國金證券股份有限公司姚遙近期對東方電子(000682)進行研究并發布了研究報告《數字化電網全產業鏈覆蓋，前瞻布局虛擬電廠構筑第二增長曲線》，本報告對東方電子給出買入評級，認為其目標價位為11.77元，當前股價為8.83元，預期上漲幅度為33.3%。

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東方電子(000682)

投資邏輯：

智能電網全環節全體系深度覆蓋，“源網荷儲”產業鏈完備布局。公司成立于1994年，深耕電力行業近40年，產品體系已深覆蓋智能電網“發輸變配用”全環節，形成“源網荷儲”完整產業鏈布局，國內業務涵蓋全國30多個省區，自2007年起營收和歸母凈利潤已實現連續16年增長。2022年公司實現營收54.60億元，同增22%，歸母凈利潤4.38億元，同增26%。

新型電力系統加速轉型構建，電網數字化業務基本盤牢固。今年下半年電力體制改革、新型電力系統轉型加速信號已出現，頂層設計不斷完善。1）調度及云化：專注調度自動化多年，面向國網南網、各省調地調中心，算法積累豐富，新一代調度產品持續迭代升級；2）配電：為最早進入配電領域的廠商之一，業務依托云管邊端系統架構，從配網主站到配電智能一二次設備，以及臺區末端感知設備等全產業鏈鋪開；3）變電：為變電站提供一體化全棧式產品與解決方案，是唯一取得變電站巡檢主站、特高壓站智能巡視、區域型巡視和變電站輔助監控全系列資質的廠家。

子公司威思頓業務推廣國網南網各省，份額穩居第一梯隊。智能電表行業仍處于舊表替換升級的回暖階段，今年國網招標金額有望突破240億元。威思頓中標金額位居前三甲，2022年累計中標12.5億元，份額達4.9%，穩居第三名。

虛擬電廠加速市場化轉型，公司前瞻布局、多層級項目經驗領先。虛擬電廠行業加速市場化轉型，公司具備行業know-how，資質、軟硬件產品優勢，負荷聚合商級、園區級、城市級項目經驗領先，其南網虛擬電廠平臺項目現已注冊容量10762MW，可調1457MW。

盈利預測、估值和評級

預計2023-2025年公司實現營收65.42億/79.69億/94.54億元，同比+20%/22%/19%，歸母凈利潤5.44億/6.86億/8.63億元，同比+24%/26%/25%，對應EPS分別為0.406/0.512/0.643元。考慮到新型電力系統加速構建背景下，公司具備全鏈覆蓋優勢，以及虛擬電廠等新業務潛在增量空間，給予公司2023年29倍PE，目標價11.77元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示

電網智能化投資不及預期、配用電行業競爭加劇、智能電表招標量不及預期、電力市場改革落地及虛擬電廠推進不及預期

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華西證券(002926)劉澤晶研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達87.5%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利6.25億，根據現價換算的預測PE為19.11。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家；過去90天內機構目標均價為11.59。

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