，有了相當顯著的提升，去年5月底，福壽園曾發(fā)布公告，擬提高股息分紅比例，擬分配總額不低于公司當年實現(xiàn)的可供分配利潤的35%，并預期未來將逐年提升至公司當年實現(xiàn)的可供分配利潤的60%或以上。

根據(jù)去年全年的派息規(guī)律，年末派息高于中期派息，因此全年分派比率穩(wěn)步提升至高位，仍是一件可以期待的事。

繼續(xù)22年全年遵守大比率分派承諾后，公司在23年中期仍持續(xù)兌現(xiàn)高比例分紅承諾，這是重視股東回報的良好體現(xiàn)，也是“民特估”優(yōu)秀企業(yè)的典型特征。

據(jù)23年中期財報顯示，截止6月30日，福壽園的銀行結余及現(xiàn)金為22.27億，定期存款0.44億，金融資產中的非上市現(xiàn)金管理產品約7.61億，加總起來超過30億規(guī)模，反映“現(xiàn)金類”資產充足，流動性充裕，較去年年底進一步得到留存和累積，再加上低負債的基本面結構，抗風險能力再度得到加固，足夠抵御和面對未來的不可測突發(fā)風險之余，也為公司的定位升級、產品開發(fā)、業(yè)務創(chuàng)新、技術投入、并購擴張、人力資源和組織持續(xù)投入等提供了強大的資金保障，增強了公司續(xù)航能力和可持續(xù)發(fā)展的確定性。

若再加上前面分析的重視股東回報特質，將會對公司吸引潛在的重磅長期戰(zhàn)略投資者構成希望，“民特估”優(yōu)秀企業(yè)也是產業(yè)投資者眼中的“香餑餑”，這一點切莫被忽略。

這份中期財報呈現(xiàn)的業(yè)績數(shù)據(jù)亦能夠反映出另一個重要的事實，即相對于尚未真正復蘇的外部環(huán)境與宏觀經濟，福壽園已率先強勢起航。

而支撐其背后的主要邏輯和驅動力到底是什么？接下來不妨繼續(xù)探討。

持續(xù)引領行業(yè)變革和服務能力提升，為產業(yè)注入新內涵

當一個行業(yè)明明看起來天花板還很高，需求遠未被滿足，但增長已經見緩甚至陷入停滯，每當來到這個地方，行業(yè)便到了亟待變革時候，舊的發(fā)展模式和舊的商業(yè)規(guī)模在可遇見的未來都不可能擁有競爭優(yōu)勢。

行業(yè)拐點、行業(yè)變革為每一個行業(yè)參與者提供彎道超車和利潤躍遷的歷史性機遇。

以筆者拙見，伴隨新一輪技術周期的啟動，掌握行業(yè)發(fā)展“第一性原理”的福壽園，持續(xù)引領行業(yè)變革和服務能力提升，為產業(yè)注入新內涵。

在當前來看，筆者總結起來，福壽園從三個大方面入手進行創(chuàng)新。

1）戰(zhàn)略優(yōu)化和構思彌新

公司秉承“以人為本、文化為根”的理念，堅持從殯葬服務商向殯葬及生命科技服務提供商，從物理世界「福壽園」向精神世界「福壽元」發(fā)展戰(zhàn)略，在今年六月，第九屆中國國際殯葬設備用品博覽會在山東青島開幕上，福壽園召開了數(shù)字化轉型暨「3JI」產品發(fā)布會，發(fā)布「記號、紀念、記載」融于一體的「3JI」創(chuàng)新迭代產品，也進一步把發(fā)展戰(zhàn)略延伸詮釋為把「記號」做美 ，把「記載」做厚，把「紀念」做長，讓福壽園打造成為真正服務于精神傳承的科技文化企業(yè)。具體戰(zhàn)略表現(xiàn)形式如下：

「記號」做美，即在產品、儀式、場景、體驗中融入生命美學、科學、環(huán)保、生態(tài)、藝術、人文、情感、溫度、尊嚴，通過跨界文化符號的裝飾、裝扮、整合，把客戶的安慰、放心做大做好。

「記載」做厚，旨在通過常態(tài)化的生命教育、生命回顧、生命復盤、生命規(guī)劃等形式，通過科技手段加持，形成一段段有情感、有溫度、有思想、有靈魂的生命記錄與記憶交互、講好每一個生命故事，讓思念無處不在。

「紀念」做長，提倡的是通過文化的禮儀與禮俗植入，把每一個生命的精神痕跡留下來，對提煉出的精神品質加以傳承與發(fā)揚，使得社風、民風、家風日漸寬厚起來，實現(xiàn)“民德歸厚”。

在記號「3JI」產品方面，福壽園已在上海打造慧心谷示范區(qū)，從印象派大師莫內作品中汲取靈感，繪就生命圖景，打造逝者安息、生者共享的美好空間；

在紀念「3JI」產品方面，創(chuàng)新迭代產品中包含一場讓參加者留下深刻印象的葬禮儀式，擁有沉浸式數(shù)字禮廳、270度環(huán)屏、全息投影或者是草坪音樂會等場景體驗，并可后續(xù)舉辦家庭團聚、教育啟迪的誕辰紀念、周年追思等活動；

在記載「3JI」產品方面，創(chuàng)新疊代產品還包含生命回憶錄、數(shù)字家譜、在線紀念館等服務，保存?zhèn)€人生命中的重要資料、照片、視頻等數(shù)字化資產，讓家族歷史和精神財富得以傳承延續(xù)。

從戰(zhàn)略規(guī)劃、構思想法，最后落實到產品設計，福壽園都能夠實現(xiàn)“自上而下”的協(xié)調統(tǒng)一。

而新的戰(zhàn)略規(guī)劃當中，不難看出，福壽園講述的是一個“回歸初心”的故事，堅持以提供高質量的生命服務和科技人文紀念服務為出發(fā)點，多維度打造好一個較為全面的精神文化產品體系，在互聯(lián)網(wǎng)科技承載記憶與情感等方向做文章，持續(xù)開發(fā)好產品。

2）深化數(shù)字化賦能

一直以來，福壽園都積極擁抱數(shù)字變革，重視平臺的數(shù)字化賦能效果，因此在行業(yè)數(shù)字化領域走在前頭，遙遙領先。早在01年福壽園就嘗試推出網(wǎng)上祭掃業(yè)務，14年實現(xiàn)了墓碑二維碼技術，又在三年前推出了“福壽云”平臺，為用戶提供沉浸式數(shù)字化禮葬體驗。

一方面，福壽園通過互聯(lián)網(wǎng)+科技，串聯(lián)殯葬業(yè)務場景，賦能傳統(tǒng)殯葬行業(yè)。

最典型的案例，莫過于在今年在傳統(tǒng)業(yè)務中嵌入了數(shù)字科技，推出數(shù)字陵園慧心谷項目，該項目標志著福壽園正式進入數(shù)字化生命服務領域。

福壽園發(fā)布的“云祭掃”、“云紀念”、“VR實景祭掃”、“京東春祭頻道”數(shù)字化探索及“天堂郵筒”、“水溶紙祭祀”、“家書祭清明”等多個創(chuàng)新紀念形式，做好物理留存，更關注精神生命方面的延續(xù)，成功將殯葬應用場景拓寬和落地，將用戶需求從低頻發(fā)展至高頻，僅在這一點上取得的突破當屬意義重大。

另一方面，福壽園通過技術賦能管理，運用數(shù)字化手段提升管理效率，比如上線人事、財務、工程、采購等系統(tǒng)，也賦能了產品銷售，使得客戶在線下的體驗感更強。

推動數(shù)字化賦能能力的深化，是福壽園在戰(zhàn)略新定位下的必經之路。

3）充當產業(yè)新生態(tài)的培育者和領路人，打造超高門檻的壁壘

通過官網(wǎng)可以看到，福壽園充當產業(yè)新生態(tài)的培育者和領路人。

這一角色從教育著手，對內肩負起培訓輸出和培養(yǎng)人才，對外培訓同行的艱巨任務，主動承擔行業(yè)龍頭責任，以長期主義做難而正確的事，引領行業(yè)高質量發(fā)展。

無論是早期成立的福壽園生命學院，以及今年成立國內首家企業(yè)性殯葬職業(yè)教育學院——上海青浦禮濟進修學院（簡稱“禮濟學院”，獲批為非學歷高等教育機構），均可深刻理解到福壽園本著“立足行業(yè)、服務社會”的初心。

目前，禮濟學院已與美國殯葬協(xié)會(NFDA)達成合作，首期國際「禮儀策劃師」亞洲培訓課程今年六月初開課，正式開啟了福壽園在行業(yè)教育和人才國際化的探索之路，為殯葬行業(yè)創(chuàng)下新的里程碑。

福壽園不單停留在教育人才方面，在市場和用戶啟蒙方面也是不遺余力，從多個維度和項目中培訓市場，營造場景，改變傳統(tǒng)陋習和認知，推陳出新地引導精神消費。比如，舉辦第五屆北京大學清明論壇，推動生命書屋、人生讀書會等文化活動及安寧療護項目、遺體捐獻緬懷、公益生態(tài)葬等公益踐行，傳播生命教育理念、從業(yè)者故事等。

今年清明期間，全網(wǎng)討論福壽園的相關信息共計14,283條，同比增長22%，福壽園作為產業(yè)新生態(tài)的培育者和領路人角色，逐漸深入人心。

建立壁壘是好生意的精髓之一，心智的占領可以形成心智壁壘，改變一群人甚至社會的認知，也是心智占領的有效方式，福壽園未來所要努力做的事，就是要改變行業(yè)從業(yè)人員的認知，改變公眾對殯葬行業(yè)、生命科技服務行業(yè)的認知，從而在該領域中建立制高點和話語權，這也是形成商業(yè)定價權的關鍵所在。

綜合上述，福壽園以“理念和產品——技術和賦能——人才和教育”為架構，層層遞進實現(xiàn)循環(huán)，形成其獨有的飛輪效應模型，橫跨物理世界和精神世界，立體化的多維度構建、培育新的產業(yè)發(fā)展環(huán)境，全面迎接新時代和新世界(600628)。

結尾部分

投資是一件有門檻的事，同樣的，投資福壽園，能否深刻理解福壽園的投資價值也是。

或許，這個典型例子會成為價值投資方法運用者的“分水嶺”，真正的能夠正確理解價值投資的群體，應能夠區(qū)分出靜態(tài)價值與動態(tài)價值之間的差別。

業(yè)績表現(xiàn)，基本面等靜態(tài)優(yōu)勢（價值），注定只能為未來奠定基礎，而憑借新思維、新技術逐漸找到通向未來的路徑，才是從靜態(tài)價值走向高層次的動態(tài)成長價值的關鍵所在。

正如福壽園，其在今年中期業(yè)績中，相較以往會更加注重的向投資者、股東呈現(xiàn)與強調符合創(chuàng)新變革方向的想法和做法，走在了大多數(shù)民企的前面。

這類身處潛力賽道的、擁有長期成長空間且經受過多次周期和極端環(huán)境考驗而具備堅韌不拔意志的卓越民企，或許才是從“中特估”轉向“民特估”過程中最為值得深入挖掘和關注的。

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