華福證券有限責任公司王保慶近期對中國稀土進行研究并發布了研究報告《稀土掌控新篇章，整合邁向卓越》，本報告對中國稀土給出買入評級，認為其目標價位為47.39元，當前股價為33.66元，預期上漲幅度為40.79%。

(資料圖片僅供參考)

中國稀土(000831)

投資要點：

中國稀土集團旗下唯一上市平臺，未來優質資源賦能預期強。中國稀土集團為公司控股股東，2022年集團占據國內中重稀土開采配額高達67.94%，冶煉分離配額占比國內28.96%，擁有72家稀土礦山企業和33家冶煉分離企業，公司為集團旗下唯一上市平臺，集團優質資源賦能預期強。2022年年底，公司宣布通過非公開發行的方式擬收購江華稀土，江華稀土擁有稀土氧化物資源量3.79萬噸的江華稀土礦以及在建5000噸冶煉分離產能，預計江華稀土注入后公司業績有望大幅提高，集團賦能從預期走向現實。

公司具備從稀土工藝技術研發、到稀土開采和分離冶煉全產業鏈。公司是中國南方最大的離子型稀土開采和分離加工企業之一，目前正積極推進圣功寨稀土礦和肥田稀土礦探轉采工作，江西贛南三丘田稀土礦山也正在快速改造升級復產；旗下擁有定南大華4400噸REO和廣州建豐3000噸REO分離產能，已穩定生產多年，在國內中重稀土冶煉分離行業具有顯著的競爭優勢。

遠期稀土行業供需格局持續優化，價格企穩后有進一步上漲空間。根據我們測算，鐠釹氧化物和氧化鏑2023-2025年供需平衡分別為0.39/-0.02/-0.52萬噸REO和50/-49/-174噸REO，供需關系從2023年的供大于求，到2024年的供需緊平衡，再到2024年的供小于求。2023年稀土價格先震蕩下行，但降幅有限，2024年企穩后上漲，相對歷史價格稀土產品價格仍然處于高位，公司仍可具有較強的盈利能力。

盈利預測與投資建議：預計公司2021-2024年營收、歸母凈利潤CAGR分別為14.7%和38.1%。其三年間歷史PE（TTM）平均值為103倍，給予公司103倍PE估值，對應市值465億，對應目標價格47.39元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：注入項目不及預期；下游需求不及預期；稀土指標增長超預期。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級1家，增持評級3家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中國稀土（000831）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。可能有財務風險，存在隱憂的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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