平安證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)是個(gè)人養(yǎng)老金制度的重要補(bǔ)充，將擴(kuò)大參與人群覆蓋面。保險(xiǎn)行業(yè)目前估值水平和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)處于歷史底部，政策助力化解地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)端迎來(lái)改善，壽險(xiǎn)2022年NBV承壓明顯、收官工作的NBV貢獻(xiàn)相對(duì)有限、但負(fù)債端基本面出現(xiàn)逐季企穩(wěn)跡象;銀行理財(cái)產(chǎn)品破凈、權(quán)益市場(chǎng)震蕩，居民儲(chǔ)蓄需求旺盛，預(yù)計(jì)2023年“開(kāi)門(mén)紅”業(yè)績(jī)高增。

(資料圖)

建議關(guān)注：保險(xiǎn)板塊的長(zhǎng)期配置價(jià)值和市場(chǎng)情緒修復(fù)帶來(lái)的板塊β行情，個(gè)股方面建議優(yōu)先關(guān)注中國(guó)太保(601601)(601601.SH)和中國(guó)人壽(601628.SH)。

事件：2022年12月1日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展養(yǎng)老保險(xiǎn)公司商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》)，決定自2023年1月1日起開(kāi)展養(yǎng)老保險(xiǎn)公司商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)試點(diǎn)，試點(diǎn)期限暫定一年。

平安證券主要觀點(diǎn)如下：

試點(diǎn)基本條件：參與試點(diǎn)的4家養(yǎng)老保險(xiǎn)公司為人保養(yǎng)老、國(guó)壽養(yǎng)老、太平養(yǎng)老和國(guó)民養(yǎng)老。試點(diǎn)區(qū)域?yàn)楸本┦小⑸虾Ｊ小⒔K省、浙江省、福建省、山東省、河南省、廣東省、四川省、陜西省等10個(gè)省(市)。《通知》要求，試點(diǎn)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司加強(qiáng)統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，健全工作機(jī)制;建立完善的信息系統(tǒng);審慎制定發(fā)展規(guī)劃，加大資源投入。

商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)與個(gè)人養(yǎng)老金的主要區(qū)別：

屬于養(yǎng)老金融產(chǎn)品，不享受個(gè)稅優(yōu)惠，參與人群更廣、但投資范圍有限。1)稅優(yōu)方面，個(gè)人養(yǎng)老金由政府政策支持，享受?chē)?guó)家制定的“EET”模式個(gè)稅優(yōu)惠政策;但商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)并不享受。2)參與者方面，個(gè)人養(yǎng)老金制度僅允許參加城鎮(zhèn)職工/城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動(dòng)者參與，但商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)主要年滿18周歲即可與養(yǎng)老保險(xiǎn)公司簽訂相關(guān)合同。3)投資范圍：個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶(hù)可用于購(gòu)買(mǎi)符合規(guī)定的銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等金融產(chǎn)品，但商業(yè)養(yǎng)老金客戶(hù)僅可選擇購(gòu)買(mǎi)商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品。

商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)是第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的組成部分、是個(gè)人養(yǎng)老金制度的重要補(bǔ)充。

商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)旨在滿足客戶(hù)生命周期內(nèi)多樣化養(yǎng)老需求，更廣泛地覆蓋和觸達(dá)廣大人民群眾，特別是新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)從業(yè)人員和靈活就業(yè)人員，具有普惠性、創(chuàng)新性特征。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，以積累養(yǎng)老金為主要功能，可提供一定的身故、意外傷害等附加風(fēng)險(xiǎn)保障;提供定額分期、定期分期、長(zhǎng)期(終身)年金化領(lǐng)取等多種領(lǐng)取安排。

在個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品方面，2021年以來(lái)，銀保監(jiān)會(huì)先后啟動(dòng)專(zhuān)屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品、特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄等試點(diǎn)，并逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。1)根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)，截至2022年7月末，專(zhuān)屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)(無(wú)稅收優(yōu)惠)累計(jì)保費(fèi)達(dá)23.5億元、投保件數(shù)近21萬(wàn)件，試點(diǎn)進(jìn)展良好。2)根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年10月9日，48只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品順利發(fā)售、累計(jì)募集規(guī)模約950億元。3)特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄11月20日起試點(diǎn)，保本保息、利率高于普通存款，預(yù)計(jì)市場(chǎng)反響較好。商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)將未參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的成年人群納入保障，進(jìn)一步豐富商業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給、擴(kuò)大第三支柱覆蓋面，與個(gè)人養(yǎng)老金形成差異化競(jìng)爭(zhēng)、是個(gè)人養(yǎng)老金制度的重要補(bǔ)充。養(yǎng) 老保險(xiǎn)公司具備養(yǎng)老金融發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，養(yǎng)老資金管理和客戶(hù)服務(wù)能力等專(zhuān)業(yè)化優(yōu)勢(shì)明顯。養(yǎng)老保險(xiǎn)公司在企業(yè)(職業(yè))年金基金受托管理、投資管理和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理方面經(jīng)驗(yàn)豐富，養(yǎng)老金融服務(wù)能力較強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)政策推進(jìn)不及預(yù)期。2)客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)意愿不強(qiáng)。3)其他資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，分流個(gè)人客戶(hù)資產(chǎn)配置。

關(guān)鍵詞： 養(yǎng)老保險(xiǎn) 平安證券 基本養(yǎng)老保險(xiǎn)