太平洋證券股份有限公司譚紫媚近期對安圖生物(603658)進行研究并發布了研究報告《表觀業績增速放緩，非冠業務仍保持穩定增長》，本報告對安圖生物給出買入評級，當前股價為47.79元。

安圖生物(603658)

事件：8月17日晚，公司發布2023年半年度報告:上半年實現營業收入21.08億元，同比增長1.82%；歸母凈利潤5.46億元，同比增長2.32%；扣非凈利潤5.27億元，同比增長4.27%；經營性現金流量凈額5.36億元，同比下降5.84%。

(資料圖片僅供參考)

其中，2023年第二季度營業收入10.71億元，同比增長3.12%；歸母凈利潤3.04億元，同比增長3.57%；扣非凈利潤2.91億元，同比增長6.54%；經營性現金流量凈額3.33億元，同比下降14.18%。業績放緩是受新冠基數的影響，剔除新冠后營收同比增加23%公司2023年上半年業績與同期相比基本持平，主要是一方面本期公司受新冠檢測類產品需求下降影響，去年同期有新冠檢測類產品收入，本期該類收入銷售金額少；另一方面新冠檢測類產品受市場需求影響，計提存貨跌價準備。2023年上半年剔除新冠檢測類相關收入影響后，營業收入與上年同期相比增長約23%，主要是公司自產品收入增加。

2023年上半年，公司全新自主研發制造的流水線AutolasX-1系列進一步推進市場，憑借其高性能、高智能化的特點，獲得市場的廣泛好評。截至2023年6月底，AutolasX-1系列流水線累計裝機量19套，AutolasA-1系列流水線累計裝機量114套，用戶已覆蓋全國大部分省份。我們認為，AutolasX-1系列流水線、AutolumoA6000系列高通量化學發光免疫分析儀、隨機全自動化核酸（RT-PCR）檢測系統等新產品，均有助于進一步提升公司的品牌影響力，為公司銷售收入的持續增長奠定基礎。

毛利率顯著提升，凈利率基本持平

2023年上半年，公司的綜合毛利率同比提升4.84pct至63.65%，我們預計主要是因為自產產品的占比提升的影響；研發費用率同比提升2.54pct至14.75%，積極開拓新領域與開發新產品；銷售費用率同比提升0.64pct至17.24%；管理費用率同比提升0.63pct至4.34%；財務費用率同比降低0.06pct至-0.02%；綜合影響下，公司整體凈利率同比降低0.13pct至26.34%。

其中，2023年第二季度的綜合毛利率、銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率、整體凈利率分別為66.15%、18.01%、4.21%、14.79%、-0.12%、28.76%，分別變動+6.80pct、+3.14pct、+0.46pct、+2.10pct、+0.03pct、-0.22pct。

盈利預測與投資評級：基于公司去年新冠檢測類產品收入的基數較高、而今年該類業務的銷售金額減少，我們下調盈利預測，預計2023-2025年公司營業收入分別為47.89億/58.55億/71.78億，同比增速分別為8%/22%/23%；歸母凈利潤分別為13.24億/16.40億/20.15億，同比增速分別為13%/24%/23%；EPS分別為2.26/2.80/3.44，按照2023年8月17日收盤價對應2023年22倍PE。維持“買入”評級。

風險提示：反腐活動影響醫院招標進度的風險，行業監管政策變化風險；市場競爭日趨激烈的風險；新品研發、注冊及認證風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，長江證券(000783)蘆湖研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達90.68%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利14.86億，根據現價換算的預測PE為19.5。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為72.65。

關鍵詞：