2023年2月20日粵電力Ａ(000539)（000539）發布公告稱中加基金張一然 王升暉、華夏基金邵晉偉、銀河證券梁悠南、中金公司劉佳妮、璽悅資產陳鴻、華西證券(002926)晏溶 周志璐于2023年2月14日調研我司。

具體內容如下：

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問：請 2023 年公司煤炭長協簽約情況？

答：公司通過持股比例 50%的合營企業廣東省電力工業燃料有限公司進行煤炭燃料采購，充分發揮規模優勢，堅持集約化管理、規模化經營和市場化運作，積極控制采購成本。2022年 11月，國家發改委出臺了指導性政策文件《2023年電煤中長期合同簽訂履約工作方案》，將 5500大卡的下水煤合同基準價從 2022年簽約的 700元/噸下調至 675元/噸，但目前現貨價格大幅高于長協基準價，上游企業談判簽約意愿有待提高，燃料公司正積極推動長協簽訂及履約有關工作，爭取更高的長協覆蓋率和政府支持，但煤炭長協的具體簽訂及覆蓋情況尚需視國家政策執行及后續現貨價格走勢情況而定。

問：請公司進口煤的采購情況？

答：2022年，公司進口煤占比約三成，主要采購印尼煤。

問：請公司“十四五”裝機規劃？公司 2022 年新能源裝機不及預期的原因？

答：公司初步計劃“十四五”期間新增煤電裝機約 800萬千瓦、氣電裝機約 1000 萬千瓦、新能源裝機約 1400 萬千瓦，其中陸上風電約 160 萬千瓦、海上風電約 280 萬千瓦、光伏約 960 萬千瓦。上述計劃裝機規模及發電類型將根據項目核準備案及投資開發的實際情況確定，具體實施存在一定的調整空間。

2022 年公司新增新能源裝機 55.1 萬千瓦，其中風電 37.46 萬千瓦、光伏發電項目 17.64 萬千瓦，整體低于 2022 年計劃目標，主要因為疫情管控等因素影響組件供貨、現場施工、項目盡調等。

問：公司新能源項目納入可再生能源補貼名錄情況？

答：2022 年，公司珠海金灣、外羅二期、陽江沙扒海上風電項目納入可再生能源補貼名錄；截至目前，公司已納入可再生能源補貼目錄的風電項目合計 12個。

問：請公司氣電業務的經營情況？

答：截至 2022年末，公司控股氣電裝機容量 639.2萬千瓦，其中包括 2022年投產的花都熱電項目 92萬千瓦。廣前電力和惠州一期共計 234萬千瓦氣電機組執行“照付不議”合同氣價，盈利能力較為穩定；惠州二期、新會電廠、粵華公司、花都熱電共計 405.2萬千瓦氣電機組實行市場化采購，在當前氣價居高不下的情況下，出現虧損。公司積極向有關部門反映發電企業的經營困難，爭取政策支持，同時加強安全生產管理和成本費用控制，優化發電經營策略，努力實現氣電穩定保供。

問：請公司火電項目建設情況？火電的重要性？

答：截至目前，公司在建煤電 200萬千瓦，擬開工建設的煤電 600萬千瓦，上述煤電機組預計于 2024 年、2025 年陸續建成投產；在建氣電規模約545.6萬千瓦。從長遠來看，在區域經濟社會穩定發展的背景下，廣東省全社會用電需求仍將保持持續增長。由于廣東省受西電東送影響較大，且風電及光伏等新能源、核電等裝機容量不斷增加，本地電源的支撐性要求和輔助性功能仍需加強。清潔高效的火電機組有利于滿足社會用電需求增長，保障區域經濟發展，增強以新能源為主體的新型電力系統的電網調峰能力和安全可靠性，有助于構建清潔低碳、安全高效的能源體系，具有一定的發展空間。公司將根據區域能源發展規劃，積極有序開展火電項目的投資建設。

粵電力Ａ（000539）主營業務：公司主要從事電力項目的投資、建設和經營管理,電力的生產和銷售業務,屬中國證監會《上市公司行業分類指引》中的電力、熱力生產和供應業。公司自成立以來,一直堅持“取資于民,用資于電,惠之于眾”的經營宗旨和“辦電為主,多元發展”的經營方針,專注于電力主業,電源結構呈多元化發展。除從事大型燃煤發電廠的開發、建設和運營外,還擁有LNG發電、風力發電和水力發電等清潔能源項目,通過電網公司向用戶提供可靠、清潔的能源。

粵電力A2022三季報顯示，公司主營收入394.86億元，同比上升20.42%；歸母凈利潤-17.2億元，同比下降597.48%；扣非凈利潤-17.5億元，同比下降323.71%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入168.75億元，同比上升38.36%；單季度歸母凈利潤-3.44億元，同比上升40.02%；單季度扣非凈利潤-3.5億元，同比上升48.52%；負債率75.54%，投資收益8.54億元，財務費用15.5億元，毛利率-0.21%。

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流出2507.26萬，融資余額減少；融券凈流出59.95萬，融券余額減少。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，粵電力Ａ（000539）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力較差，營收成長性較差。可能有財務風險，存在隱憂的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標2星，綜合指標1星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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