近期，北京直真科技股份有限公司(下稱“直真科技”)預披露了招股說明書，擬中小板上市，公開發行不超過2000萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。

記者發現，直真科技8成收入來自前五大客戶，2成利潤來自稅收優惠，且曾高價收購虧損公司。

客戶集中

據了解，直真科技專注于為國內電信運營商和大型企業客戶的信息網絡和IT基礎設施提供運營支撐系統(OSS)全面解決方案，主要包括網絡管理支撐系統及服務運營支撐系統兩大系列產品，涵蓋咨詢、規劃、設計、開發、測試、維護、運營等全周期專業技術服務。

2016年-2018年和2019年1月-6月，直真科技分別實現營業收入21989萬元、36659.35萬元、37645.31萬元、13537.37萬元，凈利潤分別為4135.38萬元、6052.16萬元、7526.52萬元、249.53萬元。

需要指出的是，直真科技存在大客戶依賴風險。

招股說明書顯示，2016年-2018年和2019年1月-6月，直真科技向前五大客戶產生的銷售收入分別為17547.47萬元、31518.66萬元、32078.78萬元、12068.57萬元，占當期主營業務收入的82.18%、87.59、86.3%、90.74%。

在上述時間段內，直真科技向第一大客戶中國移動產生的銷售收入分別為12082.78萬元、15940.31萬元、21227.83萬元、8530.75萬元，分別占當期主營業務收入的56.59%、44.3%、57.11%、64.14%。

換言之，直真科技至少有8成的收入都是來自前五大客戶，至少4成的收入來自第一大客戶中國移動。

對此，直真科技表示，如果公司不能保持競爭優勢，持續滿足客戶需求，或者下游客戶需求及市場環境發生重大不利變化，將會對公司業績產生不利影響，給公司帶來較大的經營風險。

除了客戶之外，直真科技每年至少有2成的利潤是來自稅收優惠。

招股說明書顯示，2016年-2018年，直真科技的增值稅退稅金額分別為585.99萬元、516.08萬元、1079.17萬元，企業所得稅優惠分別為639.91萬元、855.05萬元、974萬元，兩者合計占當期利潤總額的26.53%、20.84%、25.25%。

值得一提的是，雖然直真科技的業績持續增長，但其經營活動產生的現金流量凈額卻在波動。

招股說明書顯示，2016年-2018年，直真科技經營活動產生的現金流量凈額分別為7231.4萬元、9166.45萬元、978.28萬元，2018年直真科技經營活動產生的現金流量凈額同比下降了89.33%。

高價收購虧損公司

記者還發現，報告期內，直真科技還收購了兩家公司的股權，但這兩起收購卻令人十分不解。

招股說明書顯示，2017年7月，直真科技收購陳廣安持有悍興科技51%的股權，交易對價為155萬元。

需要指出的是，2016年和2017年1月-4月，悍興科技的凈利潤分別為-250.08萬元、-27.83萬元。截至2017年4月30日，悍興科技的凈資產為-176.67萬元。而陳廣安曾擔任直真科技的監事，并于2013年8月離職創業。

這意味著，直真科技以增值率271.36%收購了一家持續虧損且超額虧損的公司。

對此，直真科技表示，本次評估增值率較大的原因主要為無形資產的評估增資，無形資產主要為悍興科技自主開發所形成的軟件著作權。

然而，2017年和2018年，悍興科技分別實現凈利潤-113.99萬元、-25.61萬元，仍處于虧損階段。

2017年9月，直真科技收購陳廣安持有的勤數據100%的股權，交易對價為631萬元。

截至2017年4月30日，勤數據的凈資產約為631萬元。另外，2017年和2018年，勤數據的凈利潤分別為51.66萬元、-73.36萬元。

也就是說，上述2起收購均是直真科技向前員工購買資產，且兩家標的公司都在虧錢。

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