天風證券股份有限公司于特,孫瀟雅近期對鑫宏業進行研究并發布了研究報告《新能源特種線纜領軍者，多條增長曲線蓄勢發力》，本報告對鑫宏業給出買入評級，當前股價為64.29元。

鑫宏業(301310)

(資料圖)

深耕線纜行業二十年，新能源汽車線纜業務快速增長

鑫宏業是中國領先的新能源特種線纜生產商，主要生產光伏線纜、新能源汽車線纜及工業線纜。2019-2022年公司新能源汽車線纜業務增長明顯，成為公司第一大營收來源。未來新能源車、光伏、工業、核電線纜業務均具備成長性，將繼續鞏固公司在新能源特種線纜的地位。

新能源汽車線纜：行業地位領先，聚焦未來三大應用趨勢

2022年公司以12.6%的市占率處于行業領先地位，比亞迪(002594)貢獻新能源汽車線纜業務近三分之一的營收，此外公司客戶覆蓋國內眾多車企。未來公司將聚焦三大趨勢：鋁合金線纜替代銅線纜、液冷超充替代普通充電樁、L3車軌級通訊纜用量增加，公司在這三個領域均有前瞻布局與技術儲備。

光伏線纜：行業第一梯隊，增速有望回升

公司位于國內光伏線纜第一梯隊，覆蓋6家全球前10光伏組件客戶。近年來光伏業務增速有所下滑，主要系2019年以來公司出于自身產能、商業合作條件及重要客戶分布等因素，出口到澳大利亞等大洋洲國家的光伏線纜減少。隨著今年公司產能擴張，光伏線纜業務增速有望回升。

工業線纜：機器人(300024)&儲能線纜未來增長可期

日歐占據全球機器人線纜80%的市場份額，國產化替代蘊含機遇。公司深耕工業機器人線纜10年，產品種類較為齊全，未來拓展服務機器人線纜具備豐富的經驗與技術儲備。公司在儲能線纜領域具備較明顯的先發優勢，與錦浪科技(300763)、固德威等頭部儲能客戶保持緊密合作。

收購華光：稀缺的核電纜優質標的

華光是國內唯一一家擁有民用核安全設備設計和制造資質的民營企業，客戶覆蓋泰山核電站、嶺澳核電站、巴基斯坦恰希瑪核電站等國內外大型核電站，是國內稀缺的核電纜優質標的。收購華光能夠幫助公司切入核電纜領域，補足新能源特種線纜布局，華光有望成為公司新的業務增長點。

盈利預測與投資評級

預計2023-2025年公司營業收入有望達25.4/33.7/43.4億元，對應歸母凈利潤有望達2.3/3.3/4.4億元，考慮公司作為新能源特種線纜行業領先企業，下游應用行業多元化帶來多條成長曲線，未來成長性較為明確，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：市場競爭加劇、原材料供應和價格波動、技術更新風險、實際控制人變動風險、匯率波動風險、下游行業政策變動風險、文中測算具有一定主觀性，僅供參考。

根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，鑫宏業（301310）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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