西南證券股份有限公司韓晨近期對金盤科技進行研究并發布了研究報告《干變龍頭擁抱風儲，產能釋放打開增長空間》，本報告對金盤科技給出增持評級，當前股價為32.13元。

金盤科技(688676)

業績總結：公司2022年上半年實現營業收入19.7億元，同比增長32.3%；實現歸母凈利潤1億元，同比下降14.9%；實現扣非歸母凈利潤0.9億元，同比下降10%；EPS為0.22元。2022年二季度實現營收10.6億元，同比增長14.1%；歸母凈利潤0.5億元，同比下降17.1%。

(資料圖片)

費用端管控優秀，Q2盈利環比改善，看好宏觀環境向好發展、數字化模式降本增效作用顯現后公司盈利水平的修復。2022H1，公司毛利率為18.6%，同比下降5.5pp，系原材料銅材、硅鋼片價格上漲、新增股份支付費用等因素所致；期間費用率管控優秀，同比下降2.7pp。2022Q2，公司毛利率為19%，環比增長0.7pp；凈利率為5.1%，環比增長0.5pp，二季度盈利水平環比小幅回升。目前，公司已建成四個數字化工廠，預計未來隨著產能釋放，規模效應降本將逐步顯現，公司盈利水平有望得到有效修復。

風電干式變壓器少數供應商之一，數字化工廠投產助力產能擴充。行業層面：據前瞻產業研究院預測，“十四五”期間，中國干式變壓器市場規模將由432億元增長至540億元，CAGR為5.7%。公司層面：公司已發展成為少數可生產風電干式變壓器的企業之一，是全球前五大風機主機廠干式變壓器的主要供應商之一。2022H1，公司變壓器系列產品收入14.6億元，同比增長25.3%。2022年7月，桂林干式變壓器數字化工廠完成技改升級，達產后可實現年產1400萬KVA干式變壓器產品，較原有產線新增735萬kVA，有望支撐業績長期向好。

加速儲能業務布局，營收有望大幅增長。2022H1，公司儲能領域業務營收同比增長158.1%。2022年7月1日，桂林儲能系列產品數字化工廠正式投產，達產后將形成1.2GWh產能；另有武漢儲能數字化工廠在建，年產能2.7GWh，共計3.9GWh，若以單價1.5元/Wh估算，新增營收空間超50億元。

盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024年營收分別為40.3億元、55.7億元、83.3億元，未來三年歸母凈利潤增速分別為24.2%/61.5%/67.1%。公司加速進行數字化轉型升級、積極拓展儲能業務市場，業績有望持續增長，首次覆蓋給予“持有”評級。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東吳證券(601555)曾朵紅研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達94.38%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.9億，根據現價換算的預測PE為43.9。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為37.18。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，金盤科技（688676）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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關鍵詞： 干式變壓器 同比下降 同比增長