浙商證券股份有限公司王華君近期對青鳥消防(002960)進行研究并發(fā)布了研究報告《青鳥消防點評報告：獲董事長大幅增持，向全球領(lǐng)先的消防電子龍頭邁進》，本報告對青鳥消防給出買入評級，當(dāng)前股價為27.91元。

青鳥消防(002960)

投資要點

(資料圖片僅供參考)

董事長蔡為民先生增持公司股份 4490 萬股，大幅增持彰顯中長期發(fā)展信心

1） 根據(jù)公司公告， 公司控股股東北大青鳥環(huán)宇擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向公司董事長蔡為民先生轉(zhuǎn)讓股份 4490 萬股，占公司總股本的 8.0%。

2） 本次轉(zhuǎn)讓價格為 24.5 元/股，總轉(zhuǎn)讓價款為人民幣 11.0 億元。 轉(zhuǎn)讓完成后，北大青鳥環(huán)宇持有公司 23.9%的股權(quán)，蔡為民先生持有公司 17.8%的股權(quán)。

3） 此次董事長大幅增持，及日前定增完滿落地，助力公司股權(quán)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，向全球領(lǐng)先的消防電子企業(yè)穩(wěn)步邁進。 （ 1）公司與管理層利益深度結(jié)合，彰顯中長期發(fā)展信心；（ 2）引入了第三大股東中集集團(000039)，與公司在儲能、造船、石化等大工業(yè)業(yè)務(wù)場景、客戶資源、供應(yīng)鏈管理等方面協(xié)同效應(yīng)顯著。

通用消防報警：受益于地產(chǎn)投資修復(fù)預(yù)期，多品牌戰(zhàn)略提升市占率

根據(jù)公司公告，公司定位于建筑場景的一站式消防電子廠商，從通用報警下游應(yīng)用來看，住宅相關(guān)占比 35-40%，其中新增住宅占比約 70%，存量改造住宅占比約 30%。隨“穩(wěn)房地產(chǎn)、保交付”政策加強部署，公司作為房地產(chǎn)上游供應(yīng)商有望受益；打造多品牌矩陣戰(zhàn)略，助力公司市占率持續(xù)提升。

應(yīng)急照明/智能疏散：正當(dāng)發(fā)展紅利期，前三季度業(yè)務(wù)增幅 100%以上

根據(jù)公司公告，國內(nèi)應(yīng)急照明和智能疏散市場空間約 400 億， 受益于《消防應(yīng)急照明和疏散指示系統(tǒng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)》 政策紅利， 預(yù)計未來 2 年行業(yè)仍將維持 20-30%增速。 公司憑借三大核心品牌“青鳥消防”、“左向照明”、“中科知創(chuàng)”飽和覆蓋市場，把握新政紅利期，未來收入占比有望持續(xù)提升。

工業(yè)消防：應(yīng)用場景持續(xù)拓展，儲能消防獲“最佳消防安全解決方案獎”榜首

1） 公司工業(yè)消防報警產(chǎn)品在傳統(tǒng)行業(yè)、泛工業(yè)行業(yè)、中高端制造、電力儲能四大場景持續(xù)發(fā)力，持續(xù)中標(biāo)并實施多個代表性項目，競爭力持續(xù)提升。

2） 儲能消防領(lǐng)域，公司提供站級、艙級、簇級到 PACK 級的多場景、 “一站式”整體解決方案。截至三季度末已有美國某儲能變電站、億緯林洋儲能項目、贛州耀能項目煙感儲能柜、杭可湖州一期儲能柜等項目正在實施中，并榮膺第十二屆中國國際儲能大會“2022 年度中國儲能產(chǎn)業(yè)最佳消防安全解決方案獎”榜首。

盈利預(yù)測及估值： 圍繞“3+2+2”業(yè)務(wù)框架布局， 50 億收入目標(biāo)有望提前達成預(yù)計 2022~2024 年歸母凈利潤為 6.5/9.5/12.3 億元，同比增長 23%/45%/29%， PE為 24/17/13 倍。看好公司在民用市場市占率持續(xù)提升和工業(yè)市場進口替代的實力以及儲能消防和智慧消防的發(fā)展?jié)摿Α＞S持“買入”評級。

風(fēng)險提示： 行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致毛利率下滑；應(yīng)收款項較高可能引發(fā)壞賬

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，開源證券孫金鉅研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達98.62%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利6.32億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為10.86。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有17家機構(gòu)給出評級，買入評級14家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為34.76。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，青鳥消防（002960）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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