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財信證券股份有限公司袁瑋志近期對力星股份(300421)進行研究并發布了研究報告《軸承滾子國產替代，下游三大行業需求旺盛》，本報告對力星股份給出買入評級，當前股價為14.2元。

力星股份(300421)

需求低迷疊加成本端原材料上漲，公司前三季度收入和盈利均有所下降。2022年前三季度，公司實現營收7.08億元，同比下滑5.87%；歸母凈利潤0.40億元，同比下滑53.02%。前三季度毛利率為17.18%，同比減少6.94個百分點；凈利率為5.69%，同比減少5.71個百分點。單三季度來看，公司實現營收2.35億元，同比減少6.76%，環比減少2.61%；歸母凈利潤0.10億元，同比減少55.13%，環比減少41.04%。單三季度公司毛利率為9.27%，同比減少15.90個百分點，環比減少12.19個百分點。凈利率為4.42%，同比減少4.77個百分點，環比減少2.88個百分點。第三季度毛利率下降的主要原因：1）家電產品需求下降；2）高鐵滾子和陶瓷球研發投入較大；3）高溫期間限電限產；4）公司滾子二期項目設備搬遷和新能源車球擴產廠房的搬遷導致較大費用支出。

下游“高鐵+風電+新能源汽車”高景氣度，軸承滾子“從0到1”國產替代靜待放量。1）風電滾子國產替代持續推進。公司作為國內軸承滾子的專業生產廠商，此前已與新強聯和恒潤股份(603985)簽訂戰略合作協議，風電滾子國產替代正在快速推進，21年公司滾子營收5100萬，絕大部分為風電滾子；2）高鐵滾子推進順利。高鐵滾子臺試結束后已經順利推進到路試階段，預計明年有望開始貢獻業績；3）新能源汽車發力高端市場。2022年公司成立全資子公司“力創精密”，主攻精密陶瓷滾動體，關鍵進口設備正在安裝調試，預計年底到23Q1完成初期工作。目前陶瓷滾動體產品已經送樣特斯拉，明年有望貢獻部分增量業績；4）23年為風電裝機大年，風電滾子有望快速上量；高鐵滾子通過路試后也將投產并兌現業績，預計22和23年公司滾子業務營收有望達到1和2個億。此外，新能源汽車陶瓷滾動體也將在23年實現“從0到1”的突破，后續隨著新能源汽車的滲透率不斷提升，陶瓷滾動體有望持續放量。

盈利預測。預計公司2022-2024年營收10.2/14.7/19.5億元，歸母凈利潤0.59/1.61/2.49億元，eps為0.24/0.65/1.00元，對應PE為58.57/21.57/13.99倍。公司軸承滾子國產替代前景廣闊、邏輯堅挺，下游高鐵、風電和新能源汽車均為高景氣度行業，23年風電滾子繼續放量、高鐵滾子和陶瓷滾動體實現“0到1”的突破；看好公司明年滾子業務放量后帶來的發展，首次覆蓋給予公司“買入”評級。

風險提示：高鐵滾子路試不及預期，陶瓷滾動體投產不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，財通證券(601108)佘煒超研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為36.01%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.35億，根據現價換算的預測PE為14.95。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為22.15。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，力星股份（300421）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力較差，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標1.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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