海通國際證券集團有限公司劉威,莊懷超近期對呈和科技進行研究并發布了研究報告《擬定增募資不超3億元，用于收購并增資科澳化學以及收購信達豐》，本報告對呈和科技給出增持評級，認為其目標價位為59.67元，當前股價為50.89元，預期上漲幅度為17.25%。

呈和科技(688625)

(資料圖片僅供參考)

公司擬增募資不超3億元，用于收購及增資科澳化學以及收購信達豐。公司擬募資不超過人民幣1.5億元（含本數，已扣除財務性投資影響），扣除相關發行費用后，其中9400萬元用于收購科澳化學100%股權并增資，投資總額為1.38億元；1400萬元用于收購信達豐100%股權，投資總額為1970萬元；4200萬元用于補充流動資金。此次對應募集資金金額不超過3億元且不超過最近一年末凈資產百分之二十。公司預計，通過收購科澳化學、信達豐，公司將整合其抗氧劑研發生產和銷售業務，實現公司產品線從復合助劑到單一抗氧劑產品延伸，降低公司生產成本，提高產能和資產利用率，進一步完善業務和產品布局，提高公司市場競爭力和抗風險能力。

公司和收購標的公司在高分子材料助劑行業業務重合度較高。科澳化學具有多種成熟的抗氧劑配方和生產經驗；信達豐具有較為完善國內外客戶網絡，具備多家石化廠和境外客戶認證資質，產品出口到中國臺灣、德國、美國、巴基斯坦、印度、澳大利亞等30多個國家和地區，具備豐富進出口和國內銷售經驗，與科澳化學共同實現抗氧劑生產、銷售一體化。公司預計，通過此次收購，公司可充分發揮自身和科澳化學、信達豐技術優勢，進一步優化、整合和共享雙方在核心技術、客戶資源和渠道資源方面的積累，增強全產業鏈覆蓋和服務能力。

國家行業標準實施助力合成水滑石的發展。目前我國國家行業標準已禁止飲用水管材的鉛的使用，室內裝飾裝修材料門窗也出臺國家標準限制鉛含量將助于合成水滑石的發展。據國家統計局數據，2021年我國塑料改性化率達到24.01%，改性塑料產量占比大幅提升，但對比全球接近50%的塑料改性化率仍有較高提升空間。

募投項目支撐公司增長。公司募投項目廣州科呈新建高分子材料助劑建設項目一期成核劑單劑與合成水滑石單劑產能1.66萬噸/年以及復合助劑產能2萬噸/年，公司預計2023年9月建成；高分子材料助劑生產技術改造項目產能約1.8萬噸/年，公司預計2023年12月建成。公司現有成核劑單劑與合成水滑石單劑產能9200噸/年，復合助劑產能7800噸/年；上述項目建成后，公司合計產能將達7.16萬噸/年。

維持盈利預測\目標價與投資評級。我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤為2.04億元、2.90億元、3.83億元，EPS為1.53元、2.17元和2.87元。參考同行業公司，我們認為合理估值為2022年39倍，目標價為59.67元，維持“優于大市”評級。

風險提示：競爭的進口產品已有一定的客戶粘性；專利及研發投入較少；產品較單一。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，招商證券(600999)周錚研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達94.75%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.13億，根據現價換算的預測PE為32.02。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為60.34。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，呈和科技（688625）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力優秀，營收成長性良好。財務健康。該股好公司指標4星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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