太平洋證券股份有限公司劉國清,崔文娟近期對杭叉集團(tuán)(603298)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《國際化、電動化驅(qū)動Q1業(yè)績高增，關(guān)注國內(nèi)需求復(fù)蘇進(jìn)展》，本報(bào)告對杭叉集團(tuán)給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為21.33元。

【資料圖】

杭叉集團(tuán)(603298)

事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入39.29億元，同比增長9.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.92億元，同比增長53.55%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.81億元，同比增長51.87%。

Q1業(yè)績高增，盈利能力顯著提升。Q1業(yè)績實(shí)現(xiàn)高增長，我們認(rèn)為主要得益于：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司鋰電產(chǎn)品占比逐步提升，且盈利能力要高于燃油產(chǎn)品，同時(shí)出口仍然保持較高增速，占比也在不斷提升，且外銷毛利率更高（2022年年報(bào)披露，出口毛利率為26.39%，國內(nèi)毛利率為13.33%）；2）成本下降，鋼材等原材料價(jià)格比去年同期有所下降，助力業(yè)績增長；3）投資收益增加，Q1投資收益0.57億元（同比提升43%）。總體來看，公司2022Q1毛利率為18.15%（同比提升2.87pct），凈利率為7.67%（同比提升2.18pct）。

關(guān)注國內(nèi)需求復(fù)蘇，國際化、電動化邏輯繼續(xù)兌現(xiàn)。展望后市，我們認(rèn)為：1）國內(nèi)方面，近期從企業(yè)中長期貸月度數(shù)據(jù)來看，Q1連續(xù)高增，作為企業(yè)經(jīng)營向好的先行指標(biāo)，我們認(rèn)為今年行業(yè)下行空間有限，后續(xù)有望逐步進(jìn)入復(fù)蘇周期；2）出口方面，公司重視海外市場，預(yù)計(jì)今年繼續(xù)保持較高增長，出口營收占比有望達(dá)到40%以上；3）公司全面提速電動化戰(zhàn)略，不斷推出電動化新產(chǎn)品、積極擴(kuò)充產(chǎn)線，預(yù)計(jì)未來電動化滲透率還會進(jìn)一步提升，增強(qiáng)盈利能力。

盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)2023年-2025年公司營業(yè)收入分別為166.12億元、191.22億元、210.87億元，歸母凈利潤分別為12.36億元、14.99億元和17.18億元，對應(yīng)EPS分別為1.32元、1.60元和1.84元，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)制造業(yè)投資不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，浙商證券(601878)潘貽立研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)92.91%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利15.4億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為11.98。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有14家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級9家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為23.54。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，杭叉集團(tuán)（603298）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財(cái)務(wù)相對健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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