1月10日，野村東方國(guó)際證券將開業(yè)以來(lái)的首次研報(bào)“發(fā)聲”獻(xiàn)給了滬深300指數(shù)——研報(bào)預(yù)計(jì)，2020年滬深300指數(shù)盈利增長(zhǎng)為7.3%，年末目標(biāo)點(diǎn)位為4400點(diǎn)。野村東方國(guó)際證券建議關(guān)注多個(gè)結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)：產(chǎn)業(yè)升級(jí)和集中度提高、市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化、新消費(fèi)崛起、區(qū)域發(fā)展。

筆者認(rèn)為，雖然對(duì)于指數(shù)點(diǎn)位的判斷可謂是見仁見智，但是A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)是扎實(shí)存在的，而其背后的資本市場(chǎng)深化改革，才是機(jī)構(gòu)研報(bào)敢于發(fā)聲的底氣。

首先，資本市場(chǎng)牽一發(fā)而動(dòng)全身，擁抱資本市場(chǎng)，能夠推動(dòng)最短路徑實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)也為資本市場(chǎng)醞釀了投資機(jī)遇。

一方面，資本市場(chǎng)的發(fā)展目標(biāo)是“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”：“規(guī)范”，能夠發(fā)揮正向的引導(dǎo)作用，建立現(xiàn)代企業(yè)制度、引領(lǐng)企業(yè)完善公司治理;“透明”，幫助企業(yè)和市場(chǎng)更好的認(rèn)清彼此，合理判斷估值，發(fā)揮榜樣效應(yīng);“開放”幫助企業(yè)走出去、引進(jìn)來(lái)，先進(jìn)的技術(shù)和產(chǎn)能擁有了流動(dòng)性;“有活力”是指吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)低成本直接融資，為優(yōu)質(zhì)資本加杠桿，激發(fā)經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能;“有韌性”則顯示了資本市場(chǎng)幫助產(chǎn)業(yè)和公司逆周期發(fā)展的能力。

另一方面，我國(guó)產(chǎn)業(yè)要素齊整、兼具強(qiáng)大生產(chǎn)能力和巨大內(nèi)需潛力，這為資本市場(chǎng)健康發(fā)展和上市公司做優(yōu)做強(qiáng)提供了良好機(jī)遇，投資機(jī)會(huì)也將在市場(chǎng)發(fā)展中不斷涌現(xiàn)。

其次，資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，機(jī)構(gòu)市“漸行漸近”，市場(chǎng)韌性增強(qiáng)，投資安全性提升。

去年以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)改革蹄疾步穩(wěn)，在制度上為吸引中長(zhǎng)線資金夯實(shí)了基礎(chǔ)。在銀保監(jiān)會(huì)近期“官宣”的發(fā)展大計(jì)中，已經(jīng)至少兩次提到了優(yōu)化金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和機(jī)構(gòu)體系，為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期持續(xù)健康發(fā)展打牢基礎(chǔ)。其中，理財(cái)、保險(xiǎn)、信托產(chǎn)品的直接融資功能，有望改善資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu);企業(yè)年金、職業(yè)年金、各類健康和養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，有望多渠道促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金。

而且，這些資金并非資本市場(chǎng)僅有的增量機(jī)構(gòu)資金。外資方面，伴隨著對(duì)外開放政策的落地，QFII/RQFII投資便捷度進(jìn)一步提升，其對(duì)于收益率的需求也將推動(dòng)外資進(jìn)入我國(guó)資本市場(chǎng)。同時(shí)，MSCI等國(guó)際指數(shù)在未來(lái)數(shù)年內(nèi)有望持續(xù)提升A股權(quán)重并吸引千億元量級(jí)的配置資金。這些機(jī)構(gòu)投資者有利于帶動(dòng)價(jià)值投資理念的深入人心，投資理性增強(qiáng)，市場(chǎng)穩(wěn)定預(yù)期增加。

第三，新消費(fèi)崛起背后的投資機(jī)會(huì)，印證了我國(guó)強(qiáng)大的內(nèi)需市場(chǎng)潛力，對(duì)應(yīng)于資本市場(chǎng)，跨界并購(gòu)還能提升行業(yè)龍頭估值。

日前，商務(wù)部預(yù)計(jì)去年全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額將首次突破40萬(wàn)億元大關(guān)，同比增長(zhǎng)8%，達(dá)到41.1萬(wàn)億元。消費(fèi)連續(xù)六年成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一拉動(dòng)力。更為可喜的是，消費(fèi)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，模式不斷創(chuàng)新，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)性作用進(jìn)一步鞏固。此外，新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)、新模式的消費(fèi)發(fā)展迅猛，資本市場(chǎng)也與之緊密互動(dòng)。日前，某上市公司推出的香腸出現(xiàn)在“口紅一哥”李佳琦的直播間，5分鐘銷量高達(dá)10萬(wàn)包以上，上市公司股價(jià)也應(yīng)聲上漲。

第四，作為國(guó)家重大戰(zhàn)略之一，區(qū)域發(fā)展在資本市場(chǎng)形成了較強(qiáng)的利好預(yù)期，并助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

一方面，促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、按照客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律調(diào)整完善區(qū)域政策體系，可以發(fā)揮各地區(qū)比較優(yōu)勢(shì)，提高發(fā)展質(zhì)量。另一方面，加快推進(jìn)區(qū)域發(fā)展，有利于地方國(guó)企改革進(jìn)度提速，資本市場(chǎng)有望成為改革的主要載體，自然也能分享改革紅利。

綜上所述，筆者認(rèn)為，對(duì)于“炒預(yù)期”的A股市場(chǎng)而言，解讀機(jī)構(gòu)對(duì)于市場(chǎng)指數(shù)點(diǎn)位的預(yù)判，最重要的是讀懂市場(chǎng)的全面深化改革，在動(dòng)態(tài)演進(jìn)中評(píng)估“市場(chǎng)發(fā)展力”，擁抱市場(chǎng)，擁抱未來(lái)!

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