國金證券股份有限公司袁維,徐雨涵近期對愛博醫(yī)療進行研究并發(fā)布了研究報告《收購福建優(yōu)你康，加快隱形眼鏡業(yè)務(wù)布局》，本報告對愛博醫(yī)療給出增持評級，當前股價為200.18元。

愛博醫(yī)療(688050)

業(yè)績簡評

(資料圖片僅供參考)

2023 年 7 月 31 日，公司發(fā)布公告，擬使用公司自籌資金 2.45 億元，以認繳新增注冊資本、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式取得福建優(yōu)你康光學有限公司（以下簡稱“福建優(yōu)你康”） 51%股權(quán)。 1） 公司擬以 1.75億元認繳福建優(yōu)你康新增注冊資本，取得本次增資后基于完全攤薄基礎(chǔ) 36.84%股權(quán)； 2） 以 7008.16 萬元受讓福建優(yōu)你康現(xiàn)有股東香港優(yōu)你康光學有限公司股權(quán)，公司取得本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后基于完全攤薄基礎(chǔ) 14.16%股權(quán)。

經(jīng)營分析

收購擴充產(chǎn)品矩陣，隱形眼鏡布局加速。 福建優(yōu)你康深耕隱形眼鏡制造業(yè)領(lǐng)域多年， 2022 年實現(xiàn)收入 2954 萬元，凈利潤-5083 萬元； 2023 年 H1 實現(xiàn)收入 2549 萬元，凈利潤-2292 萬元。目前其已獲得 7 張隱形眼鏡三類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊證，彩片覆蓋日拋、月拋、半年拋多種拋期，透明片覆蓋高透氧硅水凝膠以及 B12 水凝膠等日拋產(chǎn)品，具有較高的商業(yè)壁壘。其隱形眼鏡透明片注冊證豐富了公司現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將加快公司在隱形眼鏡透明片自有品牌布局的步伐。

福建優(yōu)你康技術(shù)先進，產(chǎn)能規(guī)模可觀。 福建優(yōu)你康具有先進的隱形眼鏡制程技術(shù)以及新型材料技術(shù)，引進、吸收并優(yōu)化了臺系隱形眼鏡技術(shù)，擁有先進干式無損脫膜、全自動 AOI 檢測技術(shù)以及硅水凝膠免表處技術(shù)，具有較高的技術(shù)壁壘。本次交易完成后，不會影響福建優(yōu)你康繼續(xù)使用現(xiàn)有臺系技術(shù)。 此外， 福建優(yōu)你康于福建省福州市馬尾保稅區(qū)購置 80 余畝土地，已建設(shè)完成 GMP 廠房和多條信息化、規(guī)模化隱形眼鏡生產(chǎn)線，產(chǎn)能規(guī)模可觀。 本次收購后，公司有望與福建優(yōu)你康在研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等方面達成商業(yè)化協(xié)同，提升公司在境內(nèi)隱形眼鏡市場的品牌力及影響力。

盈利預(yù)測、估值與評級

公司通過收購福建優(yōu)你康拓展隱形眼鏡賽道，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加快隱形眼鏡業(yè)務(wù)布局，收入增長有望迎來新動力(310328)。 暫不考慮本次收購對報表的影響， 預(yù)計 2023-2025 年公司歸母凈利潤分別為3.23、 4.40、 5.87 億元，同比增長 38.63%、 36.50%、 33.40%， EPS分別為 3.07、 4.19、 5.58 元，現(xiàn)價對應(yīng) PE 為 65、 48、 36 倍，維持“增持”評級。

風險提示

人工晶狀體帶量采購風險；市場推廣不及預(yù)期風險；產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期風險；并購整合不及預(yù)期風險；股東減持風險。

該股最近90天內(nèi)共有8家機構(gòu)給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為224.0。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，愛博醫(yī)療（688050）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性優(yōu)秀。財務(wù)健康。該股好公司指標4星，好價格指標2星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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