中郵證券有限責任公司李帥華,張澤亮近期對梅花生物(600873)進行研究并發布了研究報告《業績符合預期，庫存去化盈利有望修復》，本報告對梅花生物給出買入評級，當前股價為8.8元。

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梅花生物(600873)

事件：2023年8月17日發布中報，第二季度實現營業收入66.38億元，同比下降11.58%；歸母凈利潤為5.70億元，同比下降59.75%。

產品價格下跌，原材料價格高位，業績短期承壓。根據百川盈孚，產品端，2023年第二季度蘇氨酸/賴氨酸/味精市場平均價格為10.44（元/千克）/8.88（元/千克）/8522.04(元/噸)，同比下跌12.25%/16.13%/14.17%。原料端，2023年第二季度玉米/動力煤市場均價分別為2677.53(元/噸)/835.06(元/噸)，分別同比下跌-0.91%/-10.23%，下降幅度低于產品價格下降幅度。

行業庫存去化，盈利有望改善。根據百川盈孚，截止8月18日，蘇氨酸/賴氨酸/味精工廠庫存分別為0.80/2.72/5.38（萬噸），自年內高點下降17.61%/36.87%/20.59%；價格端，蘇氨酸/賴氨酸/味精價格為11.11（元/千克）/9.85（元/千克）/8375.00(元/噸)，自年內低點上漲29.49%/15.20%/4.69%。公司主營產品供給格局集中，伴隨著庫存去化與需求修復，公司業績有望迎來改善。

新項目穩步推進，成長不斷打開。根據公司半年報，吉林黃原膠項目2023年6月實現達產達效；通遼蘇氨酸項目6月份開始單機調試、7月份按計劃以水代料試車。公司基于生物發酵技術，不斷鞏固優勢產品龍頭地位，且持續擴張產品矩陣，成長空間不斷打開。

預計公司23/24/25年歸母凈利潤為30.12/39.38/49.39億元，首次“覆蓋”，給予“買入”評級。

風險提示：

項目建設不及預期風險；市場競爭加劇風險；需求不及預期風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華西證券(002926)周莎研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為72.82%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利45.43億，根據現價換算的預測PE為5.7。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家。

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