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12月5日，受長端利率上行疊加政策利好消息影響，A股保險(xiǎn)等大金融股持續(xù)拉升，截至發(fā)稿，中國太保(601601)(601601.SH)、中國平安(601318.SH)均漲超4%、平安銀行(000001)(000001.SZ)、中國人保(601319)(601319.SH)、新華保險(xiǎn)(601336)(601336.SH)、中國人壽(601628.SH)等股拉升跟漲。

海通證券研報(bào)指：長端利率上行+政策利好，2023 年“開門紅”亦值得期待。1)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于開展養(yǎng)老保險(xiǎn)公司商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》，提出自2023 年1月1 日起，由四家養(yǎng)老險(xiǎn)公司在十省市開展商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)試點(diǎn)，試點(diǎn)期限暫定一年。商業(yè)養(yǎng)老金是養(yǎng)老保險(xiǎn)公司經(jīng)營的新型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，主要向客戶提供養(yǎng)老賬戶管理、養(yǎng)老規(guī)劃、資金管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等服務(wù)。商業(yè)養(yǎng)老金定位為第三支柱組成部分，是對個(gè)人養(yǎng)老金的支持和補(bǔ)充，不享受稅收優(yōu)惠。我們認(rèn)為，商業(yè)養(yǎng)老金試點(diǎn)有助于增強(qiáng)保險(xiǎn)公司養(yǎng)老金融服務(wù)綜合能力，但短期內(nèi)吸引力預(yù)計(jì)弱于個(gè)人養(yǎng)老金。2)個(gè)人養(yǎng)老金正式落地。上周人社部同財(cái)政部、國稅總局發(fā)布“關(guān)于公布個(gè)人養(yǎng)老金先行城市(地區(qū))的通知”，宣布個(gè)人養(yǎng)老金制度在北京、上海、廣州、西安、成都等36 個(gè)先行城市或地區(qū)啟動(dòng)實(shí)施。至此，個(gè)人養(yǎng)老金進(jìn)入正式落地實(shí)施階段。3)銀保監(jiān)會(huì)披露10 月行業(yè)數(shù)據(jù)。10 月單月人身險(xiǎn)保費(fèi)增速提升，同比+4.7%，健康險(xiǎn)同比+7.1%，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)同比+8.9%。10月末行業(yè)投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)24.5 萬億元，較年初+5.6%。銀行存款/債券/股票和基金/其他(非標(biāo)等)分別占比11.6%/41.2%/11.8%/35.4%。4)基本面改善已在進(jìn)行中。國壽、平安等部分公司已開始了2023 年“開門紅”預(yù)售，考慮其他類別資產(chǎn)收益率承壓，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)產(chǎn)品吸引力將大幅提升，新單保費(fèi)有望實(shí)現(xiàn)較高增長;十年期國債收益率回升至2.87%，如果經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)改善、長端利率上行，投資端壓力將顯著緩解。2022 年12 月2 日保險(xiǎn)板塊估值0.34-0.85 倍2022E P/EV，處于歷史低位，行業(yè)維持“優(yōu)于大市”評級。

關(guān)鍵詞： 養(yǎng)老保險(xiǎn) 業(yè)務(wù)試點(diǎn) 資金管理