浙商證券股份有限公司梁鳳潔,洪希檸,胡強近期對東方財富(300059)進行研究并發(fā)布了研究報告《東方財富2023年中報點評：證券業(yè)務市占率提升，擬加強AI布局》，本報告對東方財富給出買入評級，認為其目標價位為20.49元，當前股價為16.12元，預期上漲幅度為27.11%。

東方財富(300059)

(資料圖片)

投資要點

數(shù)據(jù)概覽

23H1東方財富實現(xiàn)營業(yè)總收入57.5億元，同比減少8.8%；歸母凈利潤42.2億元，同比下降4.9%；加權平均凈資產(chǎn)收益率為6.30%（未年化），同比下滑1.74pct。23Q2歸母凈利潤21.2億元，同比減少3%，環(huán)比增長8%，符合預期。

代銷金額與保有規(guī)模處于下滑狀態(tài)

2H1東方財富實現(xiàn)基金代銷收入20.1億元，同比下降9%，主要是因為基金銷售額同比下滑18%以及代銷基金保有規(guī)模下降。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，23H1市場新發(fā)基金份額（按基金成立日統(tǒng)計）同比減少22%至5,286億份，市場認申購情緒并不高漲。23Q2末，天天基金代銷股+混以及非貨幣基金保有規(guī)模分別為4,633/6,041億元，同比下降9%/10%，但仍然穩(wěn)居代銷機構第三位。

經(jīng)紀、兩融業(yè)務市場份額雙雙提高

23H1東方財富實現(xiàn)證券經(jīng)紀業(yè)務凈收入24.9億，同比減少10%。23H1市場日均股基成交額同比持平，判斷散戶交易活躍度下降以及傭金率下滑是拖累公司證券業(yè)務收入下滑的主因，但公司經(jīng)紀業(yè)務市占率同步比提升0.08pct至3.95%。此外，兩融業(yè)務市占率也同比提升0.21pct至2.58%，證券業(yè)務繼續(xù)穩(wěn)步向上。政治局會議后，活躍資本市場的措施正在逐步推出，東方財富作為證券業(yè)務市占率提升、代銷業(yè)務維持市場頭龍地位的公司有望受益。

研發(fā)投入加大，準備籌建AI事業(yè)部

23H1公司研發(fā)費用同比增長7%至5.1億元，占總營收比重同比提高1.3pct至8.8%。公司進一步加大AI研發(fā)技術投入，優(yōu)化了智能客服、智能推薦、智能選股、智能投資助手、智能投顧、智能交易等功能，并且準備籌建人工智能事業(yè)部，未來有望在更多金融場景中使用AI賦能，提高用戶體驗感。

金融資產(chǎn)規(guī)模擴張推動投資收入高增

23Q1東方財富實現(xiàn)投資收入11.5億元，（包括投資收益和公允價值變動損益），同比高增81%，主要得益于公司交易性金融資產(chǎn)規(guī)模同比增長47%。

盈利預測及估值

東方財富23H1凈利潤小幅下滑，但證券業(yè)務市占率提升，基金代銷穩(wěn)居行業(yè)第三位。活躍資本市場的措施正在逐步推出，東方財富作為互聯(lián)網(wǎng)券商龍頭有望受益。預計2023-2025年歸母凈利潤同比增速分別為6%/14%/14%，對應EPS分別為0.68/0.78/0.89元每股，現(xiàn)價對應PE23.60/20.62/18.15倍。給予2023年30倍PE，對應目標價20.49元，維持“買入”評級。

風險提示

宏觀經(jīng)濟大幅下行；資本市場景氣度不及預期；基金代銷行業(yè)競爭加劇。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，長江證券(000783)吳一凡研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達88.19%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利98億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為26.08。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機構給出評級，買入評級7家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機構目標均價為27.45。

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