浙商證券股份有限公司李丹,馮思齊近期對廣匯物流(600603)進行研究并發布了研究報告《廣匯物流分析報告：擬定增募資18億元用于物流基地建設，有望帶動能源物流業務加速增長》，本報告對廣匯物流給出買入評級，當前股價為7.18元。

廣匯物流(600603)

公告擬定增募資不超18億元，控股股東參與認購不超20%

(資料圖片)

公司公告擬向包括公司控股股東廣匯集團在內的不超過35名（含）符合中國證監會規定的特定投資者對象發行股票，發行股本數不超過3.69億股（發行前總股本的30%），募資金額不超過18億元，其中控股股東廣匯集團擬以現金認購不超過本次向特定對象發行股票數量的20%（含），認購金額不超過3.60億元（含）。本次向特定對象發行的發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的80%。

募資擬主要用于寧東煤炭基地和廣元煤炭基地一期建設

1）寧東煤炭儲運基地項目（含專線建設）：項目投資總額15.45億元，擬投募集金額10.50億元。項目設計靜態儲煤能力100萬噸，近期年周轉原煤1000萬t/a，遠期年周轉原煤1150萬t/a。項目投資稅后財務內部收益率11.19%大于相應的基準收益率8%，財務凈現值也大于零，投資回收期為9.13年（稅后）。

2）四川廣元煤炭儲備基地一期工程項目（含專線建設）：項目投資總額15.33億元，擬投募集金額5億元。項目設計靜態儲煤能力60萬噸，年周轉量近期6.80Mt/a，遠期10.05Mt/a設計。項目投資稅后財務內部收益率10.54%大于相應的基準收益率8%，財務凈現值也大于零，投資回收期為10.96年（稅后，含建設期）。

3）補充流動性資金：擬投募集金額2.5億元。

夯實煤炭物流基地建設，有望提升盈利能力

一方面，看好公司煤炭物流基地自身盈利能力提升。公司寧東及廣元煤炭儲備基地都位于疆煤重點終端消費地，主要承擔煤炭儲運集散等功能，作為重要物流節點具備區位壁壘，議價力高且盈利能力可觀。參考公司當前運營柳溝物流園盈利情況，我們分析項目投產后隨產能利用率增長有望逐步提升利潤貢獻。

另一方面，看好公司煤炭物流基地建設賦能鐵路運量增長。公司在疆煤重點終端消費地布局物流基地，同時運營疆煤外運重要資產紅淖鐵路，有望通過基地的節點輻射效應帶動鐵路運量增長。

看好公司能源物流價值提升

宏觀層面政策自上而下推進疆煤外運，微觀層面淖毛湖礦區增產+未來將淖鐵路開通后新增煤源，疊加運營模式上“鐵路+基地”戰略協同，將驅動公司能源物流業務持續上量，繼續看好疆煤外運大趨勢下公司價值空間兌現。

盈利預測及估值

暫不考慮紅淖鐵路運價調整、在建煤炭儲備基地項目投產貢獻及定增新增股本影響，我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別11.69億元、18.46億元、22.23億元。對應PE分別10倍、7倍、5倍，22-25年盈利復合增長60%左右。前期由于市場擔憂公司運量增長有限，股價有所調整，我們繼續看好疆煤外運大趨勢下公司價值空間兌現，維持“買入”評級。

風險提示：煤價超預期下跌；疆煤增產不及預期；鐵路線經營情況不及預期；基地建設進度不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，浙商證券(601878)匡培欽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為67.65%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利11.58億，根據現價換算的預測PE為7.78。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，廣匯物流（600603）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率。該股好公司指標2星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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