主營產品為飛機剎車控制系統及機輪、剎車盤(副)的北京北摩高科摩擦材料股份有限公司(簡稱：北摩高科)12月5日首發上會獲得通過。盡管如此，在證監會發審委提出詢問的幾大問題中，就包括受市場高度關注的北摩高科借錢給股東炒股一事。《金融投資報》記者注意到，事實上，由于產品主要為軍品，北摩高科不僅存在議價能力低、豁免披露部分信息可能影響投資者對公司價值判斷等行業通病，還面臨著諸多個體硬傷，如高達6400余萬元的生產設備成新率只有5%、發明專利少且即將到期等問題。

生產設備將面臨報廢

招股說明書顯示，截止今年6月30日，北摩高科擁有的主要生產設備中，動力臺和疲勞臺是原價值最高的兩項設備，原值分別為3418萬元和1945萬元，公司其余生產設備的原值均不足1000萬元。然而，這兩項設備的成新率均只有5%，即公司面臨著馬上就需要更換這兩項設備的情況。此外，原值為573萬元的真空電阻化學氣相沉積爐成新率只有29%左右，原值為520萬元的試驗室成新率只有5%，原值為236萬元的摩擦片實物模擬試驗臺成新率只有5%，原值為176萬元的高溫石墨化爐/化學氣相沉積爐和原值為109萬元的靜載試驗機的成新率均只有5%。據不完全統計，上述成新率為5%的機器設備原值之和為6404萬元。此外，公司還有多項設備成新率不到20%。有投資者對此發問：“公司拖著一個爛攤子就來上市了?”

依據公司披露的折舊方法，公司旗下試驗設備和生產設備的折舊年限均為10年。而招股說明書披露的上述數據截止6月30日，以此推算，目前公司這些設備均已到了折舊完畢的時期。

當這些設備完全報廢后，公司是否需要購進相同的設備成為擺在面前的一大問題。如果需要購進，顯然需要不少資金;如果新購進價格要按原值估算，公司可能很快就需要花6400萬資金去購置設備，將占用大量流動資金，甚至資金占用之后會不會對生產和經營造成影響，甚至影響業績，都是需要關注的問題。對此，截止《金融投資報》記者發稿時止，北摩高科并未予以回復。

借1.54億給股東炒股

更為值得關注的是，北摩高科有錢借給股東炒股，卻沒錢投項目。2016年至2018年，公司先后累計借給兩位股東近1.5億元炒股。

招股說明書顯示，自2015年11月27日開始，到2016年末，公司曾借給高昆和陳劍鋒資金，分別借出4次和9次，分別借出金額5373萬元和1億元，兩人合計1.54億元。兩人均系公司股東，高昆持股比例為 2.58%，陳劍鋒持股比例為19.76%，且陳劍鋒是公司的主要發起人之一，擔任公司董事、副總經理。

公司借出1.54億元給兩位股東，用于股東股票理財，且上述借款的到期日多為2016年下半年。公司披露，2016年末，上述拆借出的款項已歸還。但可以看到，2016年年末，公司賬面上的貨幣資金也僅只有1.263億元。也就是說，公司勒緊褲腰帶，寧可苦自己不發展，也要借錢給股東炒股。

從招股說明書來看，公司擬募集資金10.11億元，用于三大項目投資，同時補充流動資金，其中投資總額最少的“飛機著陸系統技術研發中心建設項目”投資金額僅為2.06億元。然而，公司很大方地將1.54億元借給股東炒股，卻不肯投入到公司聲稱對公司有幫助的募投項目中，這不得不令人懷疑公司是否真的需要投資這些項目，是不是真的有上市融資必要。

發明專利少且即將到期

雖然標榜自己是高新技術企業，但北摩高科發明專利少，部分核心專利不僅是通過轉讓取得的，而且也即將到期。

招股說明書顯示，截止今年8月31日，公司擁有8項國防專利和50項普通專利。在50項普通專利中，只有3項為發明專利。值得一提的是，其中申請時間最早的一項專利，即炭/炭復合材料剎車盤的制作方法專利為“受讓取得”，并不是公司原始取得。該專利申請時間為2000年4月，按照發明專利20年保護期限的推算，該專利即將于2020年到期，也就是5個月后就到期。

該專利到期后，是否會對公司造成影響、產品會不會受到威脅，成為投資者關注的話題。另外，在50項普通專利中，公司只有2項為原始取得的發明專利，不免令其技術含金量和創新能力大打折扣。而對于“國防專利”，公司并未披露，或許是出于政策規定，公司可以豁免披露，但對于投資者來說卻無法得知，從而也就難以對公司更為真實的投資價值作出判斷，尤其是對于科技類企業來說，科技創新能力的判斷更為重要。

另外，公司的資產負債率高于九成A股上市公司。招股說明書顯示，2016年至今年上半年末，公司合并資產負債率為16.56%、17.59%、16.11%以及14.15%，大體在15%上下浮動。這顯示出公司負債并不高，運營壓力相對不大。WIND數據顯示，截止今年6月末，A股3737家上市公司中，資產負債率在15%以下的上市公司為354家，占比9.5%;也就是說，公司的資產負債率水平好于A股90%以上的上市公司。

申萬一級行業67家國防軍工企 業 的 資 產 負 債 率 平 均 為38.52%。結合公司借錢給股東炒股而不用于自身投資的情況來看，公司是否真的有資金需求，確實值得打上一個問號。

關鍵詞： 北摩高科 上市融資 設備折舊