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開源證券股份有限公司羅通近期對思瑞浦進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：Q2業績承壓，短期擾動不改長期成長》，本報告對思瑞浦給出買入評級，當前股價為217.95元。

思瑞浦(688536)

Q2業績承壓，短期擾動不改長期價值，維持“買入”評級

2023年8月10日，公司發布2023年半年報，2023H1實現營收6.12億元，同比-38.68%；歸母凈利潤0.14億元，同比-94.01%；扣非凈利潤-0.3億元，同比減少2.22億元；毛利率54.74%，同比-3.58pcts。計算得2023Q2單季度實現營收3.05億元，同比-45.16%，環比-0.82%；歸母凈利潤0.12億元，同比-91.33%，環比+659.09%；扣非歸母凈利潤-0.11億元，同比減少1.31億元，環比增加0.07億元。考慮消費市場疲軟等因素，我們下調2023-2025年業績預測，預計2023-2025年歸母凈利潤為1.61（-2.41）/2.79（-3.41）/4.33（-3.74）億元，對應EPS為1.34（-2.01）/2.32（-2.84）/3.60（-3.11）元，當前股價對應PE為216.3/125.1/80.6倍，我們看好公司產品線持續擴張帶來的公司業績持續增長，維持“買入”評級。

多元產品線同步發展，未來成長動力充足

從公司營收結構來看，2023H1公司信號鏈芯片產品實現營收4.81億元，同比-31.03%，收入占比為78.53%，毛利率56.63%，同比-5.26pcts；電源管理芯片產品實現營收1.28億元，同比-57.63%，收入占比為20.85%，毛利率47.90%，同比-2.18pcts，2023H1公司綜合毛利率為54.74%，同比-3.58pcts。從公司產品線來看，在信號鏈芯片方面，2023H1公司不斷豐富產品品類，推出了用于伺服和變頻控制系統的隔離采樣芯片，增益有多種倍數可供選擇；同時，公司加大力度推出汽車級產品，陸續發布了多款車規級芯片。其中，汽車級CAN收發器全系列產品實現量產，成為國內第一家獲得IBEEESD報告認證的公司；此外，公司還推出了汽車級16通道12位SARADC—TPC5120Q，廣泛應用于電池管理、域控等領域。在電源管理芯片方面，2023H1公司有超過20款中高端DC/DC開關電源產品實現量產，銷售額持續增加。在嵌入式處理器方面，公司首款MCU產品處于工程樣片驗證階段，初步功能驗證結果滿足設計目標，目前產品已經和智能家居領域的重點客戶啟動合作項目，進行應用開發，公司長期成長動力充足。

風險提示：新產品推廣不及預期；下游需求不及預期；行業競爭加劇。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華泰證券(601688)丁寧研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為77.61%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.73億，根據現價換算的預測PE為55.38。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為358.32。

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