國元證券股份有限公司楊為敩近期對祥鑫科技進行研究并發布了研究報告《祥鑫科技2022年年報及2023年一季報點評：新能源引領高成長，產品產能客戶齊擴張》，本報告對祥鑫科技給出買入評級，當前股價為52.44元。

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祥鑫科技(002965)

事件：

4月25日，公司發布2022年年報及2023年第一季度報告，2022年實現營收42.89億元，同比+80.9%；實現扣非歸母凈利潤2.39億元，同比+573.5%。2022年Q4實現營收13.31億元，同比+65.9%，環比+6.6%；實現扣非歸母凈利潤0.84億元，同比+7082.9%，環比-6.1%。2023年第一季度實現營收11.49億元，同比+52.7%，環比-13.7%；實現扣非歸母凈利潤0.79億元，同比+170.8%，環比-5.3%。

抓住新能源發展機遇，定點加速落地

報告期內，公司積極布局新能源賽道，并重點發展新能源汽車、動力電池和儲能設備等業務板塊客戶。受益于新能源行業的快速發展，客戶需求旺盛，在手訂單顯著增長，公司2023年1-4月新獲定點全生命周期總金額預計達149-151億元，下游客戶涵蓋新能源汽車、動力電池、儲能和光伏逆變器、通信等行業。

產品結構持續完善，量價齊升拉動業績增長

公司持續優化產品結構，以精密沖壓模具為切入點，結合金屬結構件批量化、自動化及精益化的生產管理優勢，進一步優化公司產業布局，豐富公司的產品類型，目前公司在整車端產品線已實現對車身結構件、座椅骨架、動力電池箱體、底盤系統部件全覆蓋，單車價值量有望達1.5-2萬元。

定增募資即將落地，優勢地位持續鞏固

4月公司發布向特定對象發行股票募集說明書(申報稿)，擬募集18.4億元用于動力電池箱體、新能源車身結構件及儲能/光伏逆變器等項目建設。項目建成后，可共計實現年產170萬套動力電池箱體、20萬套車身結構件、15萬套商用逆變器與20萬套家用逆變器產能。經公司估算，項目達產后合計不含稅收入有望達51.2億元，合計凈利潤有望達5.0億元。

投資建議與盈利預測

公司作為廣義新能源領域優質企業，在手訂單豐富，項目加速落地，且規模效應顯現，費用率降低帶動凈利率提升。我們預計公司2023-2025年營業收入分別為77.29\102.81\130.54億元，歸母凈利潤分別為5.87\8.94\11.56億元，按照當前最新股本測算，對應基本每股收益分別為3.29\5.02\6.49元，按照最新股價測算，對應PE15.37\10.09\7.80倍。維持“買入”評級。

風險提示

汽車行業及新能源汽車行業發展不及預期風險、光伏儲能發展不及預期風險、金屬結構件工藝變革超預期、上游成本下降不及預期風險

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券(600030)劉易研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.09%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利6.84億，根據現價換算的預測PE為13.19。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級7家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為76.9。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，祥鑫科技（002965）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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