2023年7月7日佐力藥業(yè)(300181)（300181）發(fā)布公告稱公司于2023年7月7日組織現(xiàn)場參觀活動，中融基金甘傳琦 劉柏川參與。

具體內容如下：

(資料圖片)

問：烏靈系列二季度的銷售情況如何？

答：烏靈膠囊和靈澤片二季度整體銷售情況還不錯，依然延續(xù)了較好的增長勢頭。今年隨著疫情影響減弱,醫(yī)院藥事委員會會議的正常召開，有利于靈澤片等產品的醫(yī)院端開發(fā)，新開發(fā)醫(yī)院的新增銷量也在慢慢起來。

問：靈澤片未來的銷售前景如何？

答：靈澤片是一種適合前列腺疾病并伴隨夜尿頻多患者的創(chuàng)新藥物，其作用機理獨到，從補腎的角度治療良性前列腺增生癥（腎虛血瘀濕阻證），對良性前列腺增生癥（腎虛血瘀濕阻證）能起到標本兼治的作用，是根據(jù)國醫(yī)名師李曰慶教授組方開發(fā)的產品，療效明確；目前已經進入 12項臨床指南、專家共識及專著的推薦，在學術端已有較強的支撐。靈澤片自 2018年進入國家醫(yī)保及基藥目錄以來，銷售勢頭很好，2021 年度含稅銷售突破了 1 億元，去年也保持了 68.42%的增幅，而且今年一季度銷售量和銷售額也有33.54%和 34.09%。國家也在大力推廣中西醫(yī)聯(lián)合用藥，靈澤片也可與西藥聯(lián)合用藥，特別是與進入集采的治療前列腺疾病的西藥進行聯(lián)合用藥，提升治療效果好，而且整個處方的金額也不高，未來的市場前景較好?？傮w來說，我們十分看好這個產品，公司對靈澤片第一步的銷售目標是 5億，未來力爭打造成 10億規(guī)模的大品種。

問：醫(yī)院開拓進度如何？未來開發(fā)速度會不會遞減？

答：1、公司整體醫(yī)院開拓進度還不錯，相較于疫情時期要好些，營銷總部對開發(fā)醫(yī)院的數(shù)量和要求也有所提高。2、一是公司已經開發(fā)了一部分有質量的醫(yī)院，未來也會有選擇性的持續(xù)推進醫(yī)院開發(fā)進程；二是在集采中標的地區(qū)，公司利用集采中標的身份，有利于醫(yī)院的進一步開發(fā)；同時如社區(qū)衛(wèi)生服務中心等就有二三十萬家，還有很大的開發(fā)空間；三是部分有資源優(yōu)勢和強開拓能力的代理商也會主動尋求和我們合作去協(xié)同開發(fā)相關醫(yī)院，整體醫(yī)院的開發(fā)速度會隨著各種情況的變化而調整。在關注新醫(yī)院開發(fā)的同時，我們也關注對已開發(fā)醫(yī)院的深耕，通過對多科室的覆蓋，提升產品銷量。

問：烏靈膠囊和靈澤片的醫(yī)院覆蓋數(shù)量分別是多少？近幾年，一級醫(yī)院和三級醫(yī)院的開發(fā)速度和增量哪個更快？

答：1、公司的烏靈膠囊目前已經覆蓋一萬多家醫(yī)院，其中至少 50%以上是一級醫(yī)院和社區(qū)衛(wèi)生中心；靈澤片作為?？朴盟?，主要科室集中在泌尿外科、男科、老年科等，目前已經覆蓋 1000多家醫(yī)院。2、在 2018 年以前，烏靈膠囊主要以自營為主，強化覆蓋醫(yī)院以二、三級醫(yī)院為主，進入基藥以后，我們強化了招商，用招商團隊快速覆蓋醫(yī)院，目前至少半數(shù)以上是一級醫(yī)院。各個地區(qū)的產品銷售增量情況除了與醫(yī)院等級相關外，會與其他情形也有關聯(lián)，例如北京、上海等大城市地區(qū)的社區(qū)醫(yī)院銷售量較高，有時幾個社區(qū)醫(yī)院的量相當于一個二級或者三級醫(yī)院的量，很多患者在二、三級醫(yī)院就診后，為了方便會在周邊的一級醫(yī)院開藥，所以不同等級的醫(yī)院之間是互相協(xié)同的。

問：公司未來的銷售費用率和毛利率情況如何？

答：公司對銷售費用進行動態(tài)管理，目前情形來看，集采地區(qū)肯定會有所下降，烏靈膠囊等隨著產品銷售的成熟，銷售費用也會因規(guī)模效應費率往下走，但是靈澤片和聚卡波非鈣片等還是處于拓展上升期的新產品，會需要更多的銷售費用支持，銷售費用率也較高。從企業(yè)的角度來說，我們關注的重點是保障烏靈膠囊等產品每單盒的利潤基本不受影響。此外，公司在生產端和銷售端采取措施降低成本，逐步降低銷售費用率。目前公司的毛利整體還不錯，相對穩(wěn)定。

問：公司從產品結構上來說整體梯隊清晰，是否有其他有潛力的大品種儲備？

答：聚卡波非鈣片是公司正在培育的潛力品種，作為國內首個通過仿制藥一致性評價的藥品又是國家醫(yī)保目錄產品。該產品在原研的日本主要用于治療腸易激綜合征引起的便秘和腹瀉，有較大的市場規(guī)模，在韓國的銷量也很好，東亞市場的成功，我們相信在國內也應該會有較大的規(guī)模。由于目前國內批復的是治療腸易激綜合征引起的便秘，公司已經進行“腸易激綜合征引起的腹瀉”適應癥的研究，以擴大該藥品的臨床應用范圍和滿足患者需求，同時，公司擁有該藥的原料藥供應方（拓普藥業(yè)）8%的股權，具有原料供應保障及相對的價格優(yōu)勢。目前該產品主要處于醫(yī)院開發(fā)階段，整體的開發(fā)和上量需要有個過程，公司有信心把聚卡波非鈣片作為一個新的潛力產品來打造。

問：公司募投項目擴大產能建設進程如何？900 噸的烏靈菌粉支持多少的銷售量？

答：1、公司募投的產能擴建項目都在穩(wěn)步推進中，整體進展較為順利。2、公司募投項目投產后，烏靈菌粉年產量將從 600噸增加到 900噸。烏靈菌粉是包括烏靈膠囊、靈澤片和靈蓮花顆粒在內的烏靈系列產品的主要原料，900 噸的烏靈菌粉生產線擴建完成后大約可以支持 25億的產值。

問：中藥材價格上漲對烏靈膠囊毛利率有何影響？

答：烏靈膠囊的原材料烏靈菌粉，為公司獨家自主生產，烏靈菌粉發(fā)酵生產用原料主要為農副產品等，并通過現(xiàn)代生物發(fā)酵技術實現(xiàn)了原料藥的規(guī)?；a，質量穩(wěn)定，成本可控，中藥材的價格上漲對烏靈膠囊基本沒有影響。

問：公司銷售人員數(shù)量近幾年變動大嗎？公司的招商模式大概是什么樣的？

答：1、公司近幾年的銷售人員變動不大，今年有一定的增加但數(shù)量不是很多。2、公司的招商團隊整體是偏自營化的，公司本身自營團隊已經發(fā)展的較為成熟和體系化，對招商團隊在團隊培訓、行為管理以及績效考核執(zhí)行等方面，都參照自營團隊標準要求，增強招商隊伍與公司粘性，例如對銷售人員到醫(yī)院的日常打卡或者進行相關學術推廣活動都有比較精準的跟蹤和管理。同時，自營團隊在基層社區(qū)醫(yī)院及二、三級醫(yī)院不能覆蓋的地方，我們的招商人員會運用各種資源盡量對這些空白區(qū)域進行開發(fā)。

佐力藥業(yè)（300181）主營業(yè)務：藥用真菌系列產品及原料藥、中藥飲片、中藥配方顆粒的研發(fā)、生產、營銷和服務。

佐力藥業(yè)2023一季報顯示，公司主營收入4.96億元，同比上升12.81%；歸母凈利潤9745.46萬元，同比上升41.76%；扣非凈利潤9575.13萬元，同比上升42.01%；負債率21.84%，投資收益-15.7萬元，財務費用-322.2萬元，毛利率69.88%。

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家。

以下是詳細的盈利預測信息：

根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，佐力藥業(yè)（300181）行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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