西南證券股份有限公司邰桂龍近期對紐威數控進行研究并發布了研究報告《利潤持續高增長，擴充產能打開成長空間》，本報告對紐威數控給出買入評級，認為其目標價位為20.40元，當前股價為18.86元，預期上漲幅度為8.17%。

紐威數控(688697)

(資料圖片)

投資要點

事件：公司發布2022年三季報，實現營收13.5億元，同比增長5.5%；實現歸母凈利潤1.9億元，同比增長65.1%。Q3單季度來看，實現營收5.0億元，同比增長5.0%，環比增長20.3%；實現歸母凈利潤0.7億元，同比增長59.5%，環比增長14.9%。

訂單充裕，產銷兩旺，營收環比穩健增長；毛利率、凈利率同比提升，歸母凈利潤大幅增長。截止2022年三季度末，公司合同負債金額為3.4億元，環比二季度末增加0.35億元，表明公司訂單充裕，在三期產能逐步釋放下，數控機床產銷兩旺，Q3營收環比穩健增長。2022年前三季度，公司綜合毛利率為27.6%，同比增加3.4個百分點；期間費用率為13.7%，同比下降0.1個百分點；凈利率為14.1%，同比增加5.1個百分點。Q3單季度，公司綜合毛利率為26.7%，同比增加2.2個百分點，環比下降2.5個百分點；期間費用率為14.2%，同比下降0.5個百分點，環比增加0.9個百分點；凈利率為14.6%，同比增加5.0個百分點，環比下降0.7個百分點。

IPO募投項目成功投產，產能逐步釋放，訂單承接交付能力加強。公司IPO募投項目“三期中高端數控機床產業化項目”總投資5.7億元，建設周期為1年，根據公司公告，該項目已于2022年7月成功投產，產能將陸續釋放，預計于2024年實現全面達產，屆時每年將新增數控機床產能2000臺，主要包括大型加工中心、立式數控機床、臥式數控機床等。隨著該項目的投入使用，公司囿于裝配面積不足而產生的產能瓶頸將被打破，訂單承接交付能力加強，業績增長動能充沛。

高端數控機床國產替代勢在必行，公司作為領軍企業推動并受益于行業發展。根據德國機床制造商協會數據，2021年中國機床消費額為238.9億美元，全球占比33.6%，是全球最大的機床消費市場。但國內機床市場大而不強，2021年國內機床進口額為74.6億，同比增長25.4%，進口依賴度達31.2%。尤其在高端數控機床領域進口依賴嚴重，根據前瞻產業研究院數據，2018年我國中低端數控機床國產化率已經分別達到82%、65%，而高端數控機床國產化率僅為6%，高端市場國產替代任重道遠。公司作為國內數控機床領軍企業，產品定位為中高端，在產品性能穩步提升的基礎上，將通過明顯的性價比與服務優勢，推動數控機床的國產替代進程。

盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為2.6、3.3、4.1億元，未來三年歸母凈利潤復合增長率為34.4%，給予公司2023年20倍PE，對應目標價20.40元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：宏觀經濟波動風險、核心零部件進口依賴風險、技術落后風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券(000686)劉軍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.83%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.65億，根據現價換算的預測PE為22。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，紐威數控（688697）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性優秀。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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關鍵詞： 數控機床 個百分點 同比增長