據(jù)天風(fēng)證券(601162)的研究，巴西紙漿龍頭Suzano近日宣布12月桉木漿外盤報(bào)價(jià)820美元/噸，較7月報(bào)價(jià)下調(diào)4.7%。A股方面，截至目前，今日諾邦股份(603238)再將漲停板收入囊中，榮升環(huán)保、美麗云一度漲超5%、凱恩股份(002012)、松煬資源(603863)均飄紅。天風(fēng)證券認(rèn)為，本次降價(jià)或印證供需格局逐步轉(zhuǎn)好，為業(yè)績(jī)彈性奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，未來兩季漿價(jià)受供給側(cè)擴(kuò)產(chǎn)及庫(kù)存增長(zhǎng)影響，剪刀差(即收入與成本之差走擴(kuò))將釋放造紙企業(yè)的業(yè)績(jī)空間。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年1-10月，全國(guó)機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量11294.2萬(wàn)噸，同比下降1%。規(guī)模以上造紙和紙制品業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入12397億元，同比增長(zhǎng)1.1%。

據(jù)中金預(yù)測(cè)，紙廠有望在2-3月開始享受低價(jià)漿成本紅利，而明年2-3季度盈利彈性可能環(huán)比持續(xù)顯現(xiàn)；若紙漿價(jià)格下跌繼續(xù)超預(yù)期，特種紙板塊在2023年存在超市場(chǎng)預(yù)期空間。

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從造紙企業(yè)披露的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，部分企業(yè)產(chǎn)能出現(xiàn)一定放量。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，去兩年國(guó)內(nèi)紙漿的規(guī)劃產(chǎn)能就高達(dá)1290萬(wàn)噸之多。新增產(chǎn)能來看，今明兩年能確定投產(chǎn)的產(chǎn)能高達(dá)760萬(wàn)噸。

近日，岳陽(yáng)林紙(600963)公告，擬投資31.72億元，投資建設(shè)提質(zhì)升級(jí)綜合技改項(xiàng)目一期年產(chǎn)45萬(wàn)噸文化紙項(xiàng)目，以推動(dòng)公司造紙基地的提質(zhì)升級(jí)改造，將公司造紙基地打造為綠色節(jié)能、智能制造的循環(huán)產(chǎn)業(yè)基地。

海外層面上，2022年12月中下旬，智利Arauco MAPA項(xiàng)目(156萬(wàn)噸漂桉漿)將投產(chǎn)，UPM烏拉圭新漿廠210萬(wàn)噸闊葉漿將于2023年一季度投產(chǎn)，Mets? Fibre芬蘭88萬(wàn)噸Kemi漿廠計(jì)劃在2023年第三季度投入運(yùn)營(yíng)。

投資機(jī)會(huì)方面，巨澤投資董事長(zhǎng)馬澄對(duì)記者表示：“看好造紙板塊后市表現(xiàn)，主要有兩點(diǎn)原因：一是當(dāng)前我國(guó)防疫政策不斷優(yōu)化，會(huì)帶來造紙行業(yè)需求的回升;二是當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，美元加息邊際空間有限，美元指數(shù)回落，人民幣近期升值，這使得進(jìn)口紙漿成本降低，利好增厚企業(yè)業(yè)績(jī)。綜上兩點(diǎn)，當(dāng)前造紙企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)诋?dāng)前及未來一段時(shí)間會(huì)觸底反彈，預(yù)計(jì)迎來行業(yè)戴維斯雙擊的重要時(shí)刻，是重要的投資機(jī)會(huì)。”

黑崎資本創(chuàng)始合伙人陳興文表示，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，隨著內(nèi)需回暖，造紙業(yè)整體產(chǎn)能將走強(qiáng)。造紙業(yè)進(jìn)入了估值上行修復(fù)期，明年春季教育用白卡紙，元旦、春節(jié)的“重要節(jié)假效應(yīng)”的家用紙與物流瓦楞紙呈現(xiàn)持續(xù)增加的預(yù)訂量，促使造紙板塊近期持續(xù)攀升。

相關(guān)概念股：

中順潔柔(002511.SZ)：公司是國(guó)內(nèi)生活用紙行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)之一，擁有潔柔、太陽(yáng)、朵蕾蜜三大品牌，產(chǎn)品聚焦在卷紙、無芯卷紙、抽紙、紙手帕、濕巾、個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品、嬰兒紙尿褲、棉花柔巾等。

諾邦股份(603238.SH)：全球水刺無紡布行業(yè)中品種最為領(lǐng)先的企業(yè)。專業(yè)從事差異化、個(gè)性化水刺非織造材料及其制品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。

松煬資源(603863.SH)：公司主要產(chǎn)品為灰底涂布白板紙，目前擁有“玉陽(yáng)”、“美陽(yáng)”兩個(gè)灰底涂布白板紙品牌。目前擁有年產(chǎn)16萬(wàn)噸的再生環(huán)保紙生產(chǎn)線，并配套相關(guān)廢水綜合處理設(shè)施，通過“廣東省清潔生產(chǎn)企業(yè)”的認(rèn)定。

凱恩股份(002012.SZ)：公司主要生產(chǎn)工業(yè)配套用紙、特種食品包裝用紙、過濾紙等特種紙。公司所屬行業(yè)是輕工業(yè)中造紙行業(yè)的特種紙行業(yè)。

美利云(000815.SZ)：公司是西北地區(qū)最大的造紙類上市公司，主要從事文化用紙、彩色紙及高強(qiáng)瓦楞紙的生產(chǎn)與銷售。

榮晟環(huán)保(603165.SH)：公司以再生紙生產(chǎn)為龍頭，集廢紙回收供應(yīng)、熱電聯(lián)產(chǎn)、再生環(huán)保紙生產(chǎn)、紙板紙箱制造于一體，主要產(chǎn)品包括牛皮箱板紙、高強(qiáng)瓦楞原紙、瓦楞紙板和蒸汽等，核心產(chǎn)品為牛皮箱板紙、高強(qiáng)瓦楞原紙和瓦楞紙板三大類包裝紙板。

關(guān)鍵詞： 天風(fēng)證券 投資機(jī)會(huì) 凱恩股份