中郵證券有限責任公司吳文吉近期對敏芯股份進行研究并發布了研究報告《擬定增募資1.5億元，積極布局車用及工業級傳感器+微差壓傳感器》，本報告對敏芯股份給出買入評級，當前股價為63.69元。

敏芯股份(688286)

事件

(資料圖片)

7月6日公司發布以簡易程序向特定對象發行股票預案，本次發行對象擬認購金額合計為1.5億元，發行的股票數量為2,727,768股，發行價格為54.99元/股，其中用于年產車用及工業級傳感器600萬只生產研發項目5,000萬元、微差壓傳感器研發生產項目1億元。

投資要點

國內MEMS龍頭企業，定增項目市場空間廣闊。公司作為國內唯一掌握多品類MEMS芯片設計和制造工藝能力的上市公司，現有MEMS傳感器芯片設計、晶圓制造、封裝和測試等各環節都擁有了自主研發能力和核心技術，同時能夠自主設計為MEMS傳感器芯片提供信號轉化、處理或驅動功能的ASIC芯片，并實現了MEMS傳感器全生產環節的國產化。本次發行的募集資金主要投向車用及工業級傳感器和微差壓傳感器，主要應用于汽車、工業、電器、醫療等領域。根據Omdia的數據統計和預測，2021年全球汽車和工業領域壓力傳感器市場規模超過10億顆，預計2026年將超過14億顆；根據工信部和國家統計局的數據統計，我國洗衣機產量從2018年的7261.50萬臺增長至2022年的9106.30萬臺，連續5年保持增長態勢；根據前瞻產業研究院的數據統計，2022年我國智能燃氣表行業市場需求量接近5,000萬臺，同比增速約為9.55%，2021年中國有創呼吸機市場規模超過400億元。MEMS傳感器應用場景豐富，行業發展市場空間廣闊。

擴大MEMS傳感器產能，持續開拓汽車及工業控制領域。汽車是MEMS傳感器的傳統應用市場，新能源汽車滲透率將迎來更快速的增長窗口期，汽車壓力傳感器產業將充分受益。隨著工業自動化的加速推進，高精度、高可靠性傳感器的需求也在持續擴大。公司經過多年的研發與產業化探索，已經形成了一系列壓力傳感器及模組產品，并積累了一定的汽車和工控領域客戶資源。在下游市場需求快速增長的背景下，公司將通過定增項目的實施繼續擴大壓力傳感器生產能力，進一步豐富產品結構，把握汽車、工業控制等領域傳感器行業快速發展的市場契機。

把握技術先發優勢，加碼微差壓傳感器業務。公司在微差壓傳感器研發與生產上具有技術先發優勢，并在家用電器、醫療設備、汽車等不同領域與多家國內外知名客戶達成了穩定的合作關系。本次“微差壓傳感器研發生產項目”研發投入主要用于微差壓傳感器相關產品的研發與試制，將隨項目建設同步開展相關研發工作，公司在微差壓傳感器領域積累的豐富研發與生產經驗以及技術先發優勢有利于公司搶占下游市場先機，在相關應用領域的市場競爭中占據有利地位。

投資建議

我們預計公司2023/2024/2025年分別實現收入4.08/5.40/6.80億元，實現歸母凈利潤分別為0.24/0.57/0.86億元，當前股價對應2023-2025年PE分別為138倍、57倍、38倍，給予“買入”評級。

風險提示

下游需求不及預期；行業競爭加劇；增發進展不及預期；新建項目不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券(601162)潘暕研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為9.88%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3407萬，根據現價換算的預測PE為100.19。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，中性評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，敏芯股份（688286）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標1.5星，綜合指標1星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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