中銀證券發布研究報告稱，根據游戲工委，23Q2國內游戲市場實際銷售收入規模同比+12.35%，23Q2國內移動游戲市場實際銷售收入規模同比+15.92%，國內游戲行業實現自22Q1后首次季度同比正增長，23Q2國內游戲用戶規模達歷史新高。此外，上海浦東新區政府擬在5年內投入100億元重點支持游戲產業研發創新。該行認為7-8月迎來暑期產品上線高峰，市場增速有望加快，游戲產業長期仍有廣闊的發展空間，AIGC/MR等新技術能夠為游戲賦能的空間最大，建議關注相關頭部廠商。

中銀證券發主要觀點如下：

23Q2游戲市場規模達歷史第三，國內游戲用戶規模達歷史新高。

(資料圖)

根據游戲工委，23Q2國內游戲市場實際銷售收入規模達768億元，同比+12.35%;23H1國內游戲用戶規模達歷史新高6.68億元，同比+0.35%。23Q2國內移動游戲市場實際銷售收入規模達580億元，同比+15.92%，國內游戲行業市場規模實現自22Q1后首次季度同比正增長。從市場規模看，23Q2整體游戲市場及移動端市場規模均排名歷史季度數據第三，考慮到季度市場規模前二22Q1、21Q1均為游戲行業年內業績高點的一季度，且兼具疫情期間居家帶來的線上娛樂需求旺盛，該行認為23Q2行業整體景氣度已完全恢復至版號停發前。

預期暑期市場收入進一步增長，長期發展空間廣闊。

由于國內用戶消費意愿及消費能力1-4月尚未恢復且疊加主要廠商產品周期問題，4月市場規模仍保持同比下降趨勢，而2023年5月、6月國內游戲市場收入達543億元，同比+19.71%;移動游戲市場收入418億元，同比+26.32%，顯示出游戲行業較強的韌性。7-8月為暑期游戲上線高峰，買量投放創2022年來新高，多款重磅游戲陸續上線，市場收入增速有望繼續加快。該行認為，游戲行業精品化趨勢加深，內容質量持續提升，用戶需求韌性強且供給恢復的情況下，未來仍有廣闊的發展空間。

浦東新區發布“八大舉措”支持文創類互聯網平臺，五年內擬向游戲行業投入100億元。

2023年7月29日，上海浦東新區發布《浦東新區促進文創類互聯網平臺產業高質量發展的若干政策舉措》(即“八大舉措”)。文創類互聯網平臺企業落戶浦東將在資金、人才、辦公空間、營商服務等各方面得到全力支持;對于游戲行業，浦東新區五年內擬投入超過100億元，重點支持其內容研發和技術創新。該行認為“八大舉措”的發布展現出相關部門對互聯網文創特別是游戲產業的扶持與認可，在監管已達預期目的、扶持政策持續落實下，游戲產業有望開啟新一輪的增長。

投資建議：

1)23Q2市場規模增速亮眼，行業復蘇韌性強，暑期新品上線高峰已至，行業增速有望進一步加快;2)版號下發穩定，行業扶植政策發布，有望開啟新一輪增長;3)作為交互性最強的娛樂形式，AIGC/VR/MR等新技術能夠為游戲賦能的空間最大，且最有可能誕生新的內容體驗和商業模式，從而拉高估值;4)亞運會電競以及元宇宙相關題材催化。

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風險提示：游戲監管超預期;宏觀經濟下滑;新游表現不及預期。

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