東吳證券(601555)發布研究報告稱，當前光儲板塊估值水平已跌至光伏補貼上網時代，市場對利好完全忽視，光儲板塊短有確定性業績，長有成長性空間，稀缺性極強，目前位置底部強烈推薦儲能加持成長亮眼的逆變器：陽光電源(300274)(300274.SZ)、固德威(688390.SH)、德業股份(605117.SH)，關注盛弘股份(300693)(300693.SZ);組件：隆基綠能(601012.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH);看好topcon等電池新技術龍頭：晶科能源(688223.SH)、鈞達股份(002865)(002865.SZ)、愛旭股份(600732.SH)，和格局穩定的膠膜、玻璃和部分輔材龍頭：TCL中環(002129.SZ)、福斯特(603806)(603806.SH)、海優新材(688680.SH)，關注聚和材料(688503.SH)、宇邦新材(301266.SZ)。

▍東吳證券主要觀點如下：

(資料圖片)

處于估值底部、看好板塊反彈。

當前光伏各環節估值水平基本回調至平價上網前，組件環節對應2023年PE約14-20X(業績增速70%+)，逆變器2023年PE約20-23X(業績增速100%+)，電池2023年PE約9-11X(業績增速60%+)，各環節PEG基本在0.3以下，光儲板塊短有高確定性業績，長有高成長空間，市場嚴重低估，當前處于估值底部，看好光儲底部反彈。

硅料新一輪降價啟動、下游排產上調積極。

硅料價格經歷春節前后驟跌與快速反彈漲至24萬元/噸后價格見頂，3月新一輪降價開啟，當前價格降至21-22萬元/噸，未來隨新增產能釋放價格將進一步下行，預計2023H1有望降至15萬左右，持續帶動需求釋放;

龍頭硅片價格維穩，組件報價1.7-1.8元/W，帶動電站IRR升到7-10%，國內地面陸續啟動疊加海外需求向好，組件排產持續上調，龍頭3月排產環增10-20%，預計2023Q1組件CR4出貨46-51GW，同增70%+。

海外利好頻出、利空實際無明顯影響、國內外需求兩旺。

國內2023年1-2月光伏裝機20.4GW，同增88%，超預期。

美國UFLPA逐步放松，組件清關速度加快，1月組件進口4.25GW，同環增65%/6%，2023年一線組件廠東南亞產能已訂滿，需求持續向好;歐盟CBAM通過、2028年強制所有新建建筑安裝光伏屋頂推動需求提升，凈零工業法案落地但對國內實際影響較小，德國加速陽臺系統普及，印度ALMM放寬兩年，中東穩定貿易環境下大增量空間國產有望受益，海外利好頻出，2023年1-2月硅片電池組件出口43.7GW，同增24%，逆變器出口19.5億美元，同增131%，海外需求持續旺盛超預期。

國內外需求兩旺，預計2023年光伏裝機保持50%+增長至370-380GW，繼續看好光儲板塊成長性提升。

光伏板塊2022年業績普遍符合預期，各公司積極布局預備光伏成長新紀元。

晶澳、愛旭、鈞達發布年報，天合、晶科能源、德業、固德威等發布業績快報：2022年業績普遍符合市場預期;隆基、通威、晶澳擴張多環節產能，推進一體化進程，鞏固行業龍頭地位;天合、東方日升(300118)、鈞達、德業、億晶增資擴產，進一步完善業務布局;特變、TCL中環、海優投產新項目，助力盈利增長。

2023年光伏需求高增確定性強，各公司積極擴產預備光伏成長新紀元。

風險提示：

競爭加劇，政策不及預期等。

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