東吳證券股份有限公司周爾雙,羅悅近期對(duì)歐科億進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《中標(biāo)汽車行業(yè)大訂單，高端領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代有望進(jìn)一步加速》，本報(bào)告對(duì)歐科億給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為41.29元。

歐科億(688308)

(資料圖)

投資要點(diǎn)

中標(biāo)汽車行業(yè)大訂單，彰顯公司整包方案競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：

2023年8月1日公司發(fā)布公告，于近日收到“新晨動(dòng)力寶馬曲軸刀具管理服務(wù)項(xiàng)目”的《中標(biāo)通知書》。新晨動(dòng)力機(jī)械（沈陽(yáng)）有限公司，是華晨寶馬曲軸和連桿供應(yīng)商，為新晨中國(guó)動(dòng)力(600482)控股有限公司（01148.HK）的全資控股公司。

此次項(xiàng)目時(shí)間跨度為4年（2024.1.1-2027.12.31），公司提供的主要產(chǎn)品為刀具整包方案。豐富產(chǎn)品種類，布局刀具整包方案是公司未來(lái)發(fā)展的核心戰(zhàn)略之一，此次中標(biāo)寶馬曲軸刀具管理服務(wù)項(xiàng)目充分彰顯公司在刀具整包業(yè)務(wù)方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

汽車為外資傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)加速：

模具加工、汽車行業(yè)、通用機(jī)械、航天軍工等為刀具行業(yè)主要下游，目前國(guó)產(chǎn)替代主要集中于通用機(jī)械和模具加工等領(lǐng)域，航天軍工領(lǐng)域受自主可控因素影響，也在逐步進(jìn)行國(guó)產(chǎn)替代。而汽車作為外資傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，目前仍主要被山特維克、肯納等歐美龍頭所占據(jù)。

此次公司中標(biāo)新晨動(dòng)力寶馬曲軸項(xiàng)目，擁有良好的示范性作用，標(biāo)志著國(guó)產(chǎn)刀具廠商成功邁進(jìn)汽車領(lǐng)域，高端刀具領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代有望進(jìn)一步加速。此外，汽車領(lǐng)域刀具均價(jià)及毛利率水平普遍較高，進(jìn)軍汽車領(lǐng)域有望對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。

IPO項(xiàng)目+產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目落地，軍工資質(zhì)認(rèn)證打開(kāi)高端需求：

1）IPO項(xiàng)目：4000萬(wàn)片高端數(shù)控刀具項(xiàng)目產(chǎn)能快速爬坡，截至2022年年底產(chǎn)能釋放約90%，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約0.38億元。2）產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目：公司成功定增募資8億元用于投建產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，該項(xiàng)目提前啟動(dòng)建設(shè)，有望提前釋放產(chǎn)能。公司測(cè)算兩大項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將合計(jì)貢獻(xiàn)年收入9.6億元。

2022年9月，歐科億公告收到北京天一正認(rèn)證中心頒發(fā)的《武器裝備質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書》，有望迎雙重利好：1）獲得高端領(lǐng)域試刀機(jī)會(huì)：軍工領(lǐng)域刀具長(zhǎng)期被歐美和日韓企業(yè)壟斷。歐科億獲得軍工領(lǐng)域資質(zhì)認(rèn)證，有望獲得高端軍工領(lǐng)域試刀機(jī)會(huì)，從而提升自身產(chǎn)品性能。2）打開(kāi)高端刀具市場(chǎng)需求：市場(chǎng)擔(dān)憂公司快速釋放的高端產(chǎn)能能否順利拓展市場(chǎng)，若公司能夠進(jìn)軍軍工領(lǐng)域，有望打開(kāi)高端刀具市場(chǎng)需求。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到下游通用制造業(yè)逐步復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.15（維持）/4.10（維持）/5.21（維持）億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為21/16/13倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、新品研發(fā)不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東吳證券(601555)周爾雙研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)88.61%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利3.15億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為20.67。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)10家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為77.47。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，歐科億（688308）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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