光大證券股份有限公司劉凱,朱宇澍近期對奧海科技進行研究并發布了研究報告《跟蹤報告之一：Q3業績同比高增，看好新能源車業務快速起量》，本報告對奧海科技給出買入評級，當前股價為39.46元。

奧海科技(002993)

要點

【資料圖】

事件：公司發布 2022 年前三季度業績預告，2022 前三季度實現歸母凈利潤 3.65億-4 億元，同比增長 46.78%—60.85%。

點評：

受益于非手機板塊快速增長和匯兌收益，Q3 業績同比高增。公司 Q3 預計實現歸母凈利潤 1.19 億-1.54 億元，同比+38.15%—+78.66%，環比-15.6%—+9.2%。

Q3 業績同比高增主要原因：（1）公司積極拓展市場，新客戶、新項目不斷增加，尤其是非手機板塊業務顯著增長，促進業務穩健增長；（2）外銷業務顯著增加及人民幣匯率變動等因素對公司業績提升帶來顯著增長。

第一增長曲線：消費電子（手機/PC/IoT/動力工具/無線）充儲電業務正經歷從1 到 N 發展。（1）中低端機型有望普及 60W 以上快充，高端旗艦機型有望普及120W 以上快充。智能手機充電器功率提升趨勢漸明，在前裝大功率化+后裝需求提升趨勢下，預計手機快充 ODM 代工市場 25 年將超千億元，22-25 年 CAGR超 20%。公司大功率產品占比增加帶動 ASP 提升，手機充電器業務均價從 18年 7.3 元上升至 22Q1 的 17.5 元。（2）受益于萬物互聯、動力工具無繩化、戶外露營流行等趨勢，公司在 IoT 電源、自主品牌、戶外電源、動力工具電源、數據電源等領域業務拓展順利，充儲電業務正從手機走向全生態鏈。

第二增長曲線：新能源車業務（VCU/MCU/BMS/OBC）有望快速成長。公司收購智新控制 67.2%股權積極布局新能源車三電系統。智新控制產品布局：電機控制器（MCU）、電池管理系統（BMS）和 整車控制器（VCU）、整車域控（VDC）及動力域控產品（PDCU）等。目前智新控制已拿到東風、日產、吉利、長城、本田、大眾、高合等多家企業定點項目。我們看好公司利用原本消費電子的供應鏈優勢深度賦能智新控制供應鏈，實現智新業績和盈利能力的飛躍式增長。

第三增長曲線：光伏逆變器業務空間巨大。全球光伏逆變器市場規模 2028 年接近 2000 億元，中國廠商占據主要市場份額，國內光伏逆變器生產需求量巨大。公司將開發奧海自主技術的分布式光伏逆變器、逆變儲能、戶外儲能等產品，未來與光伏逆變器頭部廠商的合作值得期待。

盈利預測、估值與評級：考慮到公司前三季度業績以及新能源車業務的高成長性，我們略微上調公司 22-24 年歸母凈利潤至 5.01（+5%）/6.81（+4%）/8.93（+3%）億元，當前市值對應 PE 分別為 22X、16X、12X。維持“買入”評級。

風險提示：消費電子景氣低迷；外匯及原材料價格波動；新業務拓展不及預期

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中泰證券王芳研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為42.35%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利7.04億，根據現價換算的預測PE為10.3。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價為51.82。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，奧海科技（002993）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標4星，好價格指標3星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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關鍵詞： 證券之星 新能源車 增長曲線