運達科技(300440.SZ)擴張收購之路還在繼續，繼5838.37萬元拿下西安維德40%的股權后，公司再度斥資近5000萬收購拿下北京華開領航的控制權。

公司公告稱，擬以自有資金1200萬元收購華開領航20%股權并斥資3795.92萬元向華開領航分期增資。投資完成后，運達科技將持有華開領航51%股權。公司稱，此舉意在完善公司核心子產品布局，拓寬市場渠道，進一步提高公司核心競爭力。

不過記者注意到此次收購估值增值率較高，對此公司相關人士向記者稱，“標的成立時間短，前期投入大，但其所在行業發展迅速，未來收益預期較好。而且為了防控投資風險，公司設立嚴格的業績對賭等條件，交易對方完不成的話需依約定回購標的方股權。”

運達科技5000萬元投資華開領航

工商信息顯示，華開領航成立于2016年12月2日，注冊資本1000萬元，主要股東為劉冶、王琳等五位自然人股東，其控股股東為自然人王冶(持股比例54%)。華開領航主要以機器視覺、紅外檢測、聲學等感知技術為鐵路、城軌車輛安全監測、線路安全檢查及信息化提供服務。

公司披露的交易預案顯示，運達科技以1200萬元的對價受讓原股東合計所持標的公司20%的股權。同時，運達科技以3795.92萬元向華開領航增資，其中632.6531萬元計入注冊資本，剩余3163.2653萬元計入資本公積金，此次投資完成后，公司持有華開領航51%的股權。

公司披露的財務數據顯示，經信永中和審計，2018年12月31日及2019年9月30日，華開領航期末資產總額分別為677.95萬元、960.20萬元，凈資產分別為437.07萬元、237.91萬元，應收賬款總額分別為95.60萬元、368.87萬元;2018年及2019年1-9月，華開領航期內營業收入分別為262.72萬元、482.46萬元，凈利潤分別為-464.76萬元、-209.16萬元，經營活動產生的現金流量凈額分別為-612.80萬元和-567.10萬元。

以2019年9月30日為基準日，經華信資產采用收益法評估，華開領航在評估基準日的凈資產賬面值為237.91萬元，評估后的股東全部權益價值為6300萬元。

公司相關人士在接受記者采訪時表示，“標的成立于2016年12月，目前處于發展階段，需要大量資金投入，故歷史年度逐年虧損，凈資產賬面值較低，實際上其在手訂單及中標通知書較多，未來收益預期較好。此外標的所在行業發展迅速。隨著我國電氣化鐵路、高速鐵路和地鐵通車里程的不斷增長，牽引供電和工務工程檢測監測產品將迎來高速發展期。”

此后記者查閱相關資料獲悉今年上市的川股唐源電氣(300789.SZ)與華開領航主業類似，2014年唐源電氣凈利潤僅為1203萬，2015年凈利潤僅為1809萬元，此后2016年開始快速增長，2016-2018年，凈利潤分別為3621萬元、6180萬元和8360萬元，毛利率也維持在50%以上。

不過記者注意到唐源電氣客戶集中度較高收入，主要來自鐵路總公司和中國中車，銷售額合計占比超過了其總營收的90%以上。

對賭條件嚴苛

運達科技雖然目前客戶集中度沒有唐源電氣高，但是基建系周期性行業，一旦行業掉頭向下走，收購標的不排除存在業績承諾無法完成的風險，不過公司相關人士則向記者表示，為了防控投資風險，運達科技在此次收購中設置了多項風控措施，一旦交易對方達不到約定，需回購運達科技所持有的華開領航股權。

據悉，此次交易對手承諾華開領航2019—2021年度的凈利潤分別不低于400萬元、600萬元及700萬元，合計為1700萬元。交易協議據此擬定了相應的業績補償標準;此外交易資金支出方式為分期支付、分期增資。對于收購的20%股權，1200萬元收購款將在華開領航業績對賭達標后，分為兩期支付，而3795.92萬元增資款將在業績對賭達標后分為四期支付。

而如果標的方在同時滿足業績對賭達標、合規性等九大條件下，運達科技承諾在2022年12月31日前與原股東協商收購原股東所持標的公司剩余49%股權。

公司上述人士稱，“列車智能運維系統解決方案系公司核心業務板塊，車載弓網監測系統是車載監測設備的重要部分，此次交易可以補充運達科技智能運維車載產品線，有利于加強運達科技車載產品銷售能力，提高車載系列產品綜合競爭力和的進一步擴大公司車載產品市場份額。”

對此，和府資產董事長楊培文認為，“去年四季度以來政策風向發生變化，包括長春、重慶、上海等多個城市的交通規劃和相關調整規劃獲批，基建投資顯著回暖，導致相關上市公司迎來業績拐點，在政策的大力推動下，交通基礎設施有望加快推進，未來產業鏈相關公司業績值得繼續關注。”

運達科技此前發布的三季報顯示，今年1月-9月，營收3.56億元，同比增長11.70%，凈利7451.07萬元，同比增長15.73%，截至報告期末，公司在手訂單約11.86億元。運達科技此次收購能否給公司業績帶來新的增量，我們拭目以待。

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