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經濟觀察網 記者 李曉丹 實習記者 王丹妮 經濟逐漸筑底回升，疫情防控調整將為經濟復蘇提供更多潛力。

2022年12月宏觀數據顯示，CPI和PPI同比均小幅回升，CPI同比1.8%，食品價格和出行服務需求推動CPI同比上行；PPI同比-0.7%，國際原油價格下行帶動相關行業價格下降；制造業PMI持續轉弱至47%；全國固定資產投資（不含農戶）同比增長5.1%；新增人民幣貸款1.4萬億元，較上月有所改善；廣義貨幣（M2）同比增長11.8%，增速有所下降。

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值得注意的是，提振消費信心，激發國內市場活力將是下階段的政策發力點之一，穩增長政策加力，將向基建、制造業等領域傾斜。

由《經濟觀察報》發起的“經濟觀察報月度觀察”，每月一次。本次共有11家機構參與月度宏觀數據預測。

CPI: 出行需求回暖，核心CPI企穩回升

CPI公布值（同比）：1.8%

前值：1.6%

CPI預測值（同比）：1.8%

光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東點評：12 月 CPI 同比自上月的 1.6%回升至 1.8%，略低于市場預期的 1.9%，環比自上月的-0.2%轉為持平。CPI 環比回升與食品價格季節性上漲、出行服務價格回暖有關。但從絕對水平上看，低于往年季節性水平，主要受豬價、油價下跌拖累。需要注意的是，在防疫政策優化后，出行及娛樂活動逐步恢復，12月核心 CPI開始企穩回升，核心 CPI 環比自上月-0.2%回升至 0.1%，同比在連續三個月維持 0.6%低位后，上行至0.7%。其中，文娛教育、家庭服務等價格環比均明顯上漲，租賃房房租價格環比跌幅收窄。

PPI：增速繼續回落，海外需求減弱

PPI公布值（同比）：-0.7%

前值：-1.3%

PPI預測值（同比）：-0.2%

川財證券研究所宏觀高級分析師崔裕點評：12月PPI同比降幅為0.7%，與上月持平，環比由上月上漲0.1%轉為下降0.5%。國際原油價格下行帶動國內相關行業價格下降，其中石油相關行業價格繼續下降，石油和天然氣開采業價格下降8.3%，石油煤炭及其他燃料加工業價格下降3.5%。當前歐美等多國實施收緊的貨幣政策，市場對歐美經濟衰退產生擔憂，經濟下行導致需求有所減弱，國際能源價格有望繼續震蕩下行。隨著歐美進一步加息抑制高通脹，海外需求支撐減弱，大宗商品價格有望繼續出現回落。一方面源于海外通脹的控制，另一方面由于去年高基數的影響，后續PPI將會出現持續回落，減輕中下游企業原材料成本壓力。

PMI:再度回落，穩增長政策有望加碼

PMI公布值（同比）：47.0%

前值：48.0%

PMI預測值（同比）：48.0%

東海證券研究所宏觀分析師劉思佳點評：12月PMI在收縮區間內再度下探，經濟復蘇受短期疫情沖擊影響較大。制造業企業生產經營活動和市場需求表現不佳，企業經營壓力不減；在短期疫情升溫的背景下，服務業市場復蘇受到一定壓制，市場活躍度明顯不足。往后看，12月PMI數據顯示經濟可能接近底部位置，疫情率先達峰的北京、石家莊等城市地鐵客運量已逐步回升，疫情沖擊影響有望減退，未來經濟底部回升的概率較大。預計穩增長政策可能會進一步加碼，提振消費信心，激發國內市場活力或將是下階段的政策發力點之一。

固投：投資有所回升

固投公布值（同比）：5.1%

前值：5.3%

固投預測值（同比）：5.1%

銀河證券首席FICC&固收分析師、總量組組長劉丹點評：固定資產投資當月增速同比明顯回升至3.2%。其中基建持續向好，增速繼續升至14.3%，已明顯強于2022年平均水平9.4%，2023年政策扶持下基建對經濟的強有力支撐效用不減；制造業繼續體現較強韌性增速回升至7.4%，但12月PMI顯示制造業景氣度仍下滑，總需求收縮使制造業仍有所承壓；房地產投資增速下行至-12.8%，但下行幅度有所收窄，房屋開工、銷售、竣工等相關指標仍下探但整體下探幅度收縮，與社融居民部門融資需求低迷表現一致，房地產投融資仍然疲弱，但隨著政策的持續發力后續下行幅度可能繼續收窄，2023年房地產市場逐步企穩回升可以期待。

信貸：居民中長貸疲弱，企業中長貸高增

新增信貸公布值：14000億元

前值：12100億元

新增信貸預測值：10720億元

國金證券首席經濟學家趙偉點評：12月新增信貸1.4萬億元、同比多增2700億元，其中，新增企業中長貸1.2萬億元、近10年同期均值為3300億元。企業中長貸高增，一方面緣于穩增長加力，政策性金融性工具投放加快等；另一方面，也可能與信用債取消發行等導致表內融資增多、地產“三支箭”措施加快落地等有關。往后來看，穩增長政策加力或仍有空間，或主要向基建、制造業等領域傾斜，對地產相關融資支持或加大。

M2：居民存款延續高增，消費投資意愿下降

M2公布值（同比）：11.8%

前值：12.4%

M2預測值（同比）：12.2%

東亞前海證券分析師鄭倩怡點評：M2增速邊際回落，M2-M1增速差擴大。12月M2同比增長11.8%，較前月回落 0.6個百分點。M1同比增長 3.7%，較前月下降0.9個百分點， M2-M1 增速差繼續擴大創全年最高。從結構上看，居民存款高增被企業存款減少所抵消。近期城市疫情快速發展下居民消費依然承壓，地產銷售的低迷也體現了居民投資傾向的弱化。本輪理財贖回潮導致居民資金繼續向存款轉移，帶動居民存款繼續高增。

關鍵詞： 同比增長 價格下降 企穩回升